Der Bitcoin-Derivatemarkt steuert auf weiteres Optimismus zu, obwohl die Akteure des Kassamarkts weiterhin zögern, eine neue Bewegung über 80.000 US-Dollar nachzuvollziehen.
Kernpunkte:
- Die Nachfrage im Optionsmarkt für Bitcoin verlagert sich hin zu Kaufkontrakten (Calls), während die Zuflüsse zu US-amerikanischen börsengehandelten Spot-Bitcoin-ETFs zulegen – trotz des Scheiterns der Kryptowährung, über 80.000 US-Dollar zu halten.
- Diese Diskrepanz zeigt eine Zunahme an bullischen Wetten und institutioneller Nachfrage, doch die Verkäufer an den Börsen sind im Kassamarkt weiterhin den Käufern überlegen.
- Jeder nachhaltige Ausbruch könnte zum Stillstand kommen, wenn sich der Indikator „Delta des kumulativen Handelsvolumens“ (CVD) im Kassamarkt nicht in den positiven Bereich dreht; andernfalls bleibt die Zuversicht im Derivate-Markt möglicherweise ohne Rückendeckung durch unmitteltes Kaufinteresse.
Details
Die neuesten Daten zum „Market Pulse“ der Plattform „Glassnode“ zeigen, dass sich die Nachfrage hin zu Kaufkontrakten verlagert hat, während sich die Zuflüsse in die in den USA gehandelten Spot-Bitcoin-Fonds beschleunigten. Dennoch übertraf der starke Verkauf in zentralen Börsen den Kauf, sodass dem Markt eine breite Beteiligung fehlte, die einen neuen Breakout überzeugender gemacht hätte.
Der Handel mit Bitcoin am Dienstag lag bei rund 78.800 US-Dollar, nachdem es ihm nicht gelungen war, seine letzte Bewegung über 80.000 US-Dollar zu halten. Das bringt die Spannung zwischen spekulativen Long-Setups und echter Nachfrage im Kassamarkt wieder in den Vordergrund.
Optionshändler beginnen mit der Zahlung einer höheren Prämie für einen Anstieg
Die deutlichste Veränderung zeigte sich im Optionsmarkt für Bitcoin: Der Indikator „25-Delta Skew“ (25-delta skew) wechselte von +0,79% zuvor auf -2,05%. Nach dem Glassnode-Ansatz bedeutet dieser Umschwung, dass Call-Optionen im Verhältnis teurer geworden sind als Put-Optionen. Das deutet auf eine höhere Nachfrage nach Long-Exposure hin. Es spiegelt damit eine Umkehr hin zu defensiverem, vorsichtigerem Positionieren wider, und es wirkt so, als wären Trader eher bereit, eine Prämie für die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Anstiegs zu zahlen.
Zugleich bewegen sich die institutionellen Zuflüsse in die gleiche Richtung: Die in den USA gehandelten Spot-Bitcoin-ETFs zogen im zuletzt beobachteten Wochenzeitraum per Saldo 681,2 Millionen US-Dollar an Zuflüssen ein, nach zuvor 247,8 Millionen US-Dollar. Dieser Anstieg liefert eine echte Kapitalstütze für die bullischeren Positionen im Derivate-Markt und deutet darauf hin, dass regulierte Anlageinstrumente weiterhin Nachfrage anziehen, auch wenn es für Bitcoin schwierig bleibt, das Niveau über 80.000 US-Dollar zu halten.
Käufer im Kassamarkt haben die Kontrolle noch nicht übernommen
Der sofortige Indikator „Delta des kumulativen Handelsvolumens“ bei Glassnode verbesserte sich deutlich, blieb jedoch bei -29,6 Millionen US-Dollar negativ. Das ist wichtig, weil dieser Indikator das tatsächliche Kauf- und Verkaufsungleichgewicht im Markt nachverfolgt. Jede negative Ablesung bedeutet, dass die Verkäufer weiterhin die Abwicklung im Kassamarkt kontrollieren, obwohl die Lücke sich stark verkleinert hat im Vergleich zum Niveau von -84,9 Millionen US-Dollar, das letzte Woche erfasst wurde. Anders gesagt: Der Verkaufsdruck lässt schrittweise nach, aber die Käufer haben noch nicht die Initiative übernommen.
Auch der Markt für ewige Futures (perpetual futures) zeigt eine ähnliche Zurückhaltung: Glassnode zufolge blieb der CVD-Index der Perpetuals bei -176 US-Dollar negativ, während die Finanzierungszahlungen für Long-Positionen zurückgingen. Das spricht dafür, dass Trader mit Hebel weniger bereit sind, eine Prämie für ein bullisches Exposure zu zahlen. Diese Vorsicht wird sichtbar, obwohl das Open Interest im Futures-Markt weiterhin hoch bei 37 Milliarden US-Dollar liegt. Das heißt: Die Trader haben den Hebel nicht aufgegeben, zeigen aber auch nicht die Art aggressiver Long-Positionen, die normalerweise mit starkem Vertrauen in einen unmittelbar bevorstehenden Breakout einhergeht.
Das Ergebnis ist ein Markt, in dem verschiedene Händlergruppen unterschiedliche Grade an Überzeugung ausdrücken: ETF-Fonds-Investoren pumpen größere Kapitalmengen hinein, Optionshändler zahlen im Verhältnis eine höhere Prämie für einen Anstieg, und Börsenverkäufer werden weniger aggressiv. Doch keines dieser Entwicklungen allein belegt, dass Bitcoin über ausreichende Nachfrage verfügt, um ein Niveau über 80.000 US-Dollar zu halten.
Der entscheidende nächste Faktor kommt von den Zuflüssen im Kassamarkt: Wenn sich der CVD-Index ins Positive dreht und die Stärke der ETF-Fondsflüsse anhält, wäre das ein Signal dafür, dass die im Optionsmarkt erkennbare Zuversicht auf den unmittelbaren Kauf übergreift. Wenn der Verkauf im Kassamarkt jedoch anhält, könnten sich Derivate-Trader in Positionen wiederfinden, die auf einen Ausbruch setzen, den der zugrunde liegende Markt bislang nicht unterstützt.