Die Inflationslage lässt nicht nach: Im August stiegen die Kernwerte im Monatsvergleich um 0,3 %—und damit sogar etwas stärker als von den Märkten erwartet. Die Linie für weitere Zinserhöhungen wurde erneut um eine Stufe nach oben verschoben.
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Was wirklich wehtut, sind nicht die oberflächlichen Zahlen, sondern dass es auch nach dem Herausrechnen von Energie und Nahrungsmitteln nicht weiter nach unten geht. In den Dienstleistungspreisen bleibt der zäheste Teil nahezu unverändert.
Wenn sich die Zinserwartungen nach oben verschieben, bewegt sich auch der Bewertungsanker für sämtliche Vermögenswerte. Wer die Bewertung mit Geschichten stützt, gerät zuerst unter Druck—während diejenigen, die ihren Cashflow selbst generieren können, robuster bleiben.
Auf dem Markt geht es jetzt nicht mehr darum, ob erhöht wird oder nicht, sondern darum, die gesamte Zinskurve neu zu markieren. Das ist eine komplett andere Frage als noch vor einer Woche.
In so einer Phase ist die Positionsgröße wertvoller als die Meinung: Man kann sich bei der Richtung noch korrigieren, aber wenn man den Hebel falsch setzt, fliegt man beim ersten Fehlgriff direkt raus.
Was meinst du: Drückt als Nächstes wirklich die Inflation den Markt, oder sind es die bereits nach oben gezogenen Zinserwartungen?
#美国8月核心CPI环比涨0.3%超预期