Am Donnerstag, als die US-Aktienmärkte schlossen, notierte AMC Entertainment bei 2,54 US-Dollar. Das ist die größte Kinokette der USA mit einer Marktkapitalisierung von 2,27 Milliarden US-Dollar; 893 Millionen Aktien sind im Umlauf. Am Donnerstag gab es keinerlei Nachrichten.
Eine halbe Stunde nach Schluss kam auf Robinhood ein neues Handelspaar hinzu: AMC/MEME. Die neue Münze hat den vollen Namen „A Meme Coin“, die Abkürzung lautet genau AMC: MEME.
Dann geriet die Sache außer Kontrolle.
Innerhalb von fünf Stunden stieg die Kryptowährung MEME um das Tausendfache. Die Marktkapitalisierung startete bei etwa 3 Millionen US-Dollar, durchbrach dann nacheinander 30 Millionen und 50 Millionen und näherte sich schließlich 150 Millionen an. Gleichzeitig bewegte sich auch Amercias eigene Kursstellung: In der Overnight-Orderbücher stieg sie zeitweise um über 14 %, bevor sie im Pre-Market auf 18 % bis 20 % ausweitete.
Hoch bis zum AMC-CEO und dem Mitgründer von Robinhood schlafen nachts nicht, streiten auf X miteinander herum.
Um zu verstehen, was passiert ist, muss man zuerst die alten Akten zu AMC und Robinhood aufrollen.
Von derselben Investmentfirma gerettet – und von derselben Firma auch gesperrt
Im Jahr 2021 hatte AMC eine Short-Squeeze-Aktion zwischen AMC und Robinhood, die man locker in ein Lehrbuch hätte schreiben können.
Am 28. Januar jenes Jahres schränkte Robinhood den Kauf einer Reihe von Aktie ein, die stark in die Höhe schossen – man ließ nur noch verkaufen. Auf der Liste stand GameStop, aber auch AMC. Privatanleger sahen in der App, wie der Kurs einbrach, und nannten diese Aktion Verrat. Aber ohne Robinhood ging es für sie nicht: Robinhood war damals der bequemste Einstieg für Privatanleger – und die meisten Käufer der AMC-Seite hatten dort geordert. Im Juni desselben Jahres wurde der AMC-Kurs über 72 US-Dollar gedrückt und wurde zu einer der meistdiskutierten Aktien in den USA. Aron fing diese Begeisterung aufs Geschäftstüchtigste auf: Er schickte Aktionären, die sich für „Investor Connect“ registriert hatten, gratis Popcorn, wurde auf Social Media mit den Käufer-Seiten „Brüder-in-Armen“, ließ das Unternehmen in einer Runde nach der anderen auf dem Hoch zusätzlicher Token emittieren, beglich Schulden und sicherte das Überleben – und zog die fast bankrotte Firma von der Klippe zurück.
Damals gehörte der Aron zu den am meisten geliebten CEOs im Lager der Privatanleger.
Fünf Jahre später – wieder derselbe Laden, derselbe CEO – richtete er die Spitze gegen das gleiche Brokerhaus mit neuem Geschäft: tokenisierte Aktien on-chain. Der Name von AMC änderte sich nicht, der Name von Robinhood änderte sich nicht; geändert hat sich nur das Schlachtfeld des Short-Squeezes: vom Orderbuch in New York in einen 24/7-on-chain-Pool. Und auch dieses Mal, das den Markt entzündete, war wieder dieselbe Formel, die 2021 bereits funktioniert hatte: Aufmerksamkeit, Hebelwirkung, und ein Short-Squeeze-Narrativ.
Hundertfach pro Tag
Die Robinhood-Chain ist ein Layer-2-Netzwerk, das erst im Juli 2026 live geht. Als Verkaufsargument steht drauf: „tokenisierte US-Aktien“ – man kopiert die Aktien von New York auf die Chain, handelt 24 Stunden am Tag, auch Nicht-US-Nutzer können ran. Die kopierte Version folgt ihren eigenen Regeln: Sie läuft mit dem Aktienkurs mit und behauptet, sie entspreche den hinterlegten Originalaktien – aber man kann damit weder Stimmrechte zurückholen noch die echten Aktien aus dem New-York-Konto.
Das Spiel mit Meme-Coins wechselte spontan die Form. Früher: Man erstellt ein Meme, legt ETH oder USDT in den Pool; heute können die Ersteller statt dessen NVDA, TSLA, AAPL einlegen – oder eine Filmaktie namens AMC. Der Frontend-Pfad ist gut versteckt: Du siehst, wie du Stablecoins ausgibst, aber im Backend tauscht man für dich in zwei Schritten erst in Aktien-Token um und dann in den Pool, um daraus Meme zu machen. Selbst wenn das Projekt-Team Provision nimmt, wird nach Aktien-Token abgerechnet.
So wurde der Meme-Dollarpreis zu einer einzigen Zeile Formel gepresst:
Wie viele Aktien-Token bekommt man für 1 Meme, multipliziert mit dem USD-Kurs der Aktien-Token.
Doppelt gesetzt. Man wettet darauf, dass das Meme die Aktie schlägt – und man legt gleichzeitig sein ganzes Vermögen auf die Kursbewegung dieser Aktie. Wenn die Aktie steigt, wird auch der Meme-Dollarpreis nach oben gezogen; wenn die Aktie fällt, schrumpft selbst dann die Dollar-Rendite, wenn das Meme „gewinnt“. Genau AMC ist so ein Zielobjekt mit eigenem Narrativ und eigener Erinnerung: 2021 wurde es von Short-Sellern leerverkauft, von Privatanlegern gerettet und von Robinhood zwischenzeitlich „abgesperrt“. Hinter fünf Buchstaben steckt die Stimmung einer ganzen Generation von Privatanlegern.
Diese Art von Spiel wird auf der Robinhood-Chain schon einen Monat lang gespielt.
Zum Beispiel BONER: Start am 20. August, Handelspaare direkt an die tokenisierten Schattenwerte von Hims & Hers gekoppelt. Dieses Unternehmen verkauft Produkte für die Gesundheit von Männern; das Narrativ von BONER ist so direkt, dass man es nicht übersetzen muss: „harte Währung“, Short-Squeeze auf HIMS. Es traf auf ein Wochenende: New York war geschlossen, der Emittent konnte praktisch keine zusätzlichen Token ausgeben. Der Pool zog der freien Zirkulation das Wasser ab – und on-chain HIMS schoss von 28,84 US-Dollar vom Freitagsschluss auf 132,64 US-Dollar, mehr als vierfach. Am Montag eröffnete der Emittent mit einer neuen Prägung von 4000 Coins die Schattenwelt zurück in ihr ursprüngliches Bild – BONER selbst stieg aber weiter; was es trieb, war die Stimmung.
Danach kommt FATCOIN: tokenisierte Aktien von Eli Lilly (LLY) – die „je mehr man tradet, desto dicker wird man“-Erzählung über ein Abnehmmittel – in zehn Stunden stieg es um das 175-Fache.
Andere Konzernchefs haben dazu offenbar nichts gesagt, aber AMC’s CEO konnte nicht mehr stillsitzen.
Nachdem der CEO geschimpft hat, steigt der Kurs noch schneller.
Was den CEO zum Beschimpfen brachte, waren die Bewegungen on-chain, die direkt auf die Kursangebote seines eigenen Aktienpakets überschlugen: ein Pool, den er nicht kontrollieren kann. Der Pool handelt mit dem Namen und den Preisen seiner Firma.
Seine erste Stellungnahme war ziemlich hart: Robinhood behauptete, tokenisierte Aktien von über 190 Unternehmen abzudecken – darunter AMC. Das Projekt habe mit AMC überhaupt nichts zu tun, sei nicht autorisiert und nicht nach dem US-Wertpapierrecht registriert. Die Formulierungen wurden in der Eskalationsspirale immer stärker, bis hin zu „schändlich, absurd, ekelerregend, nicht zu entschuldigen“, und es hieß, der Vorstand werde sofort externe Wertpapieranwälte beauftragen.
Tenev antwortete nur „Was geht mich das an?“ – und die Kursbewegung startete sofort die zweite Phase.
Aron schoss sofort die zweite Salve nach: Er behauptete, Robinhood emittiere mit Auslands-Entities auf Jersey ein Produkt namens „als Repräsentation von AMC-Aktien“, das aber nicht unter das US-Wertpapierrecht falle – eine Sorge, die für das Unternehmen „fast existenziell“ sei. AMC gebe jedes Jahr mehrere Millionen Dollar für Wertpapier-Compliance aus, während der „synthetische Aktienmarkt“ von Robinhood Handel und Finanzierung sowie Eigentum des gelisteten Unternehmens auseinandernehme: Traditionelle Aktionäre hätten Stimmrechte, Token-Inhaber dagegen gar nichts. Er verlangte, dass Robinhood den Handel mit tokenisierten AMC-Aktien proaktiv stoppt, andernfalls würden Anwälte rechtlich vorgehen, um das Ganze zwangsweise zu beenden, und er werde bei der SEC eine Anfrage einreichen.
Von hier aus breitete sich die Sache vom Pool bis nach Washington aus.
Der Streit selbst wird zu einem Teil des Kursverlaufs. Mit jeder weiteren Runde Beleidigung steigt die Aufmerksamkeit eine Stufe; je mehr Aufmerksamkeit, desto dicker werden die Kauforders im Pool; je dicker die Kauforders, desto stärker steigt das Meme – und je stärker das Meme steigt, desto unruhiger sitzt der CEO. Das ist ein geschlossener Kreislauf, und der Treibstoff ist im Grunde nur Aufmerksamkeit. Das Schlimmste für ein Meme ist, wenn niemand darüber redet.
Es fehlen nur noch ein paar Nullen bis zum Short-Squeeze
Legt die Emotionen ab – wirklich zu rechnen ist das Volumen.
Die gesamte Emissionsmenge von tokenisiertem AMC liegt bei ungefähr 1,33 Millionen. 1,10 Millionen Token gegenüber 893 Millionen Aktien im Kapital macht 0,15 % aus. Davon sind ungefähr 746.000 in verschiedenen Pools gesperrt; allein im MEME/AMC-Hauptpool sind 557.000 gesperrt – fast die Hälfte der gesamten Emission. Im Wallet und im Stablecoin-Pool für die Preisfindung bleiben noch etwa 700.000.
Auf der Seite der Originalaktie sind die Daten ebenfalls da: die Short-Position hält 42,4 Millionen Aktien und entspricht 4,78 % des Free Float; das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen liegt bei etwa 40,25 Millionen Aktien – umgerechnet etwa 100 bis 120 Millionen US-Dollar.
0,15 % des Aktienkapitals – alles zusammen kaufen würde auch nur ein Bruchteil des durchschnittlichen Tageshandels der Originalaktie sein. Um wirklich einen echten Short-Squeeze auszulösen, braucht man ausreichend große Kauforders in der Originalaktie, um die 42,4 Millionen Stück der Short-Positionen zu „hebeln“; dass AMC 2021 auf 72 US-Dollar steigen konnte, lag daran, dass Privatanleger echte Aktien aus New York kauften – das Volumen lag im Bereich von hunderten Millionen Stück. Der On-Chain-Pool von heute ist von diesem Größenordnungsniveau noch mehrere Nullen entfernt.
Rechnung bis auf 6 US-Dollar
Jemand rechnet AMC bereits die Bücher durch.
So funktioniert das: Wenn die Marktkapitalisierung von MEME 150 Millionen US-Dollar erreicht, entspricht eine MEME etwa 0,15 US-Dollar; im MEME/AMC-Hauptpool braucht man über 30 MEME, um 1 tokenisierte AMC-Token zu bekommen. Der im Pool implizierte tokenisierte AMC-Wert liegt bei ungefähr 6 US-Dollar, die Originalaktie liegt aber gerade erst bei 3. Nach dieser Rechnung müsste der Kurs der Originalaktie von AMC sich verdoppeln, damit er zu dem Spektakel on-chain passt.
Das Problem ist nur: Das Verhältnis ist nicht fest – es wird live durch Angebot und Nachfrage im Pool bestimmt. Je mehr Leute MEME kaufen, desto weniger AMC-Token kann man dafür bekommen. Auch die tokenisierte Menge ist nicht fix: Der Emittent kann jederzeit zusätzliche Token ausgeben. BONER mit seinen 4000 neuen Coins am Montag war dafür ein Beispiel.
Aber als eine der wenigen Innovationen in diesem Jahr aus dem Krypto-Umfeld hoffen wir sehr, dass die Preisbildungsbefugnis bei uns liegt: mit einer tokenisierten Methode, um eine Medienfirma im Wert von jahrzehntelanger Laufzeit zu bepreisen – und dass es gelingt. Wie unglaublich wäre das!