#USTreasuryToBuyBackUpTo$6BLongDatedDebt
Der US-Staat hat eine Rückkaufsoperation von bis zu 6 Milliarden US-Dollar in langfristigen Wertpapieren angekündigt, die sich auf Papiere mit Laufzeiten zwischen 10 und 20 Jahren konzentriert. Die Operation findet in einem heiklen Moment für den Rentenmarkt statt, da die Zinsen der Treasuries auf Niveaus gestiegen sind, die erneut die Aufmerksamkeit vieler Anleger auf sich gezogen haben.
Für mich ist hier das Wichtigste nicht einfach die Zahl von 6 Milliarden US-Dollar. Es geht darum zu verstehen, warum der Finanzminister genau jetzt so etwas macht.
Wenn die Regierung alte und weniger gehandelte Anleihen zurückkauft, versucht sie, die Liquidität in diesem Markt zu verbessern und einige Verzerrungen zu reduzieren. In der Praxis entzieht sie bestimmte Wertpapiere dem Umlauf und erhöht das relative Angebot an Anleihen mit kürzerer Laufzeit. Die Absicht ist, die Funktionsweise des Marktes zu verbessern – und nicht einfach „Geld zu drucken“, um die Zinsen zu senken.
Die Bewegung zeigt auch, dass Washington sehr genau auf die Kosten der langfristigen Schulden achtet. Das Finanzministerium hatte bereits im August angekündigt, das Volumen der Rückkaufgeschäfte mit langlaufenden Anleihen um mindestens 4 Milliarden US-Dollar zu erhöhen. Nun ist die erste ausgeweitete Operation bei 6 Milliarden US-Dollar angekommen.
Doch es gibt einen Aspekt, den ich noch für wichtiger halte: Der Markt hat die Maßnahme nicht als endgültige Lösung aufgenommen.
Nach der Ankündigung stieg die Rendite der 10-jährigen Treasury-Anleihe nahe an 4,85% und erreichte damit das höchste Niveau seit 2023. Das zeigt, dass die Investoren weiterhin eine hohe Vergütung verlangen, um langfristige US-Schulden zu halten.
Das ist das eigentliche Signal.
Das Problem ist nicht nur die Liquidität einiger Anleihen. Es gibt eine viel größere Frage im Zusammenhang mit Inflation, der Zins-Erwartung, dem Umfang der öffentlichen Schulden und der Menge an Wertpapieren, die der Markt aufnehmen muss.
Ein Rückkauf in Höhe von 6 Milliarden US-Dollar ist zwar relevant, aber klein im Vergleich zur gigantischen Größe des Treasuries-Markts und zu den Finanzierungsbedürfnissen der US-Regierung. Das Finanzministerium selbst schätzt, dass in den kommenden Quartalen in den Hunderten Milliarden Dollar neue Finanzierungen benötigt werden.
Deshalb sehe ich diese Maßnahme nicht als vollständige Richtungsänderung. Ich sehe sie als einen Versuch, den Druck auf den langen Teil der Zinskurve zu steuern.
Und das betrifft den Krypto-Markt direkt.
Hohe US-Zinsen erhöhen die Attraktivität von festverzinslichen Anlagen und können die Bereitschaft der Anleger verringern, Risiken in Vermögenswerten wie Bitcoin und anderen Kryptowährungen einzugehen. Wenn die langen Zinsen auf nachhaltige Weise zu fallen beginnen, könnte sich das Umfeld für risikoreiche Assets verbessern.
Aber im Moment sehe ich noch keinen Grund, zu feiern.
Der Schatz versucht, den Druck zu lindern. Jetzt muss der Markt zeigen, ob er glaubt, dass diese Strategie ausreicht.