Der Einkaufsmanagerindex (PMI) des ISM für das verarbeitende Gewerbe ist im August auf 54,6 gefallen, nach 55,6 im Juli, und hat damit die Markterwartung von 55,2 verfehlt. Der ISM-Index der Einkaufspreise blieb bei 71,1 stabil und lag damit unter den Erwartungen von 72,0, während die JOLTS-Stellenangebote im Juli auf 7,271 Millionen stiegen, nach 7,182 Millionen im Vormonat, jedoch hinter der Prognose von 7,3 Millionen zurückblieben.

Trotz der Datenverfehlungen stützen Erwartungen, dass die Fed die Zinssätze schon in diesem Monat anheben könnte, den US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen. Der US-Dollar-Index (DXY) notiert bei rund 99,64, ein Plus von 0,23% im Tagesverlauf. In der Zwischenzeit liegt die Benchmark-Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe bei etwa 4,76%, nachdem sie zeitweise 4,80% erreicht hatte – dem höchsten Stand seit Januar 2025.

Ein festerer US-Dollar macht in Dollar notiertes Gold für Käufer im Ausland teurer, während höhere Renditen von US-Staatsanleihen die Opportunitätskosten für das Halten des zinsertraglosen Metalls erhöhen.

Die harte Rhetorik von Fed-Chair Kevin Warsh zur Inflation auf dem Jackson-Hole-Symposium hat die Erwartungen an Zinserhöhungen wiederbelebt. Das CME FedWatch Tool zeigt eine Wahrscheinlichkeit von rund 65% für eine Zinserhöhung beim Treffen am 15.-16. September – gegenüber etwa 40% eine Woche zuvor.

Fed-Gouverneur Michael Barr hat am Dienstag den hawkischen Ton verstärkt und gesagt: „Die anhaltend hohe Inflation über dem Zielwert schafft Risiken.“ Barr erklärte, er bevorzuge stabile Zinsen, wenn er davon überzeugt ist, dass sich die Inflation abschwächt, warnte jedoch: „Wenn die Inflation nicht bald nachlässt, wird es Zeit für eine Zinserhöhung.“

Gleichzeitig tragen steigende Ölpreise zu Inflationssorgen bei und bestärken die Erwartung, dass die großen Zentralbanken die Geldpolitik voraussichtlich restriktiv halten müssen. West Texas Intermediate (WTI)-Öl steigt zum zweiten Tag in Folge, nachdem es um die jüngste Eskalation im Raum der Straße von Hormus zu neuen Spannungen kam.

Typischerweise stützen Inflation und geopolitische Sorgen Gold. Der Markt reagiert derzeit jedoch über den Zinskanal, und das Metall schneidet tendenziell schlecht ab, wenn die Zinsen und die Renditen von US-Staatsanleihen steigen.

Verkäufer dürften daher in der nahen Zukunft die Oberhand behalten, obwohl anstehende US-Wirtschaftsdaten und Entwicklungen im Nahen Osten frische Volatilität auslösen könnten. Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf den Bericht zum ADP-Beschäftigungswechsel am Mittwoch sowie auf den eng beobachteten Bericht zu den Nonfarm Payrolls (NFP) am Freitag.