Löst der CPI einen Zinsschritt aus? #CPIWatch

Die CPI-Woche ist zu einem viel größeren Test für die Geldpolitik geworden, als ich erwartet hatte.

Am 4. September kamen die US-amerikanischen Nonfarm Payrolls für August mit 162K deutlich über den rund 56K Erwartungen herein, während die Arbeitslosenquote bei 4,1% hielt. Die Juli-Zahlen wurden außerdem auf 21K nach oben revidiert, nachdem zuvor ein Rückgang von 23K gemeldet worden war. Der Arbeitsmarktbericht erhöhte zwar die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Erhöhung im September, doch nun ist der CPI die Kennzahl, die diese Sicht entweder bestätigen oder infrage stellen kann.

Und das Inflationsumfeld ist nicht gerade beruhigend.

Der Juli-CPI lag bei 3,4% im Jahresvergleich (YoY), während der Kern-CPI bei 2,5% YoY lag – beide weiterhin über dem Inflationsziel der Fed von 2%. Für August erwarteten Ökonomen, dass der headline CPI um 0,4% im Monatsvergleich (MoM) und 3,4% YoY steigt, während der Kern-CPI bei 0,2% MoM und 2,4% YoY liegen soll. Der Bericht ist für den 11. September um 8:30 Uhr ET angesetzt.

Dann kam ein weiteres Warnsignal. Der August-PPI stieg um 0,4% MoM, während die jährliche Teuerung auf der Produzentenseite 5,4% erreichte – das erhöhten nochmals den Druck auf die Inflationsgeschichte. Die Märkte hatten bereits um eine etwa 70% Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung um 25 bp beim Fed-Treffen am 15.–16. September eingepreist.

Mein Fazit: Ich neige bei Aktien eher zur bärischen Seite und bei dem Zinsschritt-Trade eher zur bullischen Seite, falls der CPI die Erwartungen übertrifft. Ein „heißer“ Bericht könnte die Renditen der US-Staatsanleihen und den Dollar nach oben treiben, gleichzeitig aber Risikoassets und Gold unter Druck setzen.

Doch wenn der CPI schwach ausfällt, kann sich diese Positionierung schnell drehen. Da die Payrolls die Erwartungen übertreffen und der CPI nun im Fokus steht: Was erwartet ihr als Nächstes – eine Fed-Erhöhung, eine Pause oder eine bullische/bärische Bewegung an den Märkten?
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