Der Vorsitzende der US-Notenbank Kevin Wosch stellt sich auf der Jackson-Hole-Konferenz vor und hält eine Rede mit dem Titel „(Wir leben in einer Zeit)“ („In Our Time“).

Insgesamt hat die Rede von Wosch auf der Jackson-Hole-Konferenz eher eindeutige Signale einer vorsichtigen hawkischen Ausrichtung ausgesendet. Er ist der Ansicht, dass sich die US-Wirtschaft und der Arbeitsmarkt nach wie vor als robust erweisen, das aktuelle finanzielle Umfeld kaum als deutlich restriktiv bezeichnet werden kann und die Inflation weiterhin deutlich über dem 2%-Ziel der US-Notenbank liegt; daher sollte das Thema Preise weiterhin der wichtigste Fokus der Geldpolitik bleiben.

Der Vorsitzende der US-Notenbank betonte in seiner Rede: „Mein Maßstab ist: Wir müssen Vertrauen haben, dass sich der zugrunde liegende Inflationsdruck eindeutig und mit hinreichend hoher Geschwindigkeit auf unser Ziel zubewegt. Andernfalls haben wir noch Arbeit vor uns.“

Waller sagte zudem, obwohl die CPI- und PCE-Inflationsdaten für den Sommer besser als erwartet ausgefallen seien, „haben sie bei mir nicht den Eindruck entstehen lassen, dass es bei dem zugrunde liegenden Inflationspfad bereits zu einer bedeutsamen Verbesserung gekommen ist“.

Auf die Kritik von außen, er würde „weiterhin keine vorausschauende Orientierung geben“, griff Waller die Gelegenheit ebenfalls auf und lieferte eine noch nie dagewesene, sehr ausführliche Darlegung.

Waller ist der Ansicht, dass vorausschauende Orientierung in Krisenzeiten zwar notwendig ist, in normalen Zeiten jedoch deutlich abgeschwächt werden sollte. Wenn man dem Markt zu früh einen künftigen Zinspfad signalisiert – oder ihn beinahe wie eine Zusage behandelt – erhöht das zwar scheinbar die Transparenz, kann aber tatsächlich neue Fehlinformationen erzeugen: Einerseits schränkt es den Handlungsspielraum der Fed ein, flexibel auf wirtschaftliche Veränderungen zu reagieren; andererseits veranlasst es den Markt, sich zu stark auf „die Fed raten“ zu fokussieren, statt die wirtschaftlichen Fundamentaldaten unabhängig zu bewerten.

Er ist besonders wachsam gegenüber dem dadurch entstehenden „Spiegelhallen-Problem“ – der Markt preist nach den Vorgaben der Fed, die Fed zieht wiederum die Marktpreise als Grundlage für ihre Einschätzung heran, sodass am Ende möglicherweise beide Seiten gleichzeitig neue wirtschaftliche Entwicklungen übersehen.

Waller befürwortet aus diesem Grund weder eine dauerhafte vorausschauende Orientierung (forward guidance) noch möchte er eine mechanische politische „Reaktionsfunktion“ vorgeben; stattdessen tendiert er dazu, vorherige Zusagen zu reduzieren, damit der Markt seine eigene Einschätzung bildet. Gleichzeitig soll die Fed anhand aktueller Daten, Trends und robusterer Politikregeln bei jeder Situation, in der tatsächlich eine Entscheidung erforderlich ist, über ausreichend Spielraum verfügen.

Nach den Ausführungen von Waller stieg die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed im September anhebt, laut dem CME-„FedWatch“-Tool auf nahezu 60 %; gestern lag diese Zahl noch bei 35 %. Spot-Gold fiel in der Spitze um 50 US-Dollar, der jüngste Kurs liegt bei etwa 4.550 US-Dollar je Unze.