Der börsenfeste Vorzugsaktien-Emittent Stretch von Strategy kämpft weiterhin darum, seinen Ausgabekurs von 100 US-Dollar zu erreichen, trotz fortlaufender Rückkaufbemühungen.
Das Bitcoin-Schatzgesellschaftsunternehmen hat inzwischen 635,2 Millionen US-Dollar ausgegeben, um STRC zurückzukaufen, das derzeit bei 97,34 US-Dollar gehandelt wird. Eine Genehmigung für einen Rückkauf in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar hat die Aktie von einem Tiefstand von etwa 71 auf rund 97 angehoben.
Die Rückkäufe sind in ihrer Größe gewachsen, da der Kurs gestiegen ist. Der jüngste Kauf von Strategy belief sich auf 151,8 Millionen US-Dollar bei einem durchschnittlichen Preis von 97,48 US-Dollar.
Strategy kauft zum ersten Mal seit zwei Monaten Bitcoin
Strategy hat letzte Woche 4.603 BTC für 369,7 Millionen US-Dollar gekauft — rund 80.000 US-Dollar pro BTC; dies war der erste Bitcoin-Kauf in zwei Monaten. Die gesamten Bestände stiegen auf 845.050 BTC, was ungefähr 65,9 Milliarden US-Dollar entspricht.
Damit endet eine Phase, die sechs aufeinanderfolgende Wochen ohne Nettoaufstockung verlief. In dieser Zeit verkaufte das Unternehmen Bitcoin drei separate Male unter seiner Cost-Basis, um Vorzugsdividenden zu finanzieren, schaffte es, 333,7 Millionen US-Dollar über Stammaktien aufzubringen, und baute seine USD-Reserve auf 4,8 Milliarden US-Dollar mit einer Laufzeit von 2,8 Jahren auf.
Die Wiederaufnahme folgt darauf, dass Strategys durchschnittliche Kostenbasis für Bitcoin bei 75.385 US-Dollar liegt. Käufe zu ungefähr 80.000 US-Dollar bringen den Kauf über diesen Wert — die Bedingung, unter der die Kapitalaufnahme dazu dient, den Aufbau fortzusetzen, statt eine im Minus befindliche Position zu verstärken.
SATA's 13% tägliche Dividende schlägt die 12% halbmonatliche Rendite von STRC
Der Wettbewerb durch Strives perpetuelle Vorzugsaktien, SATA, scheint eine der Herausforderungen von STRC zu sein.
SATA bietet eine 13% jährlich laufende Dividendenrendite mit täglichen Zahlungen, gegenüber STRC's 12% jährlich laufender Rate, die halbmonatlich ausgezahlt wird. SATA hält sich seit mehr als einer Woche um seinen 100-US-Dollar-Pari-Wert herum.
Die Auszahlungsfrequenz ist ebenso wichtig wie die Rendite. Tägliche Ausschüttungen verringern die Zeit, in der das Kapital eines Anlegers zwischen den Zahlungen ohne Gegenleistung verharrt, und lassen das Instrument eher wie ein Cash-Management-Produkt wirken — genau der Use Case, den ein zu pari bepreistes perpetuelles Vorzugsdarlehen erfüllt. Ein voller zusätzlicher Prozentpunkt Rendite oben drauf verstärkt den Vorteil.
Das Ergebnis ist eine sich selbst verstärkende Lücke. Ein SATA-Bestand zu pari hat es Strive ermöglicht, zusätzliche Aktien über sein börsenübliches-at-the-market-Programm auszugeben; die Erlöse finanzierten den Kauf von 1.800 BTC in der vergangenen Woche. STRC unter pari kann das nicht — Strategy investiert Kapital, um den Kurs zu stützen, statt über die Emission Kapital aufzunehmen.
Strategy kauft zurück, was Strive ausgibt
Der strukturelle Kontrast ist der Kern der Geschichte. Beide Unternehmen verfolgen Bitcoin-Treasury-Strategien, die teilweise über nicht börsennotierte Vorzugsaktien finanziert werden. Das eine setzt 635,2 Millionen US-Dollar ein, um seine Vorzugsaktien zurückzukaufen; das andere emittiert Vorzugsaktien pari, um Bitcoin zu kaufen.
Strategy verfügt noch über 364,8 Millionen US-Dollar im Rahmen der 1-Milliarde-US-Dollar-STRC-Autorisierung, zuzüglich 1 Milliarde US-Dollar, die für MSTR-Aktienrückkäufe für Stammaktien zur Verfügung steht, wie in der Einreichung vom 17. August offengelegt.
ASST +60% seit Jahresbeginn, während MSTR -15% ist
Die Divergenz zeigt sich auch bei den Stammaktien. Strive's ASST hat seit Jahresbeginn 60% zugelegt. MSTR ist um 15% gefallen.
Das ist eine 75-Punkte-Performance-Lücke zwischen zwei Unternehmen, die vergleichbare Strategien auf demselben zugrunde liegenden Vermögenswert fahren. Ein Teil davon ist die Größe: Strategys Position von 845.050 BTC mit einer durchschnittlichen Cost-Basis von 75.385 US-Dollar ist viel größer als das Gleichgewicht, das Strive bewegen kann. Außerdem musste das Unternehmen die Korrektur managen, während es eine 12%ige Vorzugsverpflichtung bediente.
MSTR bei 132,94 US-Dollar hat sich von den Korrekturtiefs erholt. Nachdem Bitcoin zum ersten Mal seit 12 Wochen die Cost-Basis-Kostenbasis von über 135 intraday durchbrochen hat, hängt davon ab, ob der wiederaufgenommene Aufbau die Lücke verringert — und zwar wesentlich davon, ob Bitcoin über 75.385 US-Dollar hält, sowie davon, ob STRC den Kurs pari erreichen kann, ohne weitere Mittel für Rückkäufe auszugeben.