Die Risk-off-Stimmung kehrte am Dienstag zurück, nachdem das US-Feiertag zum Labor Day gewesen war. Ausschlaggebend waren dabei Rohstoffe und Währungen, nicht etwas, das in der Krypto-Welt verwurzelt ist.
Kupfer stieg um weitere 2 % auf ein Rekordhoch über 6,80 US-Dollar je Pfund. Der Yen setzte seine Rally fort und stieg über 154 hinaus auf 152,99; das ist sein stärkster Stand seit Februar. Damit erneuern sich die Sorgen über eine Auflösung des Yen-Carry-Trades.
Brent-Öl näherte sich der Marke von 100 US-Dollar pro Barrel, 2 % höher über 24 Stunden hinweg und auf dem höchsten Stand seit Juni. WTI lag derweil nahe bei 95 US-Dollar, nachdem es um 3,5 % zugelegt hatte. Die Rendite der US-10-jährigen Staatsanleihen hielt sich fest über 4,8 %, und auch die Renditen von Staatsanleihen aus dem Vereinigten Königreich, Frankreich und Deutschland stiegen ebenfalls.
Bitcoin ist um mehr als 1% gefallen und pendelt knapp über der Marke von 78.000 US-Dollar, Gold ist um 1% auf 4.390 US-Dollar je Unze gefallen, und der Invesco QQQ lag im vorbörslichen Handel um 0,16% im Minus.
Currie: Die reale Wirtschaft preist Knappheit neu ein
"Zölle lösten die Zange aus. Der KI-Strombedarf könnte das verlängern", schrieb Market Ear von ZeroHedge, als Kupfer seinen Rekord setzte.
Einen größeren Rahmen spannte der frühere Commodity-Chef von Goldman Sachs, Jeff Currie. "Das ist das jüngste Zeichen dafür, dass die reale Wirtschaft im echten Leben Knappheit neu bewertet", schrieb er. "Man kann keine Rechenzentren bauen, Netze ausbauen, die Industrie elektrifizieren oder Lieferketten duplizieren — ohne Kupfer."
"Wetter, Krieg und Politik sind die drei Reiter, die sich gegen Unterinvestitionen — die Rache der alten Wirtschaft — verbündet haben, um ein Knappheitsproblem zu schaffen, das keinerlei Anzeichen dafür zeigt, gelöst zu werden. Die Bären werden sagen: Das Metall existiert. In Ordnung. Aber wenn es in einem Lager eingeschlossen ist, ist es nur ein Haufen Metall."
Der KI-Bezug ist der Teil, der für die angrenzenden Kryptobereiche entscheidend ist. Der Ausbau von Rechenzentren erfordert Kupfer in großem Maßstab, und die Neocloud-Gruppe — Miner, die auf KI-Compute umgeschwenkt sind — steht vor derselben Inflation der Input-Kosten. Nvidia hat die Bruttomarge bereits auf 74% von 75% gesenkt, wegen Speicher-, Strom- und Infrastrukturkosten.
Der Yen bei 152,99 ist das Risiko für den Carry Trade
Der Yen hat sich mittlerweile in acht Sitzungen wieder zurückbewegt — weg von dem Bereich, in dem eingegriffen wurde.
Er durchbrach Anfang September 160 je Dollar, wobei Strategen Auslöser bei 161 und dann 162-163 platzierten, nachdem sie mehr als die Hälfte der Gewinne aus der koordinierten US-Japan-Operation vom 31. Juli wieder zunichte gemacht hatten — dem ersten gemeinsamen Yen-Kauf seit 1998. Hedgefonds hatten die Short-Positionen in zwei aufeinanderfolgenden Wochen aufgestockt.
Bei 152,99 werden diese Positionen derzeit mit Tempo geschlossen, während die Märkte mit 75% Wahrscheinlichkeit ein Zinshes am 18. September durch die Bank of Japan einpreisen.
Der Carry Trade ist der Übertragungskanal, den man im Blick behalten sollte. Der Yen hat lange Positionen in US-Aktien und US-Treasuries finanziert, und ein ungeordnetes Zurückdrehen zwingt zur Liquidation dieser Dollar-Vermögenswerte. Finanzminister Scott Bessent warnte, dass ein ungeordneter Yen-Markt in höhere US-Zinsen durchschlagen könnte.
Das ist der Mechanismus, den Korrelationsdaten nicht erfassen. Die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit der 10-jährigen Rendite liegt bei −0,17 gegenüber −0,41 bei Gold — was Bitcoin stabiler gehalten hat als das Metall in Phasen von Renditebewegungen. Ein Carry-Unwind ist mechanisches Verkaufen statt eine renditegetriebene Neubewertung.
Bitcoin-Dominanz fällt zum fünften Tag in Folge
Der Anteil von Bitcoin am gesamten Marktwert ist laut TradingView über fünf Sitzungen von 60,41% auf 59,35% gesunken.
Das zeigt, dass das Geld sich nach dem August-Rallye in andere Coins dreht, als BTC von etwa 63.000 US-Dollar auf 80.000 US-Dollar gestiegen ist. Altcoins wie ARB, DASH und ZEC sind in nur einer Woche um 30% bis 50% gestiegen.
Diese Rotation passt zum Bild der Indizes: Der CoinDesk 5 fällt, während der breitere CoinDesk 20 und der Memecoin-Indikator steigen. Das Kapital wandert entlang der Marktkapitalisierungskurve nach unten — statt den Markt zu verlassen.
Treasury-Unternehmen sind zwischen Kauf und Konsolidierung gespalten
Drei Treasury-Unternehmen haben Updates mit unterschiedlichen Ansätzen eingereicht.
Bitmine Immersion erreichte 5,93 Millionen ETH — etwa 4,9% des gesamten Angebots — nachdem sie letzte Woche rund 30.000 ETH erworben hatte. Vorsitzender Tom Lee nannte die Abstimmung zum Clarity Act Mitte September, dass koreanische Investoren von KI-Aktien wieder zurück in Krypto rotieren, sowie seine Sicht, dass der Vierjahreszyklus in den kommenden Wochen unten ausläuft. Er rechnet in den letzten Monaten des Jahres 2026 mit einer beachtlichen Beteiligung institutioneller Investoren — angesichts der Tokenisierung und Rückenwind durch agentic AI.
Strive kaufte letzte Woche 1.375 Bitcoin, wodurch sich die Bestände auf 24.531 Coins erhöhten. Finanziert wurde das durch den Verkauf von mehr als 2 Millionen Stammaktien und mehr als 900.000 Aktien der SATA-Vorzugsaktien — die die ganze Woche etwa um ihren $100-Nennwert herum handelten. Genau diese Position zum Nennwert macht die Emission als Finanzierungsmechanismus praktikabel. ASST fiel 2,7% im vorbörslichen Handel.
Strategy hat Vorzugsaktien im Wert von 176 Millionen US-Dollar zurückgekauft und das Rückkaufprogramm auf 2 Milliarden US-Dollar von 1 Milliarde US-Dollar aufgestockt — finanziert aus Barmitteln. Es gab keine Änderungen an seinen Bitcoin-Beständen, die bei 845.050 Coins bleiben. MSTR fiel 3% im vorbörslichen Handel.
Der Kontrast ist die Story. Strive gibt Vorzugsaktien zum Nennwert aus, um Bitcoin zu kaufen. Strategy gibt Cash aus, um Vorzugsaktien unter dem Nennwert zurückzukaufen — und hat dafür die Genehmigung jetzt verdoppelt.
PBOC fügt seit 2023 am meisten Gold hinzu
Die People's Bank of China hat 650.000 Unzen Gold zu den Reserven hinzugefügt — ihre größte monatliche Kaufmenge seit 2023 — und setzt damit die Kaufserie auf 22 aufeinanderfolgende Monate fort, so Bloomberg.
Der Zeitpunkt ist bemerkenswert. Gold schoss im Januar 2026 auf einen Rekord von 5.600 US-Dollar je Unze und ist seitdem um rund 20% auf etwa 4.400 gefallen — das heißt, die PBOC hat den Kauf in eine Drawdown-Phase hinein beschleunigt, nicht in eine Rallye.
Der Aufbau von Goldbeständen durch Zentralbanken ist die preissensitivste Kategorie der Goldnachfrage — und 22 aufeinanderfolgende Monate beschreiben eher die Politik als die Positionierung.
Visa Stablecoin-Settlement läuft auf eine 20-Milliarden-Dollar-Rate hinaus
Das jährliche Volumen der Stablecoin-Settlements von Visa ist im Jahresvergleich um das 15-fache auf mehr als 20 Milliarden US-Dollar gestiegen — angetrieben durch die Ausweitung von kryptogebundenen Kartenprogrammen.
Das Unternehmen berichtete von über 160 aktiven Stablecoin-Kartenprogrammen weltweit; die Zahlungsvolumina seien im vergangenen Jahr um fast 200% gestiegen.
Visa hat außerdem in dem Modell ein Problem beim Working Capital markiert: Kartenherausgeber müssen eigenes Bargeld vorstrecken, um tägliche Transaktionen zu decken, bevor Nutzer sie zurückzahlen. Für kleinere Startups läuft der tägliche Kraftakt auf ein paar Millionen Dollar hinaus — zu wenig, damit herkömmliche Bankkredite wirtschaftlich einspringen könnten.
Diese Finanzierungslücke ist eine konkrete Chance, kein Nebensatz. Ein Zahlungssystem, das jährlich um das 15-fache wächst, bei gleichzeitig nicht gedecktem Bedarf an kurzfristigem Kredit — genau dort finden privates Credit oder On-Chain-Kreditmodelle ihr Product-Market-Fit.
Der CPI von Freitag ist das entscheidende Ereignis der Woche
Die Märkte preisen eine 60-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte ein, so der CME FedWatch — gegenüber 58% früher in der Woche.
Die Schlagzeilen-Inflation wird voraussichtlich um 0,4% im Monatsvergleich steigen; der Kernwert wird mit 0,2% monatlich und 2,4% jährlich prognostiziert.
WTI ist in diesem Monat um 9,5% gestiegen, was die Inflationssorgen wieder anheizt — zusammen mit dem starken Payrolls-Bericht vom Freitag hat das die Neubewertung ausgelöst. Fed-Vertreter sind bereits im Kommunikations-Blackout vor der Entscheidung am 16. September, sodass niemand die Veröffentlichung interpretieren wird.