Der Jobs-Report von Freitag hat Erwartungen vernichtet – und damit kippt die gesamte Konversation in Richtung des CPI-Prints der nächsten Woche. Ein heißer Arbeitsmarkt gibt der Fed mehr Spielraum, länger restriktiv zu bleiben, vor allem wenn das Lohnwachstum weiter anzieht und die Schlagzeilen-Payrolls ebenfalls steigen. Ich halte eine Zinserhöhung derzeit nicht für das Basisszenario, aber ein Hold mit hawkisher Rhetorik wirkt zunehmend wahrscheinlich, falls der CPI zu klebrig ausfällt. Der Anleihemarkt ist bereits nervös geworden: Die Renditen stiegen innerhalb weniger Minuten nach der Veröffentlichung, und die Wahrscheinlichkeit für Zinssenkungen bei den kommenden Sitzungen wurde weiter nach hinten verschoben. Meine Einschätzung ist, dass die politischen Entscheidungsträger mehr Bestätigung wollen, bevor sie einen Sieg bei der Inflation verkünden – und dass ein einzelner starker Jobs-Report diese Haltung nicht über Nacht umdreht. Der CPI ist jetzt wirklich der entscheidende Test. Eine Überraschung nach oben könnte eine Zinserhöhung wieder auf die Agenda bringen – etwas, das die Märkte vor einem Monat nicht ernsthaft eingepreist hatten. Mich würde interessieren: Wie positioniert sich der Rest von euch vor dem Print – absichernd oder abwartend?

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