$BTC 这两天有个数据让我反复琢磨：链上交易所的 BTC 余额又创出年内新低，说明大额持币者还在不断往外提币。可同期矿工地址流入交易所的量却冲到半个月高点，抛压确实存在。我并不觉得这两者矛盾，反倒更像筹码正从犹豫的人手里，转移到坚定的人手里。真正左右趋势的，从来不是矿工卖了多少，而是市场接不接得住。目前看，现货 ETF 的买盘和链上长期持有者的增持都没断。所以我的核心判断没变：BTC 的中期结构，不会被这几千枚矿工抛售轻易破坏，除非交易所余额的趋势彻底逆转，否则我还是盯着供给收缩这条主线。短期波动不必过度解读，想清楚自己拿的是哪个阶段，比什么都重要。