Japan wird zu einer der wichtigsten makroökonomischen Variablen für die globalen Märkte.
Seit Jahren liehen sich Anleger kostengünstigen Yen, um im Ausland höher verzinsliche Vermögenswerte zu kaufen. Dieser Carry Trade half dabei, globales Risiko zu finanzieren. Nun wird die Struktur zunehmend fragiler.
Der BOJ-Zinssatz liegt bei 1%, die Rendite der 10-jährigen JGB ist auf 3% gestiegen, und der Yen bleibt trotz Interventionen nahe 160 je Dollar. Japan steckt zwischen einer schwachen Währung, die Importinflation anheizt, und einer schnelleren Straffung, die den Yen stärken und dazu führen könnte, dass gehebelt positionierte Investitionen aufgelöst werden.
Die eigentliche Gefahr liegt nicht in einer einzigen Zinserhöhung. Es geht um die Geschwindigkeit der Neubewertung. Eine allmähliche Normalisierung ist handhabbar. Ein plötzlicher Yen-Anstieg könnte eine Enthebelung über Aktien, Anleihen und Krypto auslösen.
Japan ist längst nicht mehr nur eine interne Angelegenheit. Es ist eine globale Liquiditätsgeschichte.
Seit Jahren liehen sich Anleger kostengünstigen Yen, um im Ausland höher verzinsliche Vermögenswerte zu kaufen. Dieser Carry Trade half dabei, globales Risiko zu finanzieren. Nun wird die Struktur zunehmend fragiler.
Der BOJ-Zinssatz liegt bei 1%, die Rendite der 10-jährigen JGB ist auf 3% gestiegen, und der Yen bleibt trotz Interventionen nahe 160 je Dollar. Japan steckt zwischen einer schwachen Währung, die Importinflation anheizt, und einer schnelleren Straffung, die den Yen stärken und dazu führen könnte, dass gehebelt positionierte Investitionen aufgelöst werden.
Die eigentliche Gefahr liegt nicht in einer einzigen Zinserhöhung. Es geht um die Geschwindigkeit der Neubewertung. Eine allmähliche Normalisierung ist handhabbar. Ein plötzlicher Yen-Anstieg könnte eine Enthebelung über Aktien, Anleihen und Krypto auslösen.
Japan ist längst nicht mehr nur eine interne Angelegenheit. Es ist eine globale Liquiditätsgeschichte.
