#美国8月PPI涨幅低于预期 US August PPI: Gesamtmenge zu heiß, Kern kühlt ab
Die neuesten Daten des US-Arbeitsministeriums zeigen, dass der Produzentenpreisindex (PPI) im August im Monatsvergleich um 0,4% gestiegen ist und damit den Erwartungen entspricht; im Jahresvergleich jedoch um 5,4% und damit leicht über der Markterwartung von 5,3% sowie über dem nachträglich nach oben korrigierten Vorwert von 4,8%. Der Teil, der den Markt wirklich aufatmen ließ, ist der Kernbereich: Der Kern-PPI ohne Lebensmittel und Energie stieg im Monatsvergleich nur um 0,2% – unter der Erwartung von 0,3%. Im Jahresvergleich lag er bei 4,6% und damit im Rahmen der Prognose. Das bedeutet: Diese Daten sind ein „gespaltenes“ Inflationssignal – die Gesamtinflation übertrifft die Erwartungen, der Kern bleibt darunter.
Haupttreiber steigender Preise ist Energie. Im August legten die Energiepreise im Monatsvergleich um 4,2% zu; Diesel sprang dabei im Monatsvergleich um 24,1% nach oben und hob die Preise für Waren insgesamt um 1,1%. Die Servicepreise stiegen dagegen nur um 0,1% – das deutet darauf hin, dass sich Preisdruck in der Lieferkette außer Öl nicht besonders stark weiterüberträgt und auch die Lohn-Weitergabe nicht aggressiv ausfällt. Auch der PPI vom Juli wurde von 0,0% auf 0,1% nach oben revidiert. Das heißt: Die Kostengrundlage auf der Produzentenseite ist „härter“ als zuvor angenommen.
Für die US-Notenbank Fed ist dieser Bericht kein „Freifahrtschein“ für Zinssenkungen. Der Anstieg des PPI im Jahresvergleich auf 5,4% dürfte den Spielraum für eine schnelle Lockerung begrenzen; gleichzeitig schwächt sich der Kern aber im Monatsvergleich, was Argumente für ein Abflachen des Inflationsverlaufs liefert. So schiebt der Markt einerseits die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen hoch und drückt riskante Assets, andererseits setzt er die Wetten auf die demnächst anstehenden CPI-Zahlen: Wenn der CPI ebenfalls zu heiß ausfällt, steigt die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen bzw. einer Verschiebung von Zinssenkungen; wenn der CPI moderat bleibt, kann das „Relax“-Trading wieder an Fahrt gewinnen.
Kurz gesagt: Der PPI im August zeigt uns, dass die US-Inflation nicht vollständig außer Kontrolle geraten ist, sondern dass „der Ölpreis Fieber hat und der Kern abkühlt“. Der Kostendruck auf der Produzentenseite ist noch nicht verschwunden, die Übertragung auf die Konsumentenseite muss weiter beobachtet werden. Die Fed traut sich aktuell weder zu, vorschnell zu senken, noch kann sie problemlos auf eine Kehrtwende zu Zinserhöhungen setzen; der Politikknick hängt davon ab, ob zuerst die Energiepreise oder der CPI am Freitag nachlassen.
Die neuesten Daten des US-Arbeitsministeriums zeigen, dass der Produzentenpreisindex (PPI) im August im Monatsvergleich um 0,4% gestiegen ist und damit den Erwartungen entspricht; im Jahresvergleich jedoch um 5,4% und damit leicht über der Markterwartung von 5,3% sowie über dem nachträglich nach oben korrigierten Vorwert von 4,8%. Der Teil, der den Markt wirklich aufatmen ließ, ist der Kernbereich: Der Kern-PPI ohne Lebensmittel und Energie stieg im Monatsvergleich nur um 0,2% – unter der Erwartung von 0,3%. Im Jahresvergleich lag er bei 4,6% und damit im Rahmen der Prognose. Das bedeutet: Diese Daten sind ein „gespaltenes“ Inflationssignal – die Gesamtinflation übertrifft die Erwartungen, der Kern bleibt darunter.
Haupttreiber steigender Preise ist Energie. Im August legten die Energiepreise im Monatsvergleich um 4,2% zu; Diesel sprang dabei im Monatsvergleich um 24,1% nach oben und hob die Preise für Waren insgesamt um 1,1%. Die Servicepreise stiegen dagegen nur um 0,1% – das deutet darauf hin, dass sich Preisdruck in der Lieferkette außer Öl nicht besonders stark weiterüberträgt und auch die Lohn-Weitergabe nicht aggressiv ausfällt. Auch der PPI vom Juli wurde von 0,0% auf 0,1% nach oben revidiert. Das heißt: Die Kostengrundlage auf der Produzentenseite ist „härter“ als zuvor angenommen.
Für die US-Notenbank Fed ist dieser Bericht kein „Freifahrtschein“ für Zinssenkungen. Der Anstieg des PPI im Jahresvergleich auf 5,4% dürfte den Spielraum für eine schnelle Lockerung begrenzen; gleichzeitig schwächt sich der Kern aber im Monatsvergleich, was Argumente für ein Abflachen des Inflationsverlaufs liefert. So schiebt der Markt einerseits die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen hoch und drückt riskante Assets, andererseits setzt er die Wetten auf die demnächst anstehenden CPI-Zahlen: Wenn der CPI ebenfalls zu heiß ausfällt, steigt die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen bzw. einer Verschiebung von Zinssenkungen; wenn der CPI moderat bleibt, kann das „Relax“-Trading wieder an Fahrt gewinnen.
Kurz gesagt: Der PPI im August zeigt uns, dass die US-Inflation nicht vollständig außer Kontrolle geraten ist, sondern dass „der Ölpreis Fieber hat und der Kern abkühlt“. Der Kostendruck auf der Produzentenseite ist noch nicht verschwunden, die Übertragung auf die Konsumentenseite muss weiter beobachtet werden. Die Fed traut sich aktuell weder zu, vorschnell zu senken, noch kann sie problemlos auf eine Kehrtwende zu Zinserhöhungen setzen; der Politikknick hängt davon ab, ob zuerst die Energiepreise oder der CPI am Freitag nachlassen.