Ich beobachte die neuesten Bitcoin-ETF-Flows, weil die Schlagzeile schwächer wirkt, aber die Details erzählen eine interessantere Geschichte. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am Freitag, dem 4. September, Nettozuflüsse in Höhe von 174,6 Millionen US-Dollar — ein deutlicher Rückgang von 76,1 % gegenüber den 730,8 Millionen US-Dollar, die in der vorherigen Sitzung verzeichnet wurden.
Was mir auffällt, ist, wie konzentriert sich die Zuflüsse von Freitag geworden sind. Nur BlackRocks IBIT und Fidelitys FBTC verzeichneten positive Flows, das heißt: Nur zwei der 12 beobachteten Produkte steuerten frisches Geld zur Gruppe bei. Das ist eine bemerkenswerte Veränderung gegenüber Donnerstag, als sieben Fonds positive Nettozuflüsse meldeten.
Der iShares Bitcoin Trust von BlackRock, also IBIT, zog 117,4 Millionen US-Dollar an, während der Wise Origin Bitcoin Fund von Fidelity, also FBTC, 57,2 Millionen US-Dollar einbrachte. Zusammen entfielen auf diese beiden Fonds der gesamte Nettozufluss von 174,6 Millionen US-Dollar, der für die Sitzung gemeldet wurde.
Die übrigen 10 Produkte — BITB, ARKB, BTCO, EZBC, BRRR, HODL, BTCW, MSBT, GBTC und BTC — zeigten alle „keine Nettozuflüsse“. Keines verzeichnete einen Nettoabfluss. Daher würde ich Freitags-Daten nicht so beschreiben, als würden Anleger Geld aus Bitcoin-ETFs abziehen. Es sieht eher so aus, als habe sich das Tempo frischen Kapitals verlangsamt und sei stark in die beiden größten Produkte konzentriert worden.
Diese Unterscheidung ist wichtig, weil ein Null-Flow nicht bedeutet, dass es keinen Handelsaktivität gab. Anleger können weiterhin ETF-Anteile während der gesamten Handelssitzung kaufen und verkaufen, ohne dass diese Trades zwingend Fondsanteile schaffen oder zurückgeben. Die Flow-Daten messen die Netto-Bewegung von Vermögenswerten in die Fonds hinein oder aus ihnen heraus, nicht die gesamte Anzahl der gehandelten Anteile.
Auch der Zeitpunkt ist entscheidend. Am Montag, dem 7. September, ist in den USA ein Börsenfeiertag (Labor Day), wodurch die nächste reguläre Handelssitzung erst am Dienstag, dem 8. September, stattfindet. Das bedeutet, dass die 174,6 Millionen US-Dollar von Freitag bis zur Feiertagsunterbrechung die aktuellste abgeschlossene US-ETF-Flow-Meldung bleiben.
Bitcoin selbst jedoch hört nicht mit dem Handel auf, nur weil US-Börsen geschlossen sind. Der zugrunde liegende Krypto-Markt läuft global weiter, während die börsengehandelten Produkte an die regulären Börsenzeiten gebunden bleiben.
Für mich stellt sich die größere Frage, was passiert, wenn die US-Märkte wieder geöffnet sind. Die Zahlen von Freitag zeigen im Vergleich zu Donnerstag eine klare Abschwächung, aber sie sagen uns nicht, wer hinter den Zuflüssen stand, und sie belegen auch nicht, dass der Rückgang durch ein bestimmtes Ereignis im Markt verursacht wurde. Wenn sich die Zuflüsse am Dienstag über mehrere Fonds hinweg wieder ausweiten, könnte Freitag einfach wie eine vorübergehende Pause wirken. Wenn die Konzentration jedoch anhält, könnte das ein aussagekräftigeres Signal dafür sein, dass die ETF-Nachfrage enger wird.