Gemäß den neuesten Preisannahmen am Geldmarkt hat der Markt die Erwartungen bereits vollständig eingepreist, dass die Europäische Zentralbank (EZB) bis zur Mitte 2027 insgesamt dreimal erhöhen wird. Vor dem Hintergrund, dass die hartnäckige europäische Inflation allmählich deutlicher zutage tritt und die strukturelle fiskalische Belastung weiter zunimmt, wird die zuvor vorherrschende Long-Logik, nach der globale Zentralbanken in eine Phase einer weitgehend ungebundenen lockeren Geldpolitik eintreten würden, nun auf eine harte Probe gestellt.
Dieser Stimmungsumschwung hat äußerst bedeutende makroökonomische Implikationen. Zuvor ging der Markt weithin davon aus, dass die wichtigsten Zentralbanken in Europa und den USA nach einer Beruhigung der Inflation neutral bleiben oder sogar weiter senken würden. Doch die Umkehr in der Preisbildung am Terminzinsswap-Markt zeigt, dass die strukturelle Inflationskomponente sowie die Kosten der Entglobalisierung die EZB möglicherweise zurück auf einen eher restriktiven Pfad zwingen. In einem Wirtschaftsraum, in dem das Wachstum ohnehin schwach ist, lässt eine steigende Erwartung weiterer Zinserhöhungen sehr leicht tiefere Besorgnis hinsichtlich einer Stagnation bei gleichzeitig höherer Inflation (Stagflation) aufkommen und durchbricht damit die zuvor optimistische Bewertung eines Niedrigzinsumfelds.
Für den traditionellen Finanzmarkt führt diese Erwartungsänderung unmittelbar zu einem Anstieg der Renditen der europäischen Benchmark-Staatsanleihen und zieht damit die langfristigen Liquiditätsbedingungen über den Atlantik enger. Die Divergenz und Ungewissheit der geldpolitischen Pfade der EZB und der US- bzw. anderer Zentralbanken wird die Volatilität auf den globalen Devisen- und Staatsanleihenmärkten verstärken, die Renditen risikofreier Vermögenswerte nach oben treiben und somit einen anhaltenden Druck ausüben, der die Bewertungs-Höhe für hochbewertete Aktienrisikoanlagen mit nach unten verschiebt.
Auf dem Kryptomarkt ist die Erwartung einer erneut engeren globalen Liquidität auf Termin zweifellos eine eindringliche Warnung. Zwar wird der Markt kurzfristig weiterhin von einzelnen Narrativen angetrieben, aber die makroökonomische Liquidität bildet das Fundament, das die Obergrenze für risikoreiche Vermögenswerte bestimmt. Wenn die wichtigsten Zentralbanken langfristig weiterhin relativ hohe Zinsen aufrechterhalten und sogar die Straffung wieder aufnehmen, werden steigende Finanzierungskosten den Zustrom zusätzlicher Off-balance-/außerbörslicher Kapitalzuflüsse in $BTC und andere riskante Vermögenswerte direkt begrenzen. Anleger sollten daher in besonderem Maße wachsam gegenüber der Gefahr eines Liquiditätsfalle im mittel- bis langfristigen Horizont bleiben. #ecb #宏观经济 #Liquidität
Dieser Stimmungsumschwung hat äußerst bedeutende makroökonomische Implikationen. Zuvor ging der Markt weithin davon aus, dass die wichtigsten Zentralbanken in Europa und den USA nach einer Beruhigung der Inflation neutral bleiben oder sogar weiter senken würden. Doch die Umkehr in der Preisbildung am Terminzinsswap-Markt zeigt, dass die strukturelle Inflationskomponente sowie die Kosten der Entglobalisierung die EZB möglicherweise zurück auf einen eher restriktiven Pfad zwingen. In einem Wirtschaftsraum, in dem das Wachstum ohnehin schwach ist, lässt eine steigende Erwartung weiterer Zinserhöhungen sehr leicht tiefere Besorgnis hinsichtlich einer Stagnation bei gleichzeitig höherer Inflation (Stagflation) aufkommen und durchbricht damit die zuvor optimistische Bewertung eines Niedrigzinsumfelds.
Für den traditionellen Finanzmarkt führt diese Erwartungsänderung unmittelbar zu einem Anstieg der Renditen der europäischen Benchmark-Staatsanleihen und zieht damit die langfristigen Liquiditätsbedingungen über den Atlantik enger. Die Divergenz und Ungewissheit der geldpolitischen Pfade der EZB und der US- bzw. anderer Zentralbanken wird die Volatilität auf den globalen Devisen- und Staatsanleihenmärkten verstärken, die Renditen risikofreier Vermögenswerte nach oben treiben und somit einen anhaltenden Druck ausüben, der die Bewertungs-Höhe für hochbewertete Aktienrisikoanlagen mit nach unten verschiebt.
Auf dem Kryptomarkt ist die Erwartung einer erneut engeren globalen Liquidität auf Termin zweifellos eine eindringliche Warnung. Zwar wird der Markt kurzfristig weiterhin von einzelnen Narrativen angetrieben, aber die makroökonomische Liquidität bildet das Fundament, das die Obergrenze für risikoreiche Vermögenswerte bestimmt. Wenn die wichtigsten Zentralbanken langfristig weiterhin relativ hohe Zinsen aufrechterhalten und sogar die Straffung wieder aufnehmen, werden steigende Finanzierungskosten den Zustrom zusätzlicher Off-balance-/außerbörslicher Kapitalzuflüsse in $BTC und andere riskante Vermögenswerte direkt begrenzen. Anleger sollten daher in besonderem Maße wachsam gegenüber der Gefahr eines Liquiditätsfalle im mittel- bis langfristigen Horizont bleiben. #ecb #宏观经济 #Liquidität