Bevor heute Abend die CPI-Daten veröffentlicht werden, können wir aus der Perspektive der geldpolitischen Kosten der US-Notenbank (Fed) die wahrscheinlichsten Ergebnisse zerlegen.
Meine Kernannahme lautet: Die Wahrscheinlichkeit, dass der CPI deutlich von den Markterwartungen abweicht, ist sehr gering. Am Ende dürfte er sehr wahrscheinlich im Erwartungskorridor landen – ein tendenziell neutrales Ergebnis.
Zuerst der Aufwärtsrisiko-Bereich: Der aktuelle hohe Ölpreis stützt die Inflation deutlich. Wenn der CPI deutlich über den Erwartungen ausfällt, würde das die Zinserhöhungs-Preise am Markt rasch nach oben treiben. In dem derzeit verletzlichen Markt-Stimmungsbild kann das sehr leicht zu einem kollektiven Rücksetzer riskanter Vermögenswerte führen – und damit im Widerspruch zu dem Ziel der Fed stehen, die Geldpolitik geordnet zu straffen. Daher ist die Eintrittswahrscheinlichkeit nicht hoch.
Nun die Abwärtsbeschränkung: Wenn der CPI deutlich unter den Erwartungen liegt, kann zwar die Zinserhöhungs-Erwartung direkt zurückgenommen werden. Gleichzeitig würde das jedoch Zweifel an der Objektivität der Daten auslösen. Das würde die über lange Zeit aufgebaute geldpolitische Glaubwürdigkeit der Fed aufzehren und sogar die Stabilität am US-Staatsanleihemarkt beeinträchtigen. Die langfristigen Kosten wären deutlich höher als der kurzfristige Nutzen – offensichtlich keine optimale Wahl.
Für die Fed ist daher der robustere Handlungsweg folgender: Zuerst Inflationsdaten veröffentlichen, die den Erwartungen entsprechen, um die aktuellen Zinserhöhungs-Erwartungen zu stabilisieren. Wenn man anschließend die Zinserhöhungen verlangsamen möchte, sollte man die Erwartungen schrittweise steuern – etwa über die Regulierung der Energiepreise oder die Betonung, dass der Energie-Schock vorübergehend ist. Das ist weitaus sicherer, als an einzelnen Datensätzen „herumzuspielen“.
Insgesamt betrachtet tendieren die CPI-Daten für heute Abend eher zu einer ruhigen, planmäßigen Veröffentlichung, ohne dem Markt allzu starke Überraschungseffekte zu liefern. In der Folge können wir vor allem beobachten, wie sich die Zinserhöhungs-Erwartungen am Rand nach der Veröffentlichung verändern, sowie wie sich der Ölpreis-Trend auf die Logik der mittelfristigen Inflation auswirkt.#CPI数据来袭能否触发9月加息
Meine Kernannahme lautet: Die Wahrscheinlichkeit, dass der CPI deutlich von den Markterwartungen abweicht, ist sehr gering. Am Ende dürfte er sehr wahrscheinlich im Erwartungskorridor landen – ein tendenziell neutrales Ergebnis.
Zuerst der Aufwärtsrisiko-Bereich: Der aktuelle hohe Ölpreis stützt die Inflation deutlich. Wenn der CPI deutlich über den Erwartungen ausfällt, würde das die Zinserhöhungs-Preise am Markt rasch nach oben treiben. In dem derzeit verletzlichen Markt-Stimmungsbild kann das sehr leicht zu einem kollektiven Rücksetzer riskanter Vermögenswerte führen – und damit im Widerspruch zu dem Ziel der Fed stehen, die Geldpolitik geordnet zu straffen. Daher ist die Eintrittswahrscheinlichkeit nicht hoch.
Nun die Abwärtsbeschränkung: Wenn der CPI deutlich unter den Erwartungen liegt, kann zwar die Zinserhöhungs-Erwartung direkt zurückgenommen werden. Gleichzeitig würde das jedoch Zweifel an der Objektivität der Daten auslösen. Das würde die über lange Zeit aufgebaute geldpolitische Glaubwürdigkeit der Fed aufzehren und sogar die Stabilität am US-Staatsanleihemarkt beeinträchtigen. Die langfristigen Kosten wären deutlich höher als der kurzfristige Nutzen – offensichtlich keine optimale Wahl.
Für die Fed ist daher der robustere Handlungsweg folgender: Zuerst Inflationsdaten veröffentlichen, die den Erwartungen entsprechen, um die aktuellen Zinserhöhungs-Erwartungen zu stabilisieren. Wenn man anschließend die Zinserhöhungen verlangsamen möchte, sollte man die Erwartungen schrittweise steuern – etwa über die Regulierung der Energiepreise oder die Betonung, dass der Energie-Schock vorübergehend ist. Das ist weitaus sicherer, als an einzelnen Datensätzen „herumzuspielen“.
Insgesamt betrachtet tendieren die CPI-Daten für heute Abend eher zu einer ruhigen, planmäßigen Veröffentlichung, ohne dem Markt allzu starke Überraschungseffekte zu liefern. In der Folge können wir vor allem beobachten, wie sich die Zinserhöhungs-Erwartungen am Rand nach der Veröffentlichung verändern, sowie wie sich der Ölpreis-Trend auf die Logik der mittelfristigen Inflation auswirkt.#CPI数据来袭能否触发9月加息