Der Wirtschaftsdirektor von S&P Global, Tim Moore, hat in seinem neuesten Bericht zum britischen Einkaufsmanagerindex (PMI) für August offengelegt, dass der endgültige Wert des Services-PMI in Großbritannien im August von 52,1 im Juli auf 52,5 gestiegen ist und damit den höchsten Zuwachs seit April dieses Jahres verzeichnet. Da der Dienstleistungssektor, der als tragende Säule der britischen Wirtschaft gilt, nun zum zweiten Monat in Folge eine Expansion meldet, zeigen Unternehmens- und Konsumausgaben nach einem vorangegangenen Rückgang eine gewisse Widerstandsfähigkeit. Der endgültige Wert liegt jedoch leicht unter den von den Marktteilnehmern allgemein erwarteten 52,8. Noch entscheidender ist, dass der Bericht explizit festhält, dass die Zahl der Unternehmen, deren Kosten steigen, deutlich zugenommen hat; die Inflationsbelastung deutet zunehmend nach oben.
Aus makroökonomischer Perspektive birgt dieses auf den ersten Blick moderate Expansionssignal tatsächlich ein Risiko für eine Stagflation. Da der Dienstleistungssektor eine der wichtigsten Quellen der Kerninflation ist, erschüttert der erneute Anstieg der Kosten- und Preisdrucks die bisherige optimistische Erzählung, wonach die Inflation kontinuierlich zurückgeht. Für die Bank of England bedeutet der hartnäckige Kostendruck: Jede zu frühe oder zu aggressive Zinssenkung könnte dazu führen, dass sich die Inflation erneut verstärkt. Diese Datenlage zerstört nicht nur die Vorstellung, dass die Notenbank rasch in Richtung einer lockeren Geldpolitik umschwenken wird, sondern stärkt vielmehr die geldpolitische Logik, dass die Zinssätze noch länger auf hohem Niveau bleiben.
Auf den traditionellen Finanzmärkten wird der anhaltende Kostendruck in Kombination mit einer zähen Inflation die Renditen von Staatsanleihen tendenziell nach oben stützen und den Prozess der Normalisierung der Renditekurve verzögern. Obwohl das britische Pfund durch eine Abkühlung der Zinssenkungserwartungen kurzfristig Rückenwind erhalten könnte, handelt es sich bei dieser Widerstandsfähigkeit eher um eine durch Kosten getriebene Dynamik als um einen Produktivitätsanstieg. In der Folge wird der Ausblick auf die künftigen Gewinne von Unternehmen faktisch ausgehöhlt, was wiederum zu einer stillen Abwärtsbelastung bei den Bewertungen von Risikoanlagen wie Aktien führt. Die Risikobereitschaft der globalen Kapitalmärkte dürfte sich daher weiter verengen.
Für den Kryptowertermarkt heißt das: Da die wichtigsten ausländischen Notenbanken wegen der Inflationsklebrigkeit die Freigabe von Liquidität aufschieben, kann das makroökonomische Liquiditätsumfeld kurzfristig keinen zusätzlichen Wachstumsimpuls liefern. Unter der doppelten Belastung aus weiterhin hohen realen Zinsen und Unsicherheit in der geopolitischen Lage befinden sich risikobehaftete Vermögenswerte – vertreten durch Bitcoin – weiterhin in einer defensiven Phase mit eingeschränkter Liquidität. Anleger sollten daher besonders aufmerksam gegenüber dem Risiko von Rücksetzern bei den Asset-Preisen sein, falls sich Zinssenkungserwartungen wiederholt nicht erfüllen.
#英国经济 #PMI #通胀
Aus makroökonomischer Perspektive birgt dieses auf den ersten Blick moderate Expansionssignal tatsächlich ein Risiko für eine Stagflation. Da der Dienstleistungssektor eine der wichtigsten Quellen der Kerninflation ist, erschüttert der erneute Anstieg der Kosten- und Preisdrucks die bisherige optimistische Erzählung, wonach die Inflation kontinuierlich zurückgeht. Für die Bank of England bedeutet der hartnäckige Kostendruck: Jede zu frühe oder zu aggressive Zinssenkung könnte dazu führen, dass sich die Inflation erneut verstärkt. Diese Datenlage zerstört nicht nur die Vorstellung, dass die Notenbank rasch in Richtung einer lockeren Geldpolitik umschwenken wird, sondern stärkt vielmehr die geldpolitische Logik, dass die Zinssätze noch länger auf hohem Niveau bleiben.
Auf den traditionellen Finanzmärkten wird der anhaltende Kostendruck in Kombination mit einer zähen Inflation die Renditen von Staatsanleihen tendenziell nach oben stützen und den Prozess der Normalisierung der Renditekurve verzögern. Obwohl das britische Pfund durch eine Abkühlung der Zinssenkungserwartungen kurzfristig Rückenwind erhalten könnte, handelt es sich bei dieser Widerstandsfähigkeit eher um eine durch Kosten getriebene Dynamik als um einen Produktivitätsanstieg. In der Folge wird der Ausblick auf die künftigen Gewinne von Unternehmen faktisch ausgehöhlt, was wiederum zu einer stillen Abwärtsbelastung bei den Bewertungen von Risikoanlagen wie Aktien führt. Die Risikobereitschaft der globalen Kapitalmärkte dürfte sich daher weiter verengen.
Für den Kryptowertermarkt heißt das: Da die wichtigsten ausländischen Notenbanken wegen der Inflationsklebrigkeit die Freigabe von Liquidität aufschieben, kann das makroökonomische Liquiditätsumfeld kurzfristig keinen zusätzlichen Wachstumsimpuls liefern. Unter der doppelten Belastung aus weiterhin hohen realen Zinsen und Unsicherheit in der geopolitischen Lage befinden sich risikobehaftete Vermögenswerte – vertreten durch Bitcoin – weiterhin in einer defensiven Phase mit eingeschränkter Liquidität. Anleger sollten daher besonders aufmerksam gegenüber dem Risiko von Rücksetzern bei den Asset-Preisen sein, falls sich Zinssenkungserwartungen wiederholt nicht erfüllen.
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