Investing.com - Jefferies hat einen neuen quantitativen Rahmen zur Preisbildung von Gold entwickelt, der bis zum Jahresende 4.650 US-Dollar pro Unze anstrebt und traditionelle Treiber wie reale Zinssätze und den US-Dollar zugunsten des Verhaltens der Zentralbankreserven und der Haushaltsdefizite verwirft.
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Die Prognose impliziert einen Aufwärtsspielraum von etwa 5 % gegenüber den Spotpreisen. Für Aktienmarktinvestoren bleibt der direkteste Aktienmarkt-Ansatz für eine anhaltende Goldrallye die großen Goldproduzenten und Royalty-Unternehmen — Namen wie Newmont und Agnico Eagle, deren Umsatz und freier Cashflow mechanisch steigen, wenn der realisierte Goldpreis ihre All-in-Sustaining-Kosten übersteigt.
Die intellektuelle Argumentation für das neue Modell beginnt mit einer Diagnose: Das alte war gescheitert. „Gold ist 2024-25 aus seiner historischen Beziehung zu Realzinsen und dem USD nach oben ausgebrochen“, schrieb Jefferies.
„Infolgedessen deuten Regressionsmodelle, die sich allein auf diese traditionellen Preistreiber stützen, häufig auf einen Goldpreis deutlich unter dem aktuellen Spot hin und liefern in der aktuellen Phase nur begrenzte Erkenntnisse.“
Jefferies habe statt ein Rahmenwerk zu flicken, das nicht mehr passt, von Grund auf neu aufgebaut und dabei das Regressionsfenster auf 30 Jahre eingegrenzt — 1995 bis 2025 — und das Modell auf drei Variablen ausgerichtet: die Intensität der Reserven-Diversifizierung, ein binäres Flag, ob Gold die US-Staatsanleihen in den Reservebeständen der Zentralbanken überholt hat, sowie das US-Fiskaldefizit in Relation zum BIP.
Die Variable zur Reserven-Diversifizierung ist der innovativste Input des Modells. Jefferies definiert sie als jährliche Netto-Zukäufe von Gold durch die Zentralbanken in Tonnen geteilt durch den Anteil des Dollars an den globalen Devisenreserven — ein Verhältnis, das sowohl dann steigt, wenn die Zentralbanken mehr Gold kaufen, als auch dann, wenn der Reserveanteil des Dollars erodiert.
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