Am 3. September war der Star des US-Aktienmarkts nicht Nvidia und auch nicht Tesla, sondern das, was viele als „Kleinanleger-Aktien-App“ in Erinnerung haben – Robinhood (HOOD). Die Aktie sprang an einem einzigen Tag um rund 15 % nach oben, führte damit den S&P 500 an und stand bei 123 US-Dollar; seit dem Tief Mitte August hat sie sich bereits um mehr als 20 % erholt.
Noch interessanter ist, dass dieser Anstieg nicht von Kleinanlegern angeheizt wurde, sondern von der Wall Street selbst.
Die drei großen Investmentbanken blasen innerhalb von drei Tagen gemeinsam zum Angriff.
Am 1. September hob Morgan Stanley Robinhood auf „Übergewichten“ an und erhöhte das Kursziel von 124 US-Dollar auf 150 US-Dollar. Begründung: Der Wachstumsmotor des Unternehmens besteht nicht mehr nur aus Krypto- und Aktienhandel; Altersvorsorgekonten, Banking, Kreditkarten, Vermögensverwaltung, Prognosemärkte – die neuen Geschäftsbereiche sind so zahlreich, dass Robinhood kaum noch wie ein klassischer Broker wirkt.
Direkt danach: BMO/FSc (BMO, kanadische Bank) nahm Robinhood erstmals in die Coverage auf und nannte ein Kursziel von 136 US-Dollar – mit der klaren Aussage, der Markt habe es falsch eingeschätzt. Auch Piper Sandler hob das Kursziel auf 145 US-Dollar an.
Drei Investmentbanken haben ihre Einschätzungen dicht aufeinander angehoben. Im Kern ist das jedoch dasselbe: Wall Street setzt Robinhood neu an – von „einem Broker für Kleinanleger, der vom Glück abhängt“ hin zu „einer Full-Stack-Finanzplattform“.
Das ist der eigentliche Trumpf: Vorhersagemärkte
Der zentrale Grund für die Hochstufung ist ein Geschäft, das viele noch nicht richtig auf dem Schirm haben: Vorhersagemärkte (Prediction Markets).
Ganz einfach gesagt: Du setzt darauf, dass „zukünftige Ereignisse“ eintreten – Wahlergebnisse, Sportwettkämpfe, sogar ob der Quartalsumsatz eines Unternehmens die Zielmarke trifft oder nicht. Der Q2-Report zeigt: Die Erlöse aus Event-Kontrakten bei Robinhood erreichten 156 Mio. US-Dollar und lagen bereits über den Erträgen aus Aktien- und Krypto-Transaktionen im gleichen Zeitraum.
Und diese Sparte deckt derzeit nur etwa 7 % der Nutzer ab. Das heißt: Der größte Teil vom Kuchen ist noch nicht angeschnitten. Sogar Analysten von der Deutschen Bank schätzen, dass das Handelsvolumen im Bereich der Unternehmens-KPI-Kontrakte bis 2028 die Marke von 1 Billion US-Dollar (10.000 Mrd.) überschreiten könnte.
Und noch eine Karte: Robinhood Chain
Auch die selbst entwickelte Public Blockchain Robinhood Chain, die am 1. Juli live ging, liefert überraschende Impulse: Der kumulierte dezentrale Handelsvolumenwert hat die Marke von 47 Mrd. US-Dollar überschritten, der Wert der On-Chain gebundenen Gelder liegt bei über 1 Mrd. US-Dollar, und die Zahl der täglich aktiven Konten liegt bei mehr als 1,87 Mio. Geringe Kosten, hohe Bruttomargen bei On-Chain-Gebühren – das wird zur neuen Ertragskurve.
Auch die Gesamtdaten in Q2 sind beeindruckend: Umsatz 1,31 Mrd. US-Dollar, Nettoergebnis rund 570 Mio. US-Dollar. Dieses Unternehmen, das früher „nur Geld verbrannt und keinen Gewinn gemacht hat“, ist längst angekommen – in einer anderen Welt.
Aber, beeil dich noch nicht mit dem Kauf
Hinter dem ganzen Trubel gibt es drei kühle Signale, die man sich merken sollte:
Erstens ist die Bewertung nicht günstig. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei etwa 45x und darüber – optimistische Erwartungen sind bereits stark vorweggenommen. Wenn das Wachstum hinter den Erwartungen zurückbleibt, wird der Rücksetzer schmerzhaft.
Zweitens verkaufen Insider. In den vergangenen drei Monaten kauften Insiders für 35,28 Mio. US-Dollar, verkauften aber für 67,13 Mio. US-Dollar – die Geschäftsführung stimmt mit den Füßen ab. Das ist bemerkenswert.
Drittens ist die Regulierung noch offen. Das Berufungsgericht des neunten Gerichtsbezirks hat entschieden, dass Nevada Sport-Vorhersagemärkte als erlaubnisfreien Glücksspielbetrieb einstufen darf. Das endgültige Urteil des Obersten Gerichtshofs wird die Obergrenze dieser Wachstumskurve festlegen. Außerdem läuft die Gas-Kosten-Subvention für On-Chain-Transaktionen im September aus – nach dem Auslaufen der Subvention stellt sich die Frage, ob das Handelsvolumen gehalten werden kann.
Zum Schluss
Die Geschichte von Robinhood erzählt eine alte Wahrheit: Die Marktpreise für ein Unternehmen folgen immer der „Story“. Wenn es nur als „Werkzeug für Kleinanleger zum Krypto-Zocken“ gilt, wird die Bewertung mit dem Fuß nach unten gedrückt. Wenn Vorhersagemärkte und die Public Chain es dagegen als „Finanzinfrastruktur der nächsten Generation“ verpacken, strömt das Kapital wieder in Scharen hinein.
Was allerdings dieses Getränk betrifft – Schaum oder Champagner: Am 9. September wird CEO Tenev bei der Goldman Sachs Technology Conference auftreten und sprechen – das könnte der nächste entscheidende Meilenstein sein.