Warum das Arc-Mainnet die UNI-Bewertung möglicherweise verändert: nicht nur eine gewöhnliche Chain-Expansion

Circle plant, am 16. September das öffentliche Arc-Mainnet freizugeben; Uniswap v4 wird eines der ersten Liquidity-Infrastrukturbausteine sein. Auf den ersten Blick ist das nur ein weiterer neuer Chain-Deployment von Uniswap. Das Entscheidende ist jedoch, dass Arc Uniswap in den Bereich von Stablecoin-Zahlungen, Devisen, institutionellen Abwicklungen und in den Markt für tokenisierte Vermögenswerte hineinbringen könnte.
Meine Einschätzung ist: Arc ist für das Uniswap-Protokoll eine wichtige Form der Geschäftsausweitung; für UNI ist es eine Wachstumspraxisoption, die die mittel- bis langfristige Bewertung verändern kann. Allerdings verändert es derzeit „zukünftigen Marktspielraum und Erfolgswahrscheinlichkeit“, noch nicht die bereits an der Kasse liegenden Einnahmen.
## Arc ist keine gewöhnliche, nur auf den Start neuer Coins angewiesene öffentliche Kette
Arc hat keinen offiziellen Token namens ARC, und es gibt auch kein Design, das Nutzer dazu verpflichtet, ARC zu kaufen, um Gas zu bezahlen. USDC ist sowohl native Netzwerk-Asset als auch Gas- und Abrechnungseinheit. Was Uniswap für Arc bereitstellt, sind AMM, Liquidity Pools, Handelsrouten und Entwicklungstools – nicht die Idee, dass Circle UNI als Grundlage für Liquidität nutzt.
Dieser Unterschied ist äußerst wichtig. Normale Public Chains stützen sich häufig auf Anreizmodelle mit nativen Tokens, um Nutzer und Liquidität anzuziehen. Arc hingegen wird direkt auf dem bestehenden USDC-Netzwerk von Circle, dessen Zahlungsprodukten, Cross-Chain-Kanälen und institutionellen Kooperationen aufgebaut. Zu überbrücken hat es nicht nur den Kauf und Verkauf kryptischer Assets, sondern auch Stablecoin-Umtausch, grenzüberschreitende Zahlungen, Liquiditäts- bzw. Treasury-Management für Unternehmen, Fonds-Ausgabe und -Rücknahme, die Übertragung von Sicherheiten und die Abrechnung tokenisierter Vermögenswerte.
Wenn diese Geschäftsbereiche wirklich umgesetzt werden, erhält Uniswap nicht nur wieder ein weiteres Fragment an Einzelhandels-Transaktionsvolumen auf einer weiteren Kette, sondern eine Infrastrukturposition innerhalb des Stablecoin-Finanzsystems von Circle.
## Wie viel Handelsvolumen Arc tatsächlich bringen könnte
Circle hat für das zweite Quartal 2026 USDC-On-Chain-Transaktionsvolumen von etwa 14,8 Billionen USD offengelegt, annualisiert etwa 59,2 Billionen USD. Das ist jedoch kein „On-Button“-Transfer der eigenen Bestellungen, die Circle direkt nach Arc verlagern könnte. Ein Großteil des bestehenden USDC ist auf Ethereum, Solana, Base und anderen Netzwerken verteilt; Nutzer, Anwendungen und Liquidität haben bereits eine gewisse Verbindlichkeit entwickelt. Circle positioniert Arc außerdem ausdrücklich als Multi-Chain-Koordinationsinfrastruktur und nicht als etwas, das andere Netzwerke abschließt.
Daher kann eine angemessene Modellierung weder davon ausgehen, dass Arc als kleine Kette bei null startet, noch dass die gesamte USDC-Aktivität automatisch migriert.
Der von mir angenommene Zeitraum im ersten Jahr ist: Arc übernimmt 0,5% bis 3% der annualisierten USDC-Aktivität im gesamten Netzwerk; davon bilden 10% bis 25% DEX-Transaktionen, und Uniswap erzielt einen Marktanteil von 40% bis 65%.
Im konservativen Szenario beträgt das DEX-Transaktionsvolumen von Arc im ersten Jahr etwa 29,6 Mrd. USD; Uniswap erhält etwa 11,8 Mrd. USD. Im Basisszenario: Arc-Jahres-DEX-Transaktionsvolumen etwa 177,6 Mrd. USD; Uniswap etwa 88,8 Mrd. USD. Im optimistischen Szenario: Arc-Jahres-DEX-Transaktionsvolumen etwa 444 Mrd. USD; Uniswap etwa 288,6 Mrd. USD.
Das Basisszenario entspricht einem DEX-Transaktionsvolumen von Arc im Tagesdurchschnitt von etwa 487 Mio. USD und einem Tagesdurchschnitt für Uniswap von etwa 243 Mio. USD. Das liegt unter dem Niveau der aktuell aktivsten aufstrebenden Public Chains, ist aber deutlich über dem Cold-Start-Niveau gewöhnlicher neuer Chains. Angesichts dessen, dass Arc über Circle-Produkt-Weiterleitung, native USDC-Gas und mehr als 100 institutionelle sowie Ecosystem-Entwickler verfügt, ist das Zentrum nicht übermäßig aggressiv.
## Warum eine Geschäftsausweitung die Bewertung ohnehin verändern kann
Ein Projekt muss zunächst beweisen, dass Marktpotenzial und Geschäftsgröße weiter wachsen können. Erst danach hat es das Recht zu diskutieren, wie Gewinne an den Token weitergegeben werden. Was Uniswap derzeit vollendet, ist genau der erste Teil.
Früher hat der Markt Uniswap hauptsächlich als Krypto-Asset-Swap-Protokoll gesehen. v4 und Arc erweitern gerade seine Grenzen: Stablecoin-Transaktionen können dynamische Gebühren nutzen; regulierte Vermögenswerte können in erlaubte Pools eintreten; Institutionen können Liquidität in einer deterministischen Abwicklungsumgebung verwalten; außerdem können andere Wallets und Anwendungen direkt Uniswaps Routen und Liquidität nutzen.
Selbst wenn es bei Arc in der Anfangsphase kein UNI-Verbrennen gibt, werden diese Veränderungen die langfristige Obergrenze des gehandelten Volumens von Uniswap, das Netzwerk der Entwickler und die Wahrscheinlichkeit institutioneller Adoption trotzdem erhöhen – und gleichzeitig das Risiko senken, dass „das DEX-Geschäft bereits seinen Höhepunkt erreicht hat“. Bei der Bewertung sollte man die Gewichtung zugunsten von Wachstumsszenarien und langfristigen Obergrenzen erhöhen, statt weiterhin nur nach dem aktuell gehandelten Markt zu bewerten.
Doch eine Geschäftsausweitung ist nicht gleichbedeutend damit, dass UNI sofort den vollen Wert erhält. Das Volumen muss erst dann bei Uniswap entstehen, das entsprechende Pool-Protokoll muss Gebühren öffnen, die Gebühren müssen in TokenJar eingehen und schließlich das UNI-Verbrennen auslösen – erst dann ist die Übertragung vom Geschäft zum Token abgeschlossen.
## Wie viel direkter Wert Arc UNI bringen kann
Im Basisszenario hat Uniswap in Arc ein jährliches Handelsvolumen von etwa 88,8 Mrd. USD. Wenn die Protokollgebühren in Zukunft durchschnittlich 1 bis 3 Basispunkte betragen, entspricht das jährlichen Protokolleinnahmen von etwa 8,9 Mio. bis 26,6 Mio. USD.
Unter der Annahme, dass UNI bei etwa 6 bis 6,5 USD liegt, könnte dieser Teil der Einnahmen jedes Jahr das Verbrennen von etwa 1,4 Mio. bis 4,4 Mio. UNI unterstützen, im Tagesdurchschnitt etwa 3.800 bis 12.000 UNI. Im Vergleich zur aktuellen täglichen Verbrennungsrate des gesamten Netzwerks von etwa 90.000 bis 110.000 UNI könnte das Basisszenario von Arc ungefähr 4% bis 13% zusätzlich bedeuten.
Das ist kein so gewaltiger Cashflow, dass man UNI allein neu bewerten müsste. Aber es ist eine bedeutende neue Einnahmekurve. Wenn Arc nach seiner Reife 5% der USDC-Aktivität im gesamten Netzwerk übernimmt und dabei einen hohen DEX-Anteil sowie den Anteil von Uniswap beibehält, könnte das jährliche Handelsvolumen von Uniswap in Arc sich auf fast 300 Mrd. USD belaufen. Dann würden die Auswirkungen auf die Protokolleinnahmen und das Verbrennen wirklich in den Bewertungs-Kern rücken.
## In welchen Fällen lässt sich bestätigen, dass dies ein großer positiver Katalysator ist
In der aktuellen Phase sollte Arc in die Wachstumspremium-Bewertung von UNI eingerechnet werden, aber man darf zukünftige Einnahmen nicht vollständig im Voraus realisieren. Um die Basisbewertung tatsächlich anzuheben, braucht man das Auftreten von vier Beweisgruppen nacheinander.
Erstens: Das öffentliche Mainnet geht am 16. September wie geplant live und läuft stabil. Zweitens: Native USDC, institutionelle Assets und echte Nutzer strömen kontinuierlich hinzu – nicht nur Testtransaktionen und kurzfristige Subventionen. Drittens: Das DEX-Transaktionsvolumen pro Tag von Arc bleibt stabil bei 300 Mio. bis 500 Mio. USD, und Uniswap erreicht einen Marktanteil von über 40% bis 50%. Viertens: Arc eröffnet offiziell die Uniswap-Protokollgebühren und es entsteht eine nachhaltige TokenJar-Einnahmequelle.
Fehlt in irgendeinem dieser Glieder ein Teil, kann Arc lediglich als Erweiterung des Geschäfts-„Grundrisses“ gewertet werden; wenn alle vier Ebenen nach und nach durchgängig werden, wird Arc von einer Bewertungsoption zu einem Einnahme-Asset, das sich für UNI quantifizieren lässt.
## 仍然不能忽略的 Risiken
Die Teilnahme von Institutionen auf der Liste bedeutet nicht, dass bereits in großem Umfang Geschäfte entstanden sind. Die Gebühren für Stablecoin- und Devisenhandel sind typischerweise niedrig; mit gleichem Volumen ist nicht zwangsläufig ein ähnlich hoher Ertrag zu erzielen wie bei einem Vermögenspool mit hoher Volatilität. Circle hält zudem weiterhin an der Multi-Chain-Strategie fest und wird keine bestehenden USDC-Nutzer zu einem Wechsel zwingen. Arc wird außerdem im Wettbewerb mit anderen Liquidity-Protokollen sowie mit traditionellen Finanztransaktionssystemen stehen.
Daher sind die beiden wahrscheinlichsten Fehleinschätzungen: Erstens, Arc als normale Erweiterungskette ohne eigenen Wert zu betrachten und dabei zu übersehen, welche Verteilung und institutionellen Szenarien Circle einbringen kann; zweitens, eine Kooperationsankündigung direkt in Einnahmen umzurechnen und damit das noch nicht entstandene Transaktionsvolumen vorweg abzuschreiben.
Mein Fazit: Uniswap erweitert sein Geschäft vom einzelnen DEX hin zu Stablecoin- und On-Chain-Finanzinfrastruktur. Arc ist einer der repräsentativsten Fixpunkte dieser Entwicklung. Es reicht bereits aus, um die Obergrenze der UNI-Bewertung anzuheben; ob auch die Basisbewertung steigt, hängt jedoch weiterhin von den tatsächlichen gehandelten Volumina, dem Marktanteil und den Protokollgebühren nach dem Mainnet-Launch ab.
Als Nächstes steht im Fokus, ob Arc das öffentliche Mainnet planmäßig öffnet, ob der USDC- und DEX-Handel im ersten Monat stabil wächst und wann die Protokollgebühren angebunden werden. Solange diese Daten nach und nach eingelöst werden, ist Arc nicht einfach eine einmalige gewöhnliche Kooperation, sondern wird zur nächsten Geschäftskurve von Uniswap, die sich dauerhaft verstärken lässt.