PancakeSwap ist nicht einfach nur eine gewöhnliche Anwendung auf der BNB Chain. Es ist der öffentliche Markt dieses Ökosystems.
Wenn man die BNB Chain mit einer Stadt vergleicht, dann ist PancakeSwap die Handelsplattform, die Token-Notierungsplattform, die Renditeebene und oft auch der Ort, an dem ein neuer Token zum ersten Mal einen Marktpreis erhält.
Das historische Hoch von April 2021 lag bei etwa 44 $, der aktuelle Preis liegt bei etwa 2 $; damit besteht noch rund 95 % Luft bis zum Allzeithoch. Auf den ersten Blick scheint dieser Abstand kaum vorstellbar groß. Trennt man die beiden Fakten jedoch voneinander, wird alles viel plausibler: Das Hoch von 2021 fiel in eine Phase der Markteuphorie, während PancakeSwap 2025–2026 bereits ein deutlich größeres Geschäft ist und der Token selbst zudem wesentlich knapper geworden ist.
Genau deshalb denke ich, dass die strukturelle Bedeutung von CAKE weit über das hinausgeht, was seine aktuelle Marktbewertung widerspiegelt. Wenn der gesamte Markt in einen vollständigen Bullenmarkt-Neupreisungszyklus eintritt, hat CAKE durchaus die Chance, dem historischen Hoch deutlich näher zu kommen als heute.
1. Die BNB Chain braucht einen Standard-DEX, und PancakeSwap ist die Standardwahl
Eine Smart-Contract-Chain ohne dominanten AMM ist unvollständig.
Nutzer brauchen einen Ort, um BNB, Stablecoins, Wrapped BTC, LSTs, neu gelistete Meme-Coins und nun immer mehr tokenisierte Vermögenswerte zu handeln.
Entwickler brauchen einen Einstiegspunkt für Token-Handel und Liquidität.
Market Maker brauchen ausreichend Liquidität und Tiefe.
PancakeSwap übernimmt genau diese Rollen.
Auf der BNB Chain dominiert es weiterhin einen großen Teil des Handelsvolumens in den wichtigsten Handelspaaren. Paare wie USDT-WBNB oder BTCB-USDT werden oft zum Großteil ihres On-Chain-Volumens über die Liquiditätspools von PancakeSwap abgewickelt.
Wenn ein Token auf four.meme gelistet wird, ein Farm zu laufen beginnt oder ein Stablecoin Liquidität abziehen muss, ist PancakeSwap oft der direkteste Handelsplatz.
Messaris BNB-Chain-Bericht für das vierte Quartal 2025 führt PancakeSwap weiterhin als eines der größten DeFi-Protokolle dieses Netzwerks auf, mit einem TVL von rund 2,2 Milliarden US-Dollar, also etwa einem Drittel des gesamten On-Chain-DeFi-TVL – selbst in einem Quartal mit sinkender Risikobereitschaft.
Das ist kein Protokoll mehr, das nur durch kurzfristigen Hype existiert.
Das ist Infrastruktur.
Der Kernvorteil der BNB Chain war schon immer kostengünstiger Blockraum und eine enorme Fähigkeit zur Verteilung an Retail-Nutzer.
Und PancakeSwap ist der Schlüssel, der diese Vorteile in einen tatsächlich nutzbaren Markt verwandelt.
Ohne PancakeSwap ist BNB nur ein schnelles Hauptbuch.
Mit PancakeSwap wird BNB erst wirklich zu einem Markt.
2. Es ist das Liquiditätszentrum, das das gesamte Ökosystem am Laufen hält
DeFi ist im Kern ein Kreislauf:
Stablecoins brauchen Liquiditätspools.
Kreditprotokolle brauchen liquide Sicherheiten.
Launchpads brauchen einen Sekundärmarkt.
Perpetuals und Prognosemärkte brauchen Spotpreise.
RWA brauchen einen 24/7-Ausgangspunkt für den Ausstieg.
Und auf der BNB Chain steht PancakeSwap genau im Zentrum dieses Kreislaufs.
Die Stablecoin-Reserven auf der BNB Chain haben bereits Höchststände im Bereich von Dutzenden Milliarden Dollar erreicht, und die Kapitalumschlaggeschwindigkeit ist sehr hoch.
Hohes Handelsvolumen an sich ist bedeutungslos, solange es keinen Markt gibt, der diese Trades aufnehmen kann.
PancakeSwap ist genau dieser Markt.
Kreditprotokolle wie Venus oder Lista können sich auf tiefe Spotmärkte in ihrer Nähe stützen, um die Preise von Sicherheiten festzulegen.
Neue Token können vom Launchpad „graduieren“ und anschließend in CAKE-incentivierte Liquiditätspools übergehen.
Auch tokenisierte Aktien, Gold und andere RWA-Produkte, die PancakeSwap vorantreibt, können nur dann wirklich funktionieren, wenn jemand bereit ist, Marktliquidität bereitzustellen.
Und dieser Liquiditätsanbieter ist sehr oft der LP von PancakeSwap.
PancakeSwap im Jahr 2026 ist längst nicht mehr nur ein einfacher AMM.
Es verfügt über V2, V3, Infinity sowie Farms, IFO, Prediction, Lottery, Routing-Systeme und eine stetig wachsende RWA-Infrastruktur.
Je stärker sich die BNB Chain in Richtung Consumer Finance und massentaugliche Anwendungen entwickelt, desto mehr Aktivitäten müssen letztlich durch diese Infrastruktur laufen.
3. Niedrige Gas-Kosten sind ein Vorteil, und PancakeSwap ist die Art und Weise, wie BNB diesen Vorteil in Handelsvolumen umwandelt
Ethereum hat die High-End-Liquidität gewonnen.
BNB hat den hohen Durchsatz gewonnen.
Für DEX ist das sehr wichtig.
Hochfrequenter Retail-Handel, Meme-Coin-Rotation, Stablecoin-Handel und Kleinsttransaktionen werden alle eingeschränkt, wenn die Gas-Kosten zu hoch sind.
Aber auf der BNB Chain können diese Transaktionen kostengünstig durchgeführt werden.
PancakeSwap hat diesen Vorteil in enormes Handelsvolumen verwandelt, und dieses Ausmaß wird von vielen angeblich „Mainstream“-DEX immer noch unterschätzt.
Offizielle Daten zeigen:
Das Handelsvolumen im Gesamtjahr 2025 lag bei etwa 2,36 Billionen US-Dollar.
Bis Ende 2025 erreichte das kumulierte Handelsvolumen etwa 3,33 Billionen US-Dollar.
Bis Mitte 2026 hatte das kumulierte Handelsvolumen bereits 4,2 Billionen US-Dollar überschritten.
Selbst nach dem strengeren DEX-Statistikansatz von DeFiLlama verarbeitet PancakeSwap weiterhin monatlich Handelsvolumina in Höhe von Dutzenden Milliarden Dollar, und das kumulierte Handelsvolumen hat bereits 2 Billionen US-Dollar überschritten; die BNB Chain bleibt dabei sein Kernmarkt.
Natürlich ist Handelsvolumen nicht gleich Tokenpreis.
Aber Handelsvolumen ist der Rohstoff für Gebühren, und Gebühren sind wiederum die wichtigste Grundlage für den CAKE-Rückkauf- und -Verbrennungsmechanismus.
Wenn die BNB Chain weiterhin ein kostengünstiger Knotenpunkt für den Retail-Krypto-Handel bleibt, dann wird PancakeSwap auch weiterhin die zentrale Infrastruktur sein, die diese Handelsaktivität aufnimmt.
4. CAKE ist nicht mehr der hochinflationäre Token von 2021
Als CAKE 2021 sein Allzeithoch erreichte, befand sich das gesamte Ökosystem noch in einer Phase, in der Farming durch massive Token-Emissionen angetrieben wurde.
Diese Version von CAKE sollte entsprechend niedriger bewertet werden.
Aber heute ist alles völlig anders.
Die maximale Versorgung wurde auf 400 Millionen Token gesenkt.
Das umlaufende Angebot liegt bei etwa 321 Millionen Token.
Seit Ende 2023 werden fortlaufend Netto-Verbrennungen durchgeführt.
Der Rückkaufmechanismus ist an echte Handelsaktivität und Gebühren gekoppelt.
Nicht mehr abhängig von dem früheren Modell unbegrenzter Emission als Anreiz.
Derzeit liegt der CAKE-Preis bei nahe 2 $, was einer Marktkapitalisierung im Umlauf von etwa 640 Millionen US-Dollar entspricht.
Da das umlaufende Angebot bereits sehr nahe an der Obergrenze von 400 Millionen Token liegt, ist auch die vollständig verwässerte Bewertung nicht viel höher als die Marktkapitalisierung im Umlauf.
Wenn man vom aktuellen Umlaufangebot ausgeht, würde CAKE bei einer Rückkehr zum historischen Hoch von 44 $ einer Marktkapitalisierung im Umlauf von etwa 14,1 Milliarden US-Dollar entsprechen.
Das ist wirklich eine sehr große Zahl.
Aber wenn du dir eine Sache merkst, erscheint es nicht völlig unmöglich:
CAKE hat in einer Zeit mit kleinerem Produktumfang und schlechterem Token-Ökonomiemodell bereits eine ähnliche Bewertung erreicht.
Die eigentliche Bullenmarkt-Logik ist nicht:
„CAKE wird steigen, weil Pancake süß ist.“
Die eigentliche Logik ist:
Das Protokoll hat enorme reale Nutzung, das Angebot schrumpft, und der Markt bewertet es derzeit immer noch wie einen früheren Farm-Token.
Wenn ein Protokoll Milliarden an TVL hält und monatlich Handelsvolumina von Dutzenden Milliarden Dollar oder mehr verarbeitet, dabei aber immer noch nur eine Marktkapitalisierung im Bereich einiger hundert Millionen Dollar hat, ist das an sich schon bemerkenswert.
Die Bedeutung von Tokenomics 3.0 besteht darin, dass der Markt den Wert-Erfassungsmechanismus von CAKE aus diesen realen wirtschaftlichen Aktivitäten neu erkennt.
5. Warum könnte CAKE ein neues Allzeithoch erreichen?
Ein neues Allzeithoch ist letztlich ein Marktkapitalisierungs-Ereignis, kein Nostalgie-Ereignis.
Wenn CAKE das historische Hoch von rund 44 $ durchbrechen will, dann müsste die Marktkapitalisierung im Umlauf bei dem derzeitigen Umlaufangebot von etwa 321 Millionen Token ungefähr 14,1 Milliarden US-Dollar erreichen.
Dafür braucht es einen umfassenden Risk-On-Zyklus, und der Markt muss CAKE gleichzeitig als High-Beta-Asset von BNB-Chain-DeFi ansehen.
Und genau das beginnt auf der BNB Chain bereits zu passieren.
Der Weg, der dieses Ziel weniger verrückt erscheinen lässt, ist:
BNB-Beta
Wenn TVL, Stablecoin-Volumen und die Zahl der On-Chain-Nutzer auf der BNB Chain erneut wachsen, dann profitiert der Standard-DEX oft als Erstes von einer höheren Bewertung.
PancakeSwap ist eines der liquidesten Kernassets in diesem Ökosystem und damit auch der direkteste Beta-Gewinner.
Gebühren → Rückkauf → Verbrennung
Mehr Handelsvolumen bedeutet mehr Gebühren.
Mehr Gebühren bedeuten, dass mehr CAKE zurückgekauft und verbrannt wird.
Ein geringeres Angebot trifft auf die gleiche oder sogar wachsende Nachfrage und führt zu einer engeren Angebots-Nachfrage-Struktur.
Dieser Mechanismus war 2021 noch nicht so ausgereift wie heute.
Bewertungsmultiples ausweiten
Uniswap verfügt als repräsentativer DEX des Ethereum-Ökosystems weiterhin über eine Marktkapitalisierung im Bereich von mehreren Milliarden Dollar.
Und CAKE hat derzeit nur eine Marktkapitalisierung im Umlauf von etwa 640 Millionen US-Dollar, besitzt aber ein extrem großes historisches Handelsvolumen und eine starke Marktposition innerhalb seines Ökosystems.
Wenn der Markt DEX-Token künftig nach tatsächlicher Nutzung statt nach der Stimmung von 2021 bewertet, dann muss CAKE nicht einmal das Bewertungsmultiple von Uniswap erreichen und hätte dennoch enormes Aufwärtspotenzial.
Das Produkt wächst weiter
Infinity, Multichain-Deployments, RWA und mehr Produkte für Alltagsnutzer sorgen dafür, dass CAKE nicht mehr nur eine einzelne Erzählung hat.
In einem Bullenmarkt können sich unterschiedliche Narrative immer weiter überlagern.
Angebotslogik
PancakeSwap muss sich nicht mehr auf die hochinflationären Token-Ausschüttungen von 2021 stützen, um Wachstum anzutreiben.
Die Obergrenze von 400 Millionen Token, zusammen mit dem fortlaufenden Verbrennungsmechanismus, bedeutet, dass neue Marktnachfrage auf einen engeren und saubereren Umlaufbestand trifft.
Deshalb denke ich, dass es keineswegs verrückt ist, wenn $CAKE sein historisches Hoch herausfordert oder sogar übertrifft.
CAKE war 2021 ein hoch emittierter DeFi-Farm-Token.
CAKE im Jahr 2026 wirkt eher wie ein DeFi-Infrastruktur-Token, der bereits ein Handelsvolumen von mehreren Billionen Dollar in der Historie aufgebaut hat, sich im Zentrum der BNB Chain befindet und eine deutlich verbesserte Angebotsstruktur aufweist.
Wann der Markt bereit ist, es neu zu bewerten, ist möglicherweise die wichtigste Frage.
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