Bitcoin lag am Dienstag nur knapp unter 78.000 US-Dollar, bewegte sich kaum gegenüber dem Kurs, mit dem der Tag begonnen hatte – eine ruhige Pause nach einem Monat, der die Stimmung eines ganzen Marktes neu formte. Der Token beendete den August mit einem Plus von rund 25%, seinem stärksten Monatsgewinn seit November 2024, und baute damit auf einer Juli-Entwicklung von mehr als 7% auf. Dennoch liegt Bitcoin weiterhin etwa 9,6% im Minus für das Jahr – als Erinnerung daran, wie tief der Verkaufsdruck im Frühjahr und Sommer ging, bevor das Comeback begann.

Der August-Wendepunkt geht auf eine Überraschung aus Washington zurück. Am 19. August erklärte das Finanzministerium, man werde seine Rückkäufe bestehender Staatsanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren „mindestens verdoppeln“ und damit das Volumen dieser Transaktionen von 2 Milliarden US-Dollar auf mindestens 4 Milliarden US-Dollar anheben, beginnend am 9. September.

Finanzminister Scott Bessent stellte die Bewegung als Marktsignal für eine Unterstützung des Rentenmarkts dar, der unter anhaltenden Defiziten und einer über dem Ziel liegenden Inflation leidet. Bitcoin – zusammen mit Aktien – wertete das als grünes Licht. Der Aufschwung hat sich seitdem abgekühlt, während Händler sich auf das Fed-Treffen dieses Monats als nächstes Signal konzentrieren, beginnend mit dem Jobs-Report am Freitag.

Die Käufer kommen zurück

Strategy – das Unternehmen, das früher als MicroStrategy bekannt war – beendete letzte Woche seine eigene Pause. Die Firma kaufte zwischen dem 24. und 30. August 4.603 Bitcoin für 369,7 Millionen US-Dollar, ihre erste Anschaffung in etwa 10 Wochen, zu einem durchschnittlichen Preis von 80.318 US-Dollar pro Coin. Der Kauf, finanziert durch einen Aktienverkauf, brachte Strategys gesamte Bestände auf 845.050 Bitcoin.

Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds erzählten eine ähnliche Geschichte – zumindest zunächst. Neun durchgehende Sitzungen mit Zuflüssen von Mitte August bis zum 27. August brachten rund 3 Milliarden US-Dollar ein; allein die Woche vom 24. bis 28. August machte davon 924,5 Millionen US-Dollar aus. Dann riss die Serie ab. Am 28. August verzeichneten die Fonds einen Abfluss von 201,8 Millionen US-Dollar, der erste rote Tag nach mehr als einer Woche stetigen Kaufs.

Andernorts im Kryptobereich war das Bild gemischter als triumphal. Das HYPE-Token von Hyperliquid stach heraus und legte um etwa 4% zu, um in der Nähe von 84 US-Dollar zu handeln. Ether rutschte ungefähr 1% und notierte knapp über 2.440 US-Dollar, und Solana gab einen ähnlichen Betrag nach und fiel in die Nähe von 104 US-Dollar. XRP hielt sich knapp unter 1,40 US-Dollar, und BNB wurde nahe 693 US-Dollar gehandelt.

Bitcoin hat es mehr als einmal versucht, durch die 82.000-US-Dollar-Marke zu brechen – und ist jedes Mal gescheitert. Damit müssen Händler nun darüber diskutieren, ob die Pause gesunde Verdauung ist oder der Beginn von etwas Schlimmerem.

Yusuf Fakhro, Partner bei ARP Digital mit Sitz in Bahrain, plädierte für das frühere Szenario. „Wenn man rund um 78.000 US-Dollar nach einem Anstieg von 24% bleibt, ist das aussagekräftiger als der Anstieg selbst“, sagte er in einer E-Mail. Er verwies auf das Open Interest bei Perpetual Futures, das derzeit den niedrigsten Stand seit Mai aufweist – ein Hinweis, so seine Sicht, dass der Rallye echte Käufe zugrunde lagen, statt auf Käufe, die sich gewaltsam wieder auflösen könnten. Spot-ETFs, fügte er hinzu, hätten gerade ihre stärkste Nachfragetätigkeit seit Oktober 2025 verzeichnet.

Diese Nachfrage ist inzwischen verflogen. Ein Händler am OTC-Schalter von Wintermute, Jasper De Maere, brachte es in einer eigenen E-Mail noch deutlicher auf den Punkt: „Der Markt ist angespannt, hat aber kurzfristig keine richtungsweisende Überzeugung.“ Die Marke von 82.000 US-Dollar wurde, wie er anmerkte, bei jedem Versuch seit der Umkehr am 28. August abgewiesen.

Woher die Käufe kommen

Ein Indikator lieferte eine klarere Lesart darüber, wer die Käufe tätigt. Der Coinbase-Premiumwert, der die Preisdifferenz zwischen Bitcoin an der in den USA regulierten Börse und Offshore-Plattformen wie Binance verfolgt, wurde Ende August nach Monaten im negativen Bereich wieder positiv.

Da Coinbase als wichtigste Einstiegsschnittstelle (On-Ramp) für amerikanische Gelder und ETF-Depotbanken dient, deutet eine positive Lesart darauf hin, dass die Preisbildung eher durch inländische, spotgetriebene Nachfrage erfolgt – und nicht durch Offshore-Nutzung. Das ist kein Beweis dafür, dass US-Institutionen komplett von Verkäufern zu Käufern umgeschwenkt sind, aber es ist bislang das deutlichste Signal dafür, dass sich das Gleichgewicht in diese Richtung zu verschieben beginnt.

Ausblick

Das 30-Tage-Modell von CryptoSlate deutet auf mehrere mögliche Entwicklungen für Bitcoin hin. Das bullische Szenario hat eine Wahrscheinlichkeit von 17,8% mit einem Ziel von 92.517 US-Dollar und einem möglichen Korridor von 88.484–99.338. Das bearische Szenario hat eine Wahrscheinlichkeit von 5,8% und verweist auf 74.017 US-Dollar; der Korridor liegt bei 68.954–77.315.

Das Modell identifiziert außerdem einen „Black-Swan“-Stresslevel von 44.082 US-Dollar, markiert mit 43,9%, doch das sollte nicht als 43,9%ige Chance verstanden werden, dass Bitcoin auf diesen Preis fällt. Stattdessen steht es für ein extremes Stressszenario mit ungewöhnlich hoher Volatilität, sich verschlechternder Liquidität und erzwungenem Verkauf. Die Kennzahl ist eine EVT-Tail-Stress-Erweiterung – kein herkömmliches Kursziel und keine Wahrscheinlichkeitsprognose.

Das Argument gegen den Aufschwung

Die Risiken, die sich gegen den Aufschwung stapeln, sind nicht zu übersehen. Steigende Renditen bei US-Treasuries machen Staatsanleihen zu einem attraktiveren Ort, um Geld zu parken – und ziehen Kapital von einem Asset wie Bitcoin ab, das keine eigene Verzinsung zahlt. Eine noch konsequentere, hawkischere US-Notenbank (Federal Reserve) schafft dasselbe Problem. Und die ETF-Nachfrage, die August beflügelt hat, könnte genauso schnell nachlassen, wie sie gekommen ist.

Die Renditen steigen, weil Anleiheinvestoren davon ausgehen, dass die Inflation anhaltender bleibt – eine Wette, die durch Warshs eigene, deutlich hawkische Tonlage noch bekräftigt wurde. Öl erhöht zusätzlich den Druck. Am Wochenende schlugen US-Streitkräfte iranische Stellungen auf Larak Island in der Straße von Hormus an, und Irans Revolutionsgarden reagierten mit Angriffen auf Jordanien und meldeten Ziele, die mit den Vereinigten Arabischen Emiraten verbunden waren – der erste Austausch von Angriffen zwischen Washington und Teheran seit Juli. In Reaktion darauf stieg Brent-Rohöl über 91 US-Dollar je Barrel, nachdem es Ende Juli bei 87 US-Dollar gelegen hatte. Höhere Energiekosten fließen direkt in die Inflationszahlen ein, auf die die Fed achtet.

In der Zwischenzeit sagte der Vorsitzende Warsh, die Fed werde „Arbeit zu erledigen haben“, falls es keine überzeugenderen Belege dafür gebe, dass die Inflation zu ihrem 2%-Ziel zurückkehrt. Vor seinen Aussagen hatten die Märkte eine 34%-Wahrscheinlichkeit für eine Anhebung im September eingepreist; heute veranschlagen sie eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 66%.

Das Fedspeak-Modell von Bloomberg Economics befindet sich derzeit auf dem hawkischsten Stand seit dem Sommer 2023. Es deutet auf einen dramatischen Wandel in der Vorgehensweise der Federal Reserve hin, während die Inflationssorgen weiter anhalten.

Der August-Jobs-Report am Freitag und die später in diesem Monat veröffentlichte CPI-Zahl werden mehr Gewicht haben als üblich. Eine Zahl, die an beiden Fronten die Erwartungen übertrifft, würde Warshs Hawks das Argument liefern, das sie seit ihrem letzten Treffen im Juli aufbauen: Mit der Mehrheit der FOMC-Mitglieder, die sich den drei Dissidenten anschließt und das Argument von „eher wahrscheinlich“ für eine September-Anhebung hin zu etwas „nahezu Sicherem“ kippt. Das wäre ein Wandel, der Bitcoins Griff um 77.000 US-Dollar auf die Probe stellt – genau dann, wenn er gerade erst anfängt zu halten.

Das Szenario spricht für eine Erholung. Die Lohn- und Gehaltsabrechnungen (Payrolls) im Juli fielen um 23.000 und drückten so den Dreimonatsdurchschnitt auf nur 20.000. Der Bloomberg-Konsens rechnet im August mit einem Anstieg auf 55.000, während die Arbeitslosenquote bei 4,1% gehalten wird.

Goldman Sachs erwartet eine moderatere Erholung und prognostiziert, dass die privaten Payrolls um 40.000 steigen – unter dem Konsens, aber dennoch eine deutliche Kehrtwende gegenüber dem Rückgang im Juli. Yardeni Research halte dagegen „laut firmeneigener Einschätzung“ Ausschau nach etwas Stärkerem: einer Zahl über 50.000. Die Firma argumentierte, die Rückgänge in Freizeit- und Gastgewerbe sowie in der lokalen Bildung im Juli seien eher eine statistische Besonderheit gewesen, die sich vermutlich umkehren werde – statt auf einen echten Momentum-Verlust hinzuweisen.

Ein Kursausbruch irgendwo in diesem Korridor – kombiniert mit einer starken CPI-Zahl – ließe der Fed wenig Spielraum, um später in diesem Monat noch abzuwarten. Für Bitcoin, das nach dem Lauf im August noch immer Halt oberhalb von 77.000 US-Dollar sucht, wäre genau diese Kombination das Risiko, das über die nächsten zwei Wochen schwebt.