Schau zurück auf den Dow-Tageseinbruch von über 600 Punkten: In der Nacht eskalierten die Konflikte im Nahen Osten, der Ölpreis kam der Marke von 100 US-Dollar immer näher. Die erste Reaktion des Marktes war, dass es sich um einen geostrategischen Schock handelt. Doch zwei Tage später ist der Abwärtstrend nicht zu Ende: Die US-Aktienindizes haben bereits zum vierten Handelstag in Folge geschlossen. Das ist die längste Verlustserie seit Juni. Das zeigt: Nicht die Nachrichten an sich sind die entscheidende Variable, sondern die Zinsen.
Die Kette ist klar: Die US-PPI-Inflation stieg im August im Jahresvergleich um 5,4%, der Kern-PPI um 4,6% – beide Werte lagen über den Erwartungen. Daraufhin preisten Zinsfutures die Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung der Fed in der kommenden Woche um 25 Basispunkte auf etwa 72% ein. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 4,975%, womit sie die 5%-Marke fast erreicht und den höchsten Stand seit Oktober 2023 markiert. Die Rendite der 30-jährigen Anleihen stieg auf 5,381% und erreichte damit den höchsten Stand seit Juni 2007. Die Attraktivität der Bewertung von Aktien relativ zu Anleihen ist bereits auf das niedrigste Niveau seit 2002 gesunken.
Warum schadet eine Zinserhöhung mehr als eine Zinssenkung? Weil hoch bewertete Vermögenswerte im Kern Vermögenswerte mit langer Duration sind. Hohe Investitionsausgaben, hohe Erwartungen und eine AI-Kette, die stark auf rollierende Finanzierung setzt, werden zuerst „abgeschnitten“: Der Philadelphia- Semiconductor-Index fiel um 2,66%, die Kursverluste in den einzelnen Bestandteilen waren breit angelegt; dabei führten Glasfaser-Kommunikation und Speicherbausteine die Abgaben an. Doch am selben Tag stieg ein Hardware-Leader, der seine Preise für ein neues faltbares Smartphone neu bewertete, gegen den Trend um 3,56%. Ein Software-Riese mit stark gestiegenen Cloud-Einnahmen legte nach Börsenschluss um fast 9% zu. Der Markt wirft nicht „die Tech“ weg – er unterscheidet vielmehr zwischen Unternehmen mit Cashflows und solchen, die von externer Finanzierung abhängen.
Noch wichtiger: Es gibt drei neue Quellen für aufkommende Inflation – Energiepreise, die auf den Verkehr und Kern-Commodity-Kategorien übergreifen; Zollstreitigkeiten zwischen den USA und Kanada, die die Kosten für Rohstoffe erhöhen; sowie KI-Investitionsausgaben, die die Preise für Speicherspeicherchips nach oben treiben. All das sind keine einmaligen Schocks.
Für Privatanleger gibt es drei Dinge, auf die sie achten sollten: den US-CPI heute Abend, die 5%-Rendite-Grenze und ob die Fed nächste Woche erhöht oder abwartet. Gleichzeitig: Beeil dich nicht, Gold als sicheren Hafen zu sehen – an jenem Abend fiel der Spot-Goldpreis um 1,93% unter 4.400 US-Dollar, Kupfer fiel um mehr als 4%. Der Markt preist inzwischen vor allem ein: Wachstumsschäden und steigende Finanzierungskosten.
Wetten deine Positionen auf ein Inflationsmaximum – oder auf noch höhere und länger erhöhte Zinsen? #Dow Rückgang über 600 Punkte
Die Kette ist klar: Die US-PPI-Inflation stieg im August im Jahresvergleich um 5,4%, der Kern-PPI um 4,6% – beide Werte lagen über den Erwartungen. Daraufhin preisten Zinsfutures die Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung der Fed in der kommenden Woche um 25 Basispunkte auf etwa 72% ein. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 4,975%, womit sie die 5%-Marke fast erreicht und den höchsten Stand seit Oktober 2023 markiert. Die Rendite der 30-jährigen Anleihen stieg auf 5,381% und erreichte damit den höchsten Stand seit Juni 2007. Die Attraktivität der Bewertung von Aktien relativ zu Anleihen ist bereits auf das niedrigste Niveau seit 2002 gesunken.
Warum schadet eine Zinserhöhung mehr als eine Zinssenkung? Weil hoch bewertete Vermögenswerte im Kern Vermögenswerte mit langer Duration sind. Hohe Investitionsausgaben, hohe Erwartungen und eine AI-Kette, die stark auf rollierende Finanzierung setzt, werden zuerst „abgeschnitten“: Der Philadelphia- Semiconductor-Index fiel um 2,66%, die Kursverluste in den einzelnen Bestandteilen waren breit angelegt; dabei führten Glasfaser-Kommunikation und Speicherbausteine die Abgaben an. Doch am selben Tag stieg ein Hardware-Leader, der seine Preise für ein neues faltbares Smartphone neu bewertete, gegen den Trend um 3,56%. Ein Software-Riese mit stark gestiegenen Cloud-Einnahmen legte nach Börsenschluss um fast 9% zu. Der Markt wirft nicht „die Tech“ weg – er unterscheidet vielmehr zwischen Unternehmen mit Cashflows und solchen, die von externer Finanzierung abhängen.
Noch wichtiger: Es gibt drei neue Quellen für aufkommende Inflation – Energiepreise, die auf den Verkehr und Kern-Commodity-Kategorien übergreifen; Zollstreitigkeiten zwischen den USA und Kanada, die die Kosten für Rohstoffe erhöhen; sowie KI-Investitionsausgaben, die die Preise für Speicherspeicherchips nach oben treiben. All das sind keine einmaligen Schocks.
Für Privatanleger gibt es drei Dinge, auf die sie achten sollten: den US-CPI heute Abend, die 5%-Rendite-Grenze und ob die Fed nächste Woche erhöht oder abwartet. Gleichzeitig: Beeil dich nicht, Gold als sicheren Hafen zu sehen – an jenem Abend fiel der Spot-Goldpreis um 1,93% unter 4.400 US-Dollar, Kupfer fiel um mehr als 4%. Der Markt preist inzwischen vor allem ein: Wachstumsschäden und steigende Finanzierungskosten.
Wetten deine Positionen auf ein Inflationsmaximum – oder auf noch höhere und länger erhöhte Zinsen? #Dow Rückgang über 600 Punkte