Die Gegenwinde, die Bitcoin treffen, kommen nicht wirklich an — selbst wenn sie bei großen traditionellen Assets spürbaren Schaden anrichten. Diese relative Stärke könnte jedoch noch von einem widerstandsfähigen Dollar-Index herausgefordert werden.
WTI über 90 US-Dollar und die 10-Jährigen auf dem höchsten Stand seit 2023
WTI-Futures haben die Marke von 90 US-Dollar überschritten und sind laut TradingView für die Woche um fast 9% im Plus. Höheres Öl bedeutet mehr Inflation und weniger Spielraum für die Fed, zu senken.
Die Renditen von Staatsanleihen mit längeren Laufzeiten schießen in der entwickelten Welt weiter nach oben — getrieben von fiskalischen Sorgen. Die US-10-Jährigen, die die Kreditkosten im gesamten Wirtschaftskreislauf beeinflussen, sind um 10 Basispunkte auf 4,81% gestiegen, den höchsten Stand seit 2023. Das führt zu einer finanziellen Straffung und senkt die Bereitschaft, Risiken einzugehen — sowohl in der Realwirtschaft als auch an den Märkten.
Beide Entwicklungen verursachen Nervosität an den Aktienmärkten. Der S&P 500 fiel am Montag zum dritten Mal in Folge und erreichte ein Vierwochentief. Asiatische Aktien bluten, während das Öl-Rallye makroökonomische Risiken für energieimportierende Länder mit sich bringt.
Gold ist deutlich gefallen und von 4.700 US-Dollar je Unze auf 4.300 gefallen — in weniger als einer Woche.
Das verhaltene Nachsetzen von Bitcoins Rückgang am Freitag
Bitcoin ist stabil geblieben. Das Nachsetzen auf den 3%-Rückgang von Freitag bis knapp unter 77.000 US-Dollar war bestenfalls verhalten und sorgt für ein zähes Hin und Her zwischen 76.000 und 80.000 US-Dollar.
Ein Markt, der sich angesichts von Gegenwind behauptet, signalisiert dir etwas. Eine Interpretation: Steigende Renditen bei Anleihen spiegeln eher fiskalische Sorgen wider als wirtschaftliches Wachstum — was die Nachfrage nach Sachwerten wie Bitcoin erhöhen würde, die außerhalb des Fiat-Finanzsystems liegen.
Diese Einschätzung hat allerdings eine Verkomplizierung. Gold liegt nach derselben Logik außerhalb des Fiat-Systems und ist in weniger als einer Woche um 400 US-Dollar je Unze gefallen. Wenn renditetreibende Faktoren aus fiskalischen Gründen die Hard Assets ganz einfach bullisch machen würden, dürfte Gold den Rückgang nicht anführen.
Die belastbarere Version ist jedoch eine engere: Bitcoin hält sich besser als die Vermögenswerte in seiner Umgebung — das ist bedeutsam, ohne dass man eine vollständige Erklärung dafür braucht, warum das so ist.
Der Dollar-Index ruht auf einer Trendlinie von den Tiefs aus 2011
Die Herausforderung kommt vom Dollar-Index, der versucht, den nahezu 1%igen Gewinn der vergangenen Woche auf 99,67 auszuweiten.
Der Chart zeigt, wie DXY nahe an einer entscheidenden bullischen Trendlinie schwebt, die aus den Tiefs von 2011 eingezeichnet wurde. Ein Rückprall von dieser Unterstützung könnte die Nachfrage nach dem Greenback beflügeln. Historisch betrachtet gab es zwischen Bitcoin und dem Dollar eine inverse Beziehung.
Trendlinien werden weithin beobachtet, und diese Aufmerksamkeit macht sie gewissermaßen sich selbst erfüllend. Da so viele Trader dieselben diagonalen Unterstützungs- und Widerstandsniveaus ziehen, werden diese Linien zu Bezugspunkten für Einstiege, Ausstiege und Stop-Losses. Wenn der Kurs eine solche Linie ansteuert, drückt die kollektive Reaktion — Kaufen nahe Unterstützung, Verkaufen nahe Widerstand — den Markt häufig in die erwartete Richtung und bekräftigt damit die Gültigkeit der Linie.
Dieser Mechanismus wirkt hier in beide Richtungen. Ein Rebound des DXY von der Trendlinien-Unterstützung wäre ein echter Gegenwind für Bitcoin. Ein Bruch darunter würde die letzte makroökonomische Variable entfernen, die aktuell noch gegen die relative Schwäche arbeitet.
Der Zins-Fahrplan ist das, woran sich der Dollar orientiert
Die Festigkeit des Dollars spiegelt die gleiche Neubewertung wider, die alles andere antreibt. CME FedWatch beziffert die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf rund 66–68% — nach zuvor etwa 36–40% vor der Rede von EZB-Chef Kevin Warsh beim Jackson-Hole-Meeting, in der er argumentierte, die Geldpolitik sei möglicherweise noch nicht restriktiv genug.
Warsh hat die Rohstoffpreise im Speziellen als etwas markiert, das man im Hinblick auf Aufwärtsrisiken für die Inflation im Blick behalten sollte — genau das, was WTI bei 90 US-Dollar und ein 9%iger Wochengewinn bedeuten.
Die ADP-privaten Payrolls lagen am Dienstag bei 38.000 — der geringste Zuwachs seit Januar und unter den erwarteten 48.000. Der offizielle Arbeitsmarktbericht für August am Freitag ist die Variable, die darüber entscheidet, ob sich der Dollar von der Trendlinien-Unterstützung aus weiter nach oben bewegt oder ob er davon abdreht — und ob die relative Stärke von Bitcoin Bestand hat oder direkt auf die Probe gestellt wird.