#美国8月非农数据今日公布
Der heutige Non-Farm-Payrolls-Bericht ist meiner Meinung nach viel wichtiger als die bloße Frage, ob es „gestiegen oder gefallen“ ist, denn er hängt direkt damit zusammen, wie die Federal Reserve ihren nächsten Zug macht.
Ursprünglich erwartete der Markt für August einen Anstieg der Beschäftigung in den USA um nur etwa 56.000 Stellen, tatsächlich kamen aber 162.000 neue Stellen hinzu, also deutlich mehr als erwartet; die Arbeitslosenquote blieb bei 4,1 %, und das jährliche Wachstum der durchschnittlichen Stundenlöhne lag bei etwa 3,1 %.
Als ich diese Zahl sah, war die erste Reaktion ganz einfach:
Der US-Arbeitsmarkt ist nicht so schlecht, wie der Markt gedacht hat.
Für die Fed ist das eigentlich ein ziemlich heikles Signal.
Denn wenn die Wirtschaft weiterhin Arbeitsplätze schafft, dann ist der Druck auf die Zentralbank, die Zinsen zu senken, nicht so groß. Selbst wenn die Inflation weiterhin relativ hoch bleibt, lässt ein robuster Arbeitsmarkt der Geldpolitik eher noch Spielraum für eine Straffung.
Deshalb stiegen nach Veröffentlichung der Daten die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im September wieder an; die entsprechende Wahrscheinlichkeit kletterte zeitweise auf rund 62 %.
Aber es gibt hier noch ein sehr wichtiges Detail: Das Lohnwachstum ist nicht zusammen mit der Beschäftigung stark nach oben geschossen.
Das bedeutet, dass zwar die Zahl der Jobs stark ist, der Lohndruck aber noch nicht völlig außer Kontrolle geraten ist.
Damit steht die Fed wieder vor der altbekannten Frage:
Muss sie sich mehr vor der Inflation oder mehr vor der Wirtschaft sorgen?
Ich denke, was den Markt in den kommenden Tagen wirklich in eine Richtung lenkt, ist nicht mehr nur dieser eine Non-Farm-Bericht von heute, sondern ob Beschäftigung und Inflation gemeinsam in dieselbe Richtung tendieren können.
Wenn Beschäftigung stark ist und die Inflation ebenfalls hoch bleibt, dann könnten der Dollar und die US-Anleiherenditen risikoreiche Assets weiter unter Druck setzen;
wenn Beschäftigung stark ist, die Inflation aber weiter nachlässt, dann könnte stattdessen ein sehr interessanter „Soft-Landing“-Trade entstehen.
Also nicht nur auf die Non-Farm-Zahl selbst starren.
Der Markt handelt nie wirklich nur die Daten, sondern das, was die Fed nach den Daten tun wird.
Der heutige Non-Farm-Payrolls-Bericht ist meiner Meinung nach viel wichtiger als die bloße Frage, ob es „gestiegen oder gefallen“ ist, denn er hängt direkt damit zusammen, wie die Federal Reserve ihren nächsten Zug macht.
Ursprünglich erwartete der Markt für August einen Anstieg der Beschäftigung in den USA um nur etwa 56.000 Stellen, tatsächlich kamen aber 162.000 neue Stellen hinzu, also deutlich mehr als erwartet; die Arbeitslosenquote blieb bei 4,1 %, und das jährliche Wachstum der durchschnittlichen Stundenlöhne lag bei etwa 3,1 %.
Als ich diese Zahl sah, war die erste Reaktion ganz einfach:
Der US-Arbeitsmarkt ist nicht so schlecht, wie der Markt gedacht hat.
Für die Fed ist das eigentlich ein ziemlich heikles Signal.
Denn wenn die Wirtschaft weiterhin Arbeitsplätze schafft, dann ist der Druck auf die Zentralbank, die Zinsen zu senken, nicht so groß. Selbst wenn die Inflation weiterhin relativ hoch bleibt, lässt ein robuster Arbeitsmarkt der Geldpolitik eher noch Spielraum für eine Straffung.
Deshalb stiegen nach Veröffentlichung der Daten die Markterwartungen für eine Zinserhöhung im September wieder an; die entsprechende Wahrscheinlichkeit kletterte zeitweise auf rund 62 %.
Aber es gibt hier noch ein sehr wichtiges Detail: Das Lohnwachstum ist nicht zusammen mit der Beschäftigung stark nach oben geschossen.
Das bedeutet, dass zwar die Zahl der Jobs stark ist, der Lohndruck aber noch nicht völlig außer Kontrolle geraten ist.
Damit steht die Fed wieder vor der altbekannten Frage:
Muss sie sich mehr vor der Inflation oder mehr vor der Wirtschaft sorgen?
Ich denke, was den Markt in den kommenden Tagen wirklich in eine Richtung lenkt, ist nicht mehr nur dieser eine Non-Farm-Bericht von heute, sondern ob Beschäftigung und Inflation gemeinsam in dieselbe Richtung tendieren können.
Wenn Beschäftigung stark ist und die Inflation ebenfalls hoch bleibt, dann könnten der Dollar und die US-Anleiherenditen risikoreiche Assets weiter unter Druck setzen;
wenn Beschäftigung stark ist, die Inflation aber weiter nachlässt, dann könnte stattdessen ein sehr interessanter „Soft-Landing“-Trade entstehen.
Also nicht nur auf die Non-Farm-Zahl selbst starren.
Der Markt handelt nie wirklich nur die Daten, sondern das, was die Fed nach den Daten tun wird.
