#USShortTermTreasuryYieldsJump THE US TREASURY AND THE FED ARE NOW AT WAR WITH EACH OTHER
Scott Bessent will die Renditen nach unten drücken. Kevin Warsh will sie nach oben treiben. Keine Seite gewinnt.
Am 19. August hat Bessent die Rückkäufe von US-Staatsanleihen auf 4 Milliarden US-Dollar pro Woche verdoppelt. Das Ziel war der Abschnitt der Zinskurve mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren – insbesondere, um die langfristigen Kreditkosten zu senken.
Die Maßnahme funktionierte für ein paar Stunden. Die Rendite der 30-jährigen Anleihe fiel unmittelbar nach der Ankündigung um etwa 10 Basispunkte.
Am nächsten Tag war die gesamte Bewegung jedoch wieder rückgängig gemacht. Die 10-jährige lag bei 4,704% und die 30-jährige bei 5,248% – beide höher als vor Bessents Ankündigung.
Das passiert nicht im luftleeren Raum. Die US-Staatsverschuldung hat gerade erst die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten – nachdem in nur wenigen Monaten 1 Billion US-Dollar neue Schulden hinzugekommen sind. Das Bundesdefizit liegt in diesem Fiskaljahr auf Kurs, sich auf nahezu 1,9 Billionen US-Dollar zu belaufen.
Zusätzlich fluten Tech-Unternehmen den Anleihenmarkt mit Unternehmensschuld, um Investitionen in KI und den Ausbau von Rechenzentren zu finanzieren. Sie konkurrieren damit direkt mit den Emissionen des Treasury um denselben Kreis an Käufern.
Diese Kombination – mehr Staatsschulden, mehr Unternehmensschulden und eine Fed, die nicht auf Lockerung drängt – ist der eigentliche Grund, warum die Renditen weiter nach oben „schleifen“, egal was Bessent tut.
Bessent reagierte, indem er noch größere Rückkäufe in Aussicht stellte und sagte, die Renditen spiegelten nicht die Fundamentaldaten wider. Die Renditen ignorierten ihn und stiegen trotzdem weiter.
Dann hielt Warsh am 28. August eine kampfbetonte Rede auf dem „Jackson Hole“-Treffen. Er stellte das 2%-Inflationsziel als „fest und unverrückbar“ dar und schloss eine Zinserhöhung im September nicht aus. Das trieb die Renditen erneut nach oben und machte damit wieder zunichte, was Bessent zuvor möglicherweise gewonnen hatte.
Dieser gleiche Streit spielt sich bereits auch in Japan ab – und dort läuft es nicht gut.
Die Bank of Japan hebt die Zinsen an, um den Yen zu verteidigen, und die 2-jährige Rendite in Japan liegt gerade bei 1,698% – dem höchsten Stand seit 31 Jahren. Gleichzeitig hat die japanische Regierung allein im letzten Monat einen Rekordbetrag von 15,4 Billionen Yen (etwa 96,6 Milliarden US-Dollar) ausgegeben, um den Yen durch direkte Eingriffe zu stützen.
$YB $BAND $ICP
Scott Bessent will die Renditen nach unten drücken. Kevin Warsh will sie nach oben treiben. Keine Seite gewinnt.
Am 19. August hat Bessent die Rückkäufe von US-Staatsanleihen auf 4 Milliarden US-Dollar pro Woche verdoppelt. Das Ziel war der Abschnitt der Zinskurve mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren – insbesondere, um die langfristigen Kreditkosten zu senken.
Die Maßnahme funktionierte für ein paar Stunden. Die Rendite der 30-jährigen Anleihe fiel unmittelbar nach der Ankündigung um etwa 10 Basispunkte.
Am nächsten Tag war die gesamte Bewegung jedoch wieder rückgängig gemacht. Die 10-jährige lag bei 4,704% und die 30-jährige bei 5,248% – beide höher als vor Bessents Ankündigung.
Das passiert nicht im luftleeren Raum. Die US-Staatsverschuldung hat gerade erst die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten – nachdem in nur wenigen Monaten 1 Billion US-Dollar neue Schulden hinzugekommen sind. Das Bundesdefizit liegt in diesem Fiskaljahr auf Kurs, sich auf nahezu 1,9 Billionen US-Dollar zu belaufen.
Zusätzlich fluten Tech-Unternehmen den Anleihenmarkt mit Unternehmensschuld, um Investitionen in KI und den Ausbau von Rechenzentren zu finanzieren. Sie konkurrieren damit direkt mit den Emissionen des Treasury um denselben Kreis an Käufern.
Diese Kombination – mehr Staatsschulden, mehr Unternehmensschulden und eine Fed, die nicht auf Lockerung drängt – ist der eigentliche Grund, warum die Renditen weiter nach oben „schleifen“, egal was Bessent tut.
Bessent reagierte, indem er noch größere Rückkäufe in Aussicht stellte und sagte, die Renditen spiegelten nicht die Fundamentaldaten wider. Die Renditen ignorierten ihn und stiegen trotzdem weiter.
Dann hielt Warsh am 28. August eine kampfbetonte Rede auf dem „Jackson Hole“-Treffen. Er stellte das 2%-Inflationsziel als „fest und unverrückbar“ dar und schloss eine Zinserhöhung im September nicht aus. Das trieb die Renditen erneut nach oben und machte damit wieder zunichte, was Bessent zuvor möglicherweise gewonnen hatte.
Dieser gleiche Streit spielt sich bereits auch in Japan ab – und dort läuft es nicht gut.
Die Bank of Japan hebt die Zinsen an, um den Yen zu verteidigen, und die 2-jährige Rendite in Japan liegt gerade bei 1,698% – dem höchsten Stand seit 31 Jahren. Gleichzeitig hat die japanische Regierung allein im letzten Monat einen Rekordbetrag von 15,4 Billionen Yen (etwa 96,6 Milliarden US-Dollar) ausgegeben, um den Yen durch direkte Eingriffe zu stützen.
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