Bitcoin ist in den vergangenen 24 Stunden gefallen und notiert nahe 77.000 US-Dollar. Was als Nächstes passiert, könnte davon abhängen, ob der heutige US-Inflationsbericht den Abverkauf bei Staatsanleihen stoppen kann.
Die Rendite der US-Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit liegt bei rund 4,94 % und der US-Dollar-Index bei etwa 99,15. Der August-CPI erscheint um 8:30 Uhr ET und könnte bestimmen, wie stark diese Märkte den Kryptomarkt vor der Entscheidung der US-Notenbank nächste Woche unter Druck setzen.
Die Unterscheidung QCP zeichnet sich ab
Die Sorge ist, dass die Kreditkosten Inflationserwartungen widerspiegeln und nicht eine stärkere wirtschaftliche Entwicklung.
„Das ist die schlimmste Mischung für Bitcoin: eine konkurrierende 5%-Rendite ohne Risiko bei gleichzeitiger fehlender nominaler Wachstumsimpuls, der normalerweise die Renditebewegungen begleitet“, sagte die Tradingfirma QCP in ihrem neuesten Note.
Diese Einordnung ist die deutlichste Aussage über das Problem, das diese Woche verfügbar ist. Steigende Renditen treffen normalerweise auf eine expandierende Wirtschaft — und das Wachstum, das sie hervorbringt, hebt auch die Risikoassets. Beide Effekte laufen gleichzeitig, und das Nettoergebnis hängt davon ab, welcher dominiert.
Was jetzt passiert, beseitigt eine Seite dieser Gleichung. Renditen steigen aufgrund eines Energieschocks und einer fiskalischen Verschlechterung — nicht aufgrund der Produktion. Bitcoin erhält die konkurrierende risikofreie Rendite, ohne den ausgleichenden Wachstumsimpuls.
Der Anstieg von Brent-Öl bis auf 109 US-Dollar pro Barrel erschwert es, die Inflation wieder nach unten zu bringen — ein Niveau, das erreicht wurde, nachdem Saudi-Arabien OPEC mitgeteilt hatte, dass seine Rohölförderung auf 6,238 Millionen Barrel pro Tag gefallen ist, der niedrigste Stand seit 1990.
Die Chancen variieren je nach Handelsplatz stark
Ökonomen schätzen, dass die Kernverbraucherpreise, die Lebensmittel und Energie ausschließen, von Juli um 0,2% gestiegen sind.
QCP bezifferte die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Erhöhung nächste Woche auf ungefähr zwei Drittel, nahezu im Einklang mit den Vorhersagemärkten bei 61% auf Polymarket. CME FedWatch zeigte am Donnerstag 76%.
Diese Spanne zwischen 61% und 76% ist für sich genommen aufschlussreich. Eine 15-Punkte-Lücke zwischen den Handelsplätzen bei einem binären Ereignis, das in drei Geschäftstagen ansteht, signalisiert echte Uneinigkeit statt bereits eingepreister Preise — und das bedeutet, dass ein Print in beide Richtungen noch Raum hat, die Zahl deutlich zu bewegen.
Die Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihen erreichte am Donnerstag 4,50% — fast 100 Basispunkte über dem Zielkorridor der fed funds von 3,50% bis 3,75%. Das deutet darauf hin, dass der Anleihemarkt auf mehr als eine einzelne Bewegung positioniert ist, unabhängig davon, was die Vorhersagemärkte nur für September anzeigen.
Die Asymmetrie rund um den Print
Ein schwächerer Inflationswert könnte die Erwartung an weitere Zinserhöhungen senken und Bitcoin Platz geben, sich zu erholen. Eine positive Überraschung würde das Risiko einer weiteren Aufwärtsbewegung bei den Renditen vor dem Fed-Treffen erhöhen.
Donnerstag bot einen Vorgeschmack darauf, wie diese Asymmetrie derzeit verschoben ist. Der Kern-PPI lag bei 0,2% gegenüber 0,3% erwartet — Marktexperte James Thorne bemerkte, dass der tatsächliche Wert bei 0,162% lag, der zweitniedrigste Wert für den Kernindex innerhalb eines Jahres — und der Anleihemarkt ignorierte das völlig: Die 10-jährigen stiegen dennoch um 11,4 Basispunkte.
Die Headline-PPI-Angabe erzählte die zweite Geschichte: 0,4% im Monatsvergleich gegenüber 0,1% im Juli, während die Jahresrate bei 5,4% lag.
Ein Markt, der einen schwächeren Kern-Print abtut, während er sich bei einer von Energie getriebenen Schlagzeile verkauft, hat effektiv entschieden, welche Kennzahl er handelt. Das setzt die Messlatte dafür, was heute als „weich genug“ gilt, höher.
Wochenend-Liquidität verstärkt, was auch immer folgt
Der Zeitpunkt erhöht das Risiko in beide Richtungen.
Sobald die US-Märkte schließen, pausiert der Handel mit Spot-Bitcoin-ETFs bis Montag — ebenso wie die meisten Aktivitäten institutioneller Anleger. Damit bleibt es den Kryptomärkten überlassen, frische geopolitische Schlagzeilen oder jeden anderen Schock zu absorbieren, allerdings mit wesentlich dünnerer Liquidität als in einer Sitzung unter der Woche.
Der geopolitische Kalender macht das mehr als nur theoretisch. Das US Central Command zerstörte in der vergangenen Woche fünf iranische Öltanker, Teheran traf amerikanische Basen in Jordanien, und der Iran hat gesagt, er sei auf einen intensiveren Krieg vorbereitet — und signalisiert zugleich eine eingeschränkte Zone außerhalb der Straße von Hormus.
Jede Eskalation über das Wochenende trifft auf einen Markt ohne ETF-Kaufangebot und mit reduzierter Desk-Abdeckung.
Die Levels bis zum Print
Bitcoin bei 77.077 US-Dollar liegt am Boden der Zone, die Bitfinex als den Bereich identifizierte, in dem ein Squeeze auf eine definierte Verkäuferbasis traf — mit Spot-Nachfrage, die den darüberliegenden Angebotsüberhang zwischen 77.100 und 80.000 US-Dollar absorbierte.
Darüber hinaus zeigt die Glassnode-Datenlage, dass nahezu 8% des Bitcoin-Angebots zwischen 80.000 und 82.000 US-Dollar erworben wurden — die größte Konzentration in einem vergleichbaren Bereich — wobei die durchschnittliche Kostenbasis der US-Spot-ETF-Cohorte in derselben Spanne liegt und der 50-Wochen gleitende Durchschnitt bei 81.081 US-Dollar.
Der „Golden Cross“ bei Bitcoin wurde am Dienstag bestätigt, nachdem der Kurs von 62.000 US-Dollar auf 82.000 US-Dollar gestiegen war — und der Preis ist seitdem gefallen. Vier vorherige Kreuzungen seit 2021 ergaben dieselbe Sequenz.
Die Schlussabstimmung zum Clarity Act fällt auf den 15. September, und die Fed entscheidet am 16. September. Der heutige Datenprint ist die letzte Eingabe an Daten, bevor beides erfolgt.