Der Experte Massimo Spadotto der europäischen Asset-Management-Gesellschaft Eurizon hat kürzlich darauf hingewiesen, dass es sich bei einer Anhebung des Einlagenzinssatzes auf 2,75 % durch die Europäische Zentralbank (EZB) in den letzten beiden Sitzungen in diesem Jahr sehr wahrscheinlich um eintritt. Allerdings hängt dieses Straffungstempo in hohem Maße von der Entwicklung der Rohstoffmärkte ab – und diese werden wiederum unmittelbar durch die Verschärfung der geopolitischen Lage im Nahen Osten bedroht. Dazu gehört auch die Kontrolle strategisch wichtiger Schlüsselregionen wie der Insel Zukâr nahe der Meerenge von Bab al-Mandab durch die jemenitischen Huthi-Rebellen, was die Unsicherheit in der Energieversorgungskette weiter verstärkt.
Angesichts dessen ist die übermäßige Zuversicht des Marktes gegenüber diesem Straffungspfad mit Vorsicht zu betrachten. Zwar vertreten manche die Ansicht, zwei Zinsschritte seien bereits vollständig eingepreist und es könnte sogar zu einem Comeback nach dem Motto „Fakten verkaufen, Erwartungen kaufen“ kommen, doch diese Einschätzung unterschätzt offensichtlich das Tail-Risiko einer zweiten Inflationswelle. Sollte sich die Lage im Nahen Osten weiter verschlechtern und die Ölpreise nach oben treiben, wird das Stagflationsdilemma, mit dem sich die EZB konfrontiert sieht, weitaus komplexer ausfallen als von den Modellen prognostiziert. Die optimistische Erwartung, dass die Zinserhöhungen ihren Höhepunkt erreicht haben, dürfte sehr leicht durch die Realität widerlegt werden.
Aus Sicht der Makro-Asset-Allocation stellt die Kombination aus geopolitischen Spannungen und der Notwendigkeit, dass die Zentralbank hohe Zinsen aufrechterhält, eine spürbare Belastung für die Liquidität in Europa und weltweit dar. Der Spielraum für einen Rückgang der Anleiherenditen wird damit weitgehend blockiert; der US-Dollar und traditionelle sichere Häfen erhalten Rückhalt. Eine mögliche Verstärkung durch die gleichzeitige Wirkung von hartnäckiger Inflation und ins Stocken geratendem Wirtschaftswachstum wird zudem die Bewertungsgrundlage für risikoreiche Assets schwächen. Daher ist es für den Markt sehr leicht, dass es zu zeitweiligen Verkäufen aufgrund von Liquiditätsfehlanpassungen kommt.
Für den Kryptomarkt gilt: Eine Verlängerung des makroökonomischen Zykluses der Liquiditätsverknappung war noch nie ein gutes Zeichen. Mangels einer substanziellen Unterstützung durch einen durchgreifenden Zinssenkungszyklus ist es für $BTC und die wichtigsten Krypto-Assets kaum möglich, ohne weiteres allein aus der Stimmung heraus eine eigenständige Bewegung zu entwickeln. Stattdessen fließt die durch geopolitische Konflikte ausgelöste Risikoaversion typischerweise zuerst in traditionelle sichere Anlageinstrumente. Das Risiko einer passiven Entnahme von Liquidität bleibt folglich weiterhin hoch. Anleger sollten äußerst vorsichtig bleiben und keinesfalls blind nachkaufen.
#ECB #宏观经济 #Kryptomarkt
Angesichts dessen ist die übermäßige Zuversicht des Marktes gegenüber diesem Straffungspfad mit Vorsicht zu betrachten. Zwar vertreten manche die Ansicht, zwei Zinsschritte seien bereits vollständig eingepreist und es könnte sogar zu einem Comeback nach dem Motto „Fakten verkaufen, Erwartungen kaufen“ kommen, doch diese Einschätzung unterschätzt offensichtlich das Tail-Risiko einer zweiten Inflationswelle. Sollte sich die Lage im Nahen Osten weiter verschlechtern und die Ölpreise nach oben treiben, wird das Stagflationsdilemma, mit dem sich die EZB konfrontiert sieht, weitaus komplexer ausfallen als von den Modellen prognostiziert. Die optimistische Erwartung, dass die Zinserhöhungen ihren Höhepunkt erreicht haben, dürfte sehr leicht durch die Realität widerlegt werden.
Aus Sicht der Makro-Asset-Allocation stellt die Kombination aus geopolitischen Spannungen und der Notwendigkeit, dass die Zentralbank hohe Zinsen aufrechterhält, eine spürbare Belastung für die Liquidität in Europa und weltweit dar. Der Spielraum für einen Rückgang der Anleiherenditen wird damit weitgehend blockiert; der US-Dollar und traditionelle sichere Häfen erhalten Rückhalt. Eine mögliche Verstärkung durch die gleichzeitige Wirkung von hartnäckiger Inflation und ins Stocken geratendem Wirtschaftswachstum wird zudem die Bewertungsgrundlage für risikoreiche Assets schwächen. Daher ist es für den Markt sehr leicht, dass es zu zeitweiligen Verkäufen aufgrund von Liquiditätsfehlanpassungen kommt.
Für den Kryptomarkt gilt: Eine Verlängerung des makroökonomischen Zykluses der Liquiditätsverknappung war noch nie ein gutes Zeichen. Mangels einer substanziellen Unterstützung durch einen durchgreifenden Zinssenkungszyklus ist es für $BTC und die wichtigsten Krypto-Assets kaum möglich, ohne weiteres allein aus der Stimmung heraus eine eigenständige Bewegung zu entwickeln. Stattdessen fließt die durch geopolitische Konflikte ausgelöste Risikoaversion typischerweise zuerst in traditionelle sichere Anlageinstrumente. Das Risiko einer passiven Entnahme von Liquidität bleibt folglich weiterhin hoch. Anleger sollten äußerst vorsichtig bleiben und keinesfalls blind nachkaufen.
#ECB #宏观经济 #Kryptomarkt