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Ethena erweitert seine delta-neutrale Strategie auf börsengehandelte Aktien-Perpetual-Futures, um die Einnahmequellen von USDe zu diversifizieren und das Risiko aus den Crypto-Funding-Rates zu verringern.
Ethena erschließt die Renditelandschaft von USDe
vom Krypto-Perpetual-Future hin zu Aktien-Perpetual-Futures.
Der Kernmechanismus bleibt unverändert:
Durch Spot- oder verwandte Exposure,
in Kombination mit Short-Positionen in Perpetual-Futures
eliminiert man möglichst das Risiko der Kursrichtung,
und verdient zugleich über Funding Fees oder Basis-Spread.
Laut aktuellen Berichten gibt es derzeit auf den entsprechenden Plattformen etwa 200 Aktien-Perpetual-Future-Kontrakte; das ausstehende Open-Interest-Volumen liegt bei über 6 Milliarden US-Dollar und ist damit um etwa das Zehnfache gegenüber einem Volumen von weniger als 1 Milliarde US-Dollar im März gewachsen. Die annualisierte Funding-Rate für Aktien-Perpetual-Futures liegt derzeit bei rund 14% bis 20% und ist mit der Funding-Rate im Krypto-Markt nahezu nicht korreliert.
Das bedeutet für USDe drei Punkte:
Erstens: Reduzierung der Abhängigkeit von einer einzigen Crypto-Funding-Rate, etwa bei BTC, ETH, SOL usw.;
Zweitens: Nutzung der breiteren Handelsnachfrage bei Aktien-Perpetual-Futures, um potenzielle Ertragsquellen auszuweiten;
Drittens: Umstellung von USDe von einer einzelnen Krypto-Basis-Spread-Strategie hin zu einer Multi-Asset-Renditeplattform.
Dabei ist jedoch zu beachten:
14% bis 20% sind lediglich eine vorübergehende Funding-Rate und keine feste Verzinsung.
Mit dem Zufluss von Arbitrage-Kapital könnte sich die Funding-Rate schnell wieder verengen;
gleichzeitig sind Aktien-Perpetual-Futures auch mit Risiken wie Liquidität, Orakel, Handelsplattformen, Clearing, Verwahrung und Regulierung konfrontiert.
Daher handelt es sich nicht um ein simples Upgrade mit höherer Rendite, sondern um eine strategische Anpassung, bei der sowohl die Quellen des Risikos als auch die Quellen des Ertrags gleichzeitig ausgeweitet werden.
Als Nächstes sollten vor allem folgende Punkte im Fokus stehen:
Erstens: Erstes Kooperationsnetzwerk an Trading-Plattformen und der konkrete Implementierungszeitpunkt;
Zweitens: Der tatsächliche Anteil von Aktien-Perpetual-Futures in den unterstützenden Assets von USDe;
Drittens: Der reale Nettoertrag nach Abzug der Transaktionskosten;
Viertens: Die Hedge-Effizienz in extremen Marktphasen und die Rückkauf-/Rückrede-Liquidität von USDe;
Fünftens: Ob das zirkulierende Volumen von USDe, ausgehend von etwa 4,0 bis 4,6 Milliarden US-Dollar, wieder in den Bereich zurückwachsen kann.
In einem Satz zusammengefasst: Ethena wechselt von der Erzielung von Crypto-Funding-Rates hin zur Erschließung von Renditen aus Cross-Asset-Derivaten—ob jedoch hohe Funding-Rates langfristig tragfähig bleiben, muss der Markt noch bestätigen.
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Ethena erweitert seine delta-neutrale Strategie auf börsengehandelte Aktien-Perpetual-Futures, um die Einnahmequellen von USDe zu diversifizieren und das Risiko aus den Crypto-Funding-Rates zu verringern.
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Der Kernmechanismus bleibt unverändert:
Durch Spot- oder verwandte Exposure,
in Kombination mit Short-Positionen in Perpetual-Futures
eliminiert man möglichst das Risiko der Kursrichtung,
und verdient zugleich über Funding Fees oder Basis-Spread.
Laut aktuellen Berichten gibt es derzeit auf den entsprechenden Plattformen etwa 200 Aktien-Perpetual-Future-Kontrakte; das ausstehende Open-Interest-Volumen liegt bei über 6 Milliarden US-Dollar und ist damit um etwa das Zehnfache gegenüber einem Volumen von weniger als 1 Milliarde US-Dollar im März gewachsen. Die annualisierte Funding-Rate für Aktien-Perpetual-Futures liegt derzeit bei rund 14% bis 20% und ist mit der Funding-Rate im Krypto-Markt nahezu nicht korreliert.
Das bedeutet für USDe drei Punkte:
Erstens: Reduzierung der Abhängigkeit von einer einzigen Crypto-Funding-Rate, etwa bei BTC, ETH, SOL usw.;
Zweitens: Nutzung der breiteren Handelsnachfrage bei Aktien-Perpetual-Futures, um potenzielle Ertragsquellen auszuweiten;
Drittens: Umstellung von USDe von einer einzelnen Krypto-Basis-Spread-Strategie hin zu einer Multi-Asset-Renditeplattform.
Dabei ist jedoch zu beachten:
14% bis 20% sind lediglich eine vorübergehende Funding-Rate und keine feste Verzinsung.
Mit dem Zufluss von Arbitrage-Kapital könnte sich die Funding-Rate schnell wieder verengen;
gleichzeitig sind Aktien-Perpetual-Futures auch mit Risiken wie Liquidität, Orakel, Handelsplattformen, Clearing, Verwahrung und Regulierung konfrontiert.
Daher handelt es sich nicht um ein simples Upgrade mit höherer Rendite, sondern um eine strategische Anpassung, bei der sowohl die Quellen des Risikos als auch die Quellen des Ertrags gleichzeitig ausgeweitet werden.
Als Nächstes sollten vor allem folgende Punkte im Fokus stehen:
Erstens: Erstes Kooperationsnetzwerk an Trading-Plattformen und der konkrete Implementierungszeitpunkt;
Zweitens: Der tatsächliche Anteil von Aktien-Perpetual-Futures in den unterstützenden Assets von USDe;
Drittens: Der reale Nettoertrag nach Abzug der Transaktionskosten;
Viertens: Die Hedge-Effizienz in extremen Marktphasen und die Rückkauf-/Rückrede-Liquidität von USDe;
Fünftens: Ob das zirkulierende Volumen von USDe, ausgehend von etwa 4,0 bis 4,6 Milliarden US-Dollar, wieder in den Bereich zurückwachsen kann.
In einem Satz zusammengefasst: Ethena wechselt von der Erzielung von Crypto-Funding-Rates hin zur Erschließung von Renditen aus Cross-Asset-Derivaten—ob jedoch hohe Funding-Rates langfristig tragfähig bleiben, muss der Markt noch bestätigen.
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