Risk-off kehrte die Märkte am Dienstag: Der Yen stärkte sich auf 152,99 — den besten Stand seit Februar —, was Stop-Loss-Orders auslöste und das Risiko eines weiteren Abbaus des Carry-Trades erhöhte. Gleichzeitig stieg Kupfer auf ein Rekordhoch über 6,80 $ und Brent näherte sich der 100-Dollar-Marke. Kanada verhängte 15%-50%-Zölle auf US-Waren und verschärfte damit den Handelskrieg. Bitcoin rutschte unter 78.000 $, doch das Kapital rotiert eher in Altcoins statt abzufließen — der CoinDesk 20 und der Memecoin-Index legten beide zu, während der Large-Cap-Index fiel. Die Bitcoin-ETFs bleiben 1 Mrd. $ davon entfernt, für 2026 die Gewinnschwelle zu erreichen, trotz des Anstiegs um 3,52 Mrd. $ im August. Der morgige CPI ist die letzte variable vor dem FOMC am 16. September.
Kupfer erreicht ein Rekordhoch und der Yen stärkt sich auf 152,99, während Risikoassets abverkauft werden
Kupfer stieg um 2% auf ein Rekordhoch über 6,80 US-Dollar — ehemaliger Goldman-Sachs-Chef für Rohstoffe Jeff Currie: „Man kann keine Rechenzentren bauen, Netze ausbauen oder die Industrie elektrifizieren, ohne Kupfer.“ Brent kam nahe an 100 US-Dollar heran, WTI gewann 3,5% auf fast 95. Der Yen erreichte 152,99, sein stärkstes Niveau seit Februar, als die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer BOJ-Anhebung am 18. September auf 75% einpreisen — das Risiko beim Carry-Trade-„Unwind“, das Bitcoin im August 2024 in wenigen Tagen um 20% abstürzen ließ. Die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit der 10-jährigen Rendite liegt bei -0,17 gegenüber -0,41 bei Gold, das ihn bei Renditebewegungen stabiler gehalten hat — aber ein Carry-Unwind ist mechanischer Verkauf, keine vom Zinsniveau getriebene Neubewertung, und die Korrelationsdaten bilden das nicht ab. Die Bitcoin-Dominanz fiel zum fünften Mal in Folge auf 59,35%.



Kanada verhängt Zölle von bis zu 50% auf US-Waren und riskiert einen breiteren Handelskrieg
Kanada führte Zölle von 15% bis 50% auf Hunderte US-Produktgruppen ein, erhöhte die Stahlabgaben von 25% auf 50% und führte neue Abgaben auf Motorräder, Kosmetik und Käse ein. Premierminister Carneys Wette: Die Kosten des Handelskriegs für US-Unternehmen in Michigan und Ohio — Swing-Staaten mit hohem kanadischem Handel — so real zu machen, dass Washington wieder an den Verhandlungstisch zurückkehrt. Trump kündigte am 18. August eine vorläufige Vereinbarung an, die innerhalb weniger Tage zerfiel. US-Zölle von 50% auf rund 20 Mrd. US-Dollar kanadische Güter sind bereits in Kraft; Kanada gleicht nun mit einem identischen Betrag aus, der auf dasselbe Ziel ausgerichtet ist. Oxford Economics schätzt, dass die kombinierten Zölle die kanadische Produktion um ~0,3% gegenüber dem Basisszenario senken werden. Trump hat zudem 50%ige Autot // Ab dem 1. Januar angedroht. Die öffentliche Meinung in Kanada liegt fast 3 zu 1 zugunsten von Carneys Position.



Bitcoin-ETFs bleiben 1 Milliarde US-Dollar unter dem Break-even in 2026, trotz des August-Anstiegs

Im August flossen 3,52 Mrd. US-Dollar in ETFs — der stärkste Monat von 2026 — gefolgt von bislang 770 Mio. US-Dollar im September. Aber allein im Juni wurden 4,51 Mrd. US-Dollar ausgelöscht, und das Defizit seit Jahresbeginn bleibt grob bei 1 Mrd. US-Dollar. Der entscheidende Punkt ist die Asymmetrie: Abflüsse in dieser Produktkategorie kommen schneller als Zuflüsse. Die Einordnung von Bitfinex ist am treffendsten: Der Test ist, ob ETF-Allokatoren weiter kaufen, obwohl das Zinsumfeld, das sie historisch gestoppt hätte, weiterhin besteht — die 2-jährige US-Staatsanleihe erreichte nach den Payrolls, die den August-Beat lieferten, ein 52-Wochen-Hoch nahe 4,4%, und die Märkte preisen 58% Wahrscheinlichkeit für eine September-Anhebung ein. Die Yield-Korrelation von Bitcoin zu -0,17 gegenüber der von Gold zu -0,41 hält bisher. Öl auf einem Dreimonatshoch über 94 US-Dollar ist ein anderer Mechanismus — mechanisches Risk-off statt Zinsneubewertung — und einer, den die Korrelationsdaten nicht erfassen.



Bitcoin rutscht unter 78.000 US-Dollar, während BNB Chain- und DeFi-Tokens den Abverkauf übertreffen

Bitcoin fiel unter 78.000 US-Dollar, etwa 5,3% unter das Hoch von 82.320 US-Dollar, das es letzte Woche nicht durchbrechen konnte. Ether hielt sich bei 2.490 US-Dollar, Solana -0,06% auf 103,77. BNB stach mit +2% auf 754 heraus, und auch CAKE und SYRUP legten zu. Die Aufspaltung des Index erzählt die Geschichte: CoinDesk 5 -0,47% während CoinDesk 20 +0,2% und der Memecoin-Index +0,41% — Kapital dreht sich entlang der Marktkapitalisierung nach unten, es verlässt den Markt nicht. Aerodrome Finance’ AERO schoss um 17% nach oben, mit einem Rekord von 129 Mio. Tokens im Futures-OI — steigender Preis, steigendes OI, positives CVD: das Kennzeichen echter Akkumulation statt Short-Covering. Injective’s INJ +10% zeigte dasselbe Setup mit einem Ausbruch über 6 US-Dollar. Beide stechen vor dem Hintergrund eines breiteren Marktes hervor, in dem die meisten Large Caps negative CVDs zeigen.



Yen-Rally durchbricht Schlüsselmarke — 2026-Hoch rückt in greifbare Nähe
Der Yen brach durch die Marke von 155 je Dollar, löste Stop-Loss-Orders aus und zwang Optionshändler, Dollar zu verkaufen — die Währung stärkte sich um bis zu 0,8% auf 153,16, legte damit im Monatsverlauf um 4% zu und war der beste Performer unter den G10. Overnight Index Swaps preisen eine 97%-Chance auf eine BOJ-Anhebung um einen Viertelpunkt in der nächsten Woche ein. Rodrigo Catril von der National Australia Bank: Der Bruch von 155 „öffnet ganz klar die Tür“, um frühere Tiefs bei 152,27 und 152,10 zu testen. Rinto Maruyama von SMBC Nikko warnte, ein Bruch unter 154 könnte weitere Entschärfungen des Unwinds und Stop-Losses auslösen. Die zweiwöchige implizite Volatilität im Dollar-Yen erreichte ihr höchstes Niveau seit Mai 2025. Das entscheidende Risiko: Wenn die BOJ anhebt, aber vor Jahresende keine weiteren Schritte signalisiert, könnte sich der Dollar-Yen in Richtung 155 erholen — unterstützt durch strukturelle Gegenwinde wie die breite Zinsdifferenz zwischen Japan und den USA und das Handelsdefizit, die sich wieder durchsetzen. Die US-CPI-Daten am Freitag und das BOJ-Treffen nächste Woche sind die beiden Ereignisse, die entscheiden, ob die Yen-Rally weiterläuft oder sich umkehrt.