Starke Kursausschläge von Bitcoin am Wochenende werden von Händlern oft als Vorläufer dafür gesehen, dass sich die Risikobereitschaft institutioneller Akteure verlagert. Diese Einschätzung beruht jedoch auf der Voraussetzung, dass die Preisbewegungen einen breiten Konsens des Marktes widerspiegeln. Genau diese Voraussetzung ist im Wochenendmarkt jedoch nicht gegeben. Bitcoin ist zwar ein Vermögenswert, der 7*24 Stunden gehandelt wird, scheint also keine Handels-Pausenzeiten zu haben. Im Kern sind die aktiven institutionellen Marktteilnehmer – die Market Maker der US-Spot-Bitcoin-ETFs sowie regelkonforme institutionelle Investoren – jedoch auf die regulären Handelszeiten von 9:30 bis 16:00 Uhr nach US-Ost (Eastern Time) konzentriert. Am Wochenende ist die Markttiefe deutlich geringer als an Arbeitstagen; die „Dicke“ des Orderbuchs kann nur etwa ein Zehntel oder sogar weniger als an Wochentagen betragen. Schon wenige größere Orders können ausreichen, um Preisschwankungen im Bereich von mehreren Prozent auszulösen. Diese Volatilität ist ihrem Wesen nach ein Versagen der Preisfindung aufgrund mangelnder Liquidität – nicht das Ergebnis echter Veränderungen in Angebot und Nachfrage.
Diese Unterscheidung ist besonders wichtig, wenn sich makroökonomische oder geopolitische Risikoereignissen nähern. Wenn am Wochenende Meldungen zur Veröffentlichung von US-CPI-Daten durch die Fed, die Veröffentlichung der Protokolle des FOMC-Treffens oder eine Eskalation geopolitischer Konflikte anstehen, ist eine starke Volatilität von Bitcoin eher darauf zurückzuführen, dass einige wenige Trader mit ihren Orders im Voraus reagieren und dadurch die oberflächliche Orderbuchtiefe erschüttert wird, nicht aber dass der gesamte Markt Risikoassets neu bewertet. In diesem Fall die Bitcoin-Entwicklung am Wochenende zu nutzen, um die Eröffnungsrichtung am Montag an der US-Aktienbörse und im Devisenmarkt vorherzusagen, bedeutet, dass man Rauschen als Signal behandelt – die Trefferquote ist dann deutlich niedriger als beim Vergleich der Entwicklung von US-Börsenfutures in regulären Handelszeiten als Referenz.
Für gewöhnliche Trader ist es zuverlässiger, reale Veränderungen der institutionellen Risikoappetitlage zu verifizieren anhand der Mittelzuflüsse in Spot-Bitcoin-ETFs während der US-Börsenzeiten an Werktagen, des Anteils institutioneller Transaktionen großer Plattformen sowie der Veränderungen in der Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500 und den Nasdaq-Indizes. Kursbewegungen von Bitcoin am Wochenende können höchstens als Referenzsignal dienen, das erst noch überprüft werden muss; sie dürfen nicht die zentrale Grundlage für Handelsentscheidungen sein.