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Der US-Finanzminister Scott Bessent greift nacheinander in den USD/JPY-Wechselkurs sowie in den Bereich der US-Treasuries mit der langen Laufzeit ein und sendet dem Markt eine klare Botschaft: Die Behörden würden lieber eine Abwertung der Währung hinnehmen, als den Rentenmarkt zum Kippen zu bringen. Diese Stellungnahme verändert die Logik der Anlegerpositionierung. Gold, Bitcoin und Basismetalle rücken daraufhin in den Fokus, während die KI-Erzählung beschleunigt vom „Bau-„ in die „Anwendungsphase“ wechselt.

Die Investmentlogik für Gold, Bitcoin und Metalle rückt als zentrales Gesprächsthema wieder in den Mittelpunkt des Marktes – genau das ist die direkte Abbildung dieses politischen Signals.

Marktprognosen zufolge wird der Umsatz von Nvidia in den nächsten zwei Jahren um 543 Milliarden US-Dollar wachsen (von 412 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf 955 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028). Das entspricht innerhalb von zwei Jahren in etwa der Summe des Volumens der beiden umsatzstärksten Unternehmen in Europa – Volkswagen und Shell.

Nvidia kündigt die Einrichtung eines 500-Milliarden-US-Dollar-Finanzierungsbündnisses an, um den Restwert von GPUs abzusichern. Diese Maßnahme hat noch weiterreichende Bedeutung: Sie treibt die Standardisierung von Rechenleistungs-Spezifikationen und -Kapazitäten voran, beseitigt mögliche Wachstumshemmnisse durch Finanzierungsengpässe und senkt effektiv die Kapitalkosten des größten Bauherrn von KI-Infrastruktur.

KI-Erzählung im Wandel: von „Bauphase“ zu „Anwendungsphase“$NVDAB $NVDAB
Die Zusage der KI und die kollektive Hoffnung bestehen darin, dass sie mehr materiellen Wohlstand und Fülle ermöglicht. Die Aufmerksamkeit des Marktes verlagert sich von den Profiteuren der KI-Bauphase (Speicher, Halbleiter, Hardware) hin zu den echten Gewinnern der KI-Deployment-Phase – jenen Unternehmen, deren Aktienkurse diese Veränderung noch nicht eingepreist haben.

Die Schwierigkeit, Positionierung und Prognosen rund um KI-Exposure zu treffen, nimmt zweifellos zu. Zwar sind im 12-Monats-Momentum-Faktor noch viele Short-Positionen bei Software vorhanden, doch im 3-Monats-Momentum-Faktor entsprechen sich die Gewichte im Long- und Short-Lager bereits. Dass KI-Gewinner und Momentum-Faktor in den Monaten Juni bis Juli stark korreliert sind, bedeutet, dass das „Ausscheiden“ der Konsensbestände möglicherweise länger dauert als erwartet. Eine anschließende Reduktion des gesamten Exposures dürfte dann ebenfalls folgen.

Zusammengefasst: Betrachtet man sämtliche Ereignisse im August, so ist die Stoßrichtung eindeutig dieselbe. Die Regierung wird nominelles Wachstum absichern, die KI-Kapitalausgaben werden nicht pausieren, und die „Nützlichkeits“-Phase ist längst nicht mehr Science-Fiction.

Doch der Markt handelt nicht für die Bewertung einer einzigen Story, sondern für die Bewertung zweier Stories – und diese zwei Geschichten laufen nicht auf derselben Kursbahn. Das ist kein sauberes Bullenmarkt-Szenario.

Der Höhepunkt des aktuellen Bitcoin-Bullenmarktzyklus wird höchstwahrscheinlich durch institutionelles Kapital außerhalb der USA sowie durch die Nachfrage nach ETFs getrieben.

Eine verbesserte Liquidität bei Stablecoins und die Weiterentwicklung der Infrastruktur für tokenisierte Vermögenswerte werden die weltweite Marktteilnahme ausweiten.

Als Beispiel: In Korea fehlt es derzeit an Spot-Bitcoin-ETFs. Privatanleger können keine im Ausland börsennotierten Spot-Bitcoin-ETFs kaufen, und die meisten Unternehmen können ebenfalls keine Handelskonten eröffnen, um Bitcoin zu erwerben. Korea hat bereits begonnen, Unternehmen schrittweise zu öffnen. Der Fahrplan der Finanzaufsichtsbehörde (FSC) umfasst rund 3.500 börsennotierte Unternehmen und qualifizierte professionelle Anleger, aber Finanzinstitute und andere Unternehmen sind weiterhin ausgeschlossen.

Für die Bitcoin-Banking-Strategie wurde die Branche anhand eines Indexes bewertet, der 25 große Institutionen abdeckt – einschließlich Handel, Verwahrung, Digital-Asset-Produkte, Finanzierung und Unternehmensbeteiligung. Die Gesamtakzeptanzrate liegt bei 32%. Daten zeigen, dass der Wert global verteilter, tokenisierter Vermögenswerte 38,63 Milliarden US-Dollar beträgt, was einem Anstieg von 2,65% gegenüber den Daten vor 30 Tagen entspricht. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) weist darauf hin, dass Stablecoins das Potenzial haben, schnellere, programmierbare Zahlungen zu ermöglichen. Ihr derzeitiges Design könnte jedoch Risiken im Zusammenhang mit Finanzintegrität, Liquidität und Währungsaspekten mit sich bringen.

US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in den zwei Jahren vor der Notierung einen kumulierten Nettozufluss von rund 57 Milliarden US-Dollar.

Die nächste Phase wird die weltweite Institutionalisierung sein. Dann werden mehr Institutionen Bitcoin als strategischen Vermögenswert betrachten, und Länder ohne ETFs werden ihre Investitionskanäle weiter ausbauen.

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