Was es eigentlich lohnt, im Blick zu behalten, ist nicht so sehr die CPI-Zahl an sich, sondern diese versteckte Hauptlinie: der Ölpreis. In den letzten Tagen ist Brent-Rohöl direkt über 105 US-Dollar pro Barrel gestiegen und hat damit einen neuen Zwischenhoch-Wert erreicht. Dahinter steckt eine anhaltende Eskalation der Lage im Nahen Osten – die angespannte Beziehung zwischen den USA und dem Iran zeigt bislang keine Entspannungstendenz.

Die Übertragung von Ölpreisen auf den CPI weist typischerweise eine Verzögerung von ein bis zwei Monaten auf. Das bedeutet: Selbst wenn die Daten heute relativ moderat ausfallen, müssen die Werte in den kommenden ein bis zwei Monaten nicht zwangsläufig leicht ausfallen.

Mit anderen Worten: Die Frage, der sich die US-Notenbank diesmal gegenübersieht, ist möglicherweise nicht die einfache Auswahl „Soll man diesen Monat erhöhen oder nicht?“, sondern eher eine Bewertungsaufgabe: „Wie lange hält der inflationsbedingte Druck an, der von den Energiepreisen angetrieben wird?“

Wenn es keine klaren Entspannungssignale in der geopolitischen Lage gibt, wird selbst dann, wenn im September nicht erhöht wird, der geldpolitische Pfad im Dezember aller Wahrscheinlichkeit nach stärker hawkisch ausgerichtet sein. Diese Logikkette verdient es, längerfristig verfolgt zu werden – mehr als ein einzelner Datenpunkt.

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