Die Federal Reserve steht sich erneut einer Prüfung gegenüber, die nicht nur von der Inflation und den Anleihemärkten ausgeht, sondern auch von der Politik der USA.
Kurz vor den Midterm-Wahlen in den USA richtet sich die Aufmerksamkeit der Anleger zunehmend auf die Frage, ob politische Agenden die Geldpolitik beeinflussen könnten. Doch der Präsident der Federal Reserve Bank of Kansas City, Jeffrey Schmid, sendet eine klare Botschaft: Die Wahlen sollten die geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve bei der Sitzung im Oktober nicht beeinflussen.
Diese Aussage wird immer wichtiger, weil die Fed derzeit in einer wesentlich komplexeren Lage ist als noch vor einigen Monaten.
Die Inflation liegt weiterhin über dem 2%-Ziel. Einige Fed-Vertreter beginnen, die Möglichkeit von Zinserhöhungen einzuräumen, während Aktien- und Anleihemärkte extrem sensibel auf jede Änderung der Policy-Erwartungen reagieren.
🏦 Schmid: Geldpolitik muss sich an der Wirtschaft orientieren
Schmid hatte zuvor bereits eine relativ hawkische Position eingenommen.
In einem Interview mit Bloomberg Television in Jackson Hole am 27. August sagte Schmid, dass die heutige Geldpolitik eher unterstützend (akommodativ) als restriktiv sein könnte. Er hält fest, dass das aktuelle Zinsniveau von 3,50%–3,75% die US-Wirtschaft „kurzfristige Zinsen haben sogar möglicherweise einen eher lockeren Charakter“, wie er sagte, nicht einschränke. Schmid betonte, dass die Inflation noch immer „hartnäckig“ und „klebrig“ sei („stubborn“ and „sticky“), und „wir müssen weiter Wege finden, um sie zu durchbrechen“.
Schmid lehnt zudem ausdrücklich die Idee ab, dass das Treffen am 28. Oktober wegen der Wahl nicht terminiert werden könne, und betont, dass der politische Kalender bei geldpolitischen Entscheidungen keine Rolle spielen darf.
Damit ist Schmid’s Botschaft zur Wahl im Kern Teil einer größeren Fragestellung: Die Fed möchte, dass der Markt glaubt, dass Zinsentscheidungen durch wirtschaftliche Daten bestimmt werden – nicht durch einen politischen Kalender.
📊 Warum wird der Oktober so wichtig?
Der offizielle Fed-Kalender zeigt, dass die nächste FOMC-Sitzung am 15.–16. September stattfindet, danach am 27.–28. Oktober und anschließend am 8.–9. Dezember.
Das bedeutet: Die Oktobersitzung findet nur wenige Tage vor der Zwischenwahl in den USA im November statt.
Dieser Zeitpunkt macht die Unabhängigkeit der Fed noch empfindlicher.
· Wenn die Fed die Zinsen vor der Wahl anhebt, kann diese Entscheidung als politisch wahrgenommen werden.
· Wenn die Fed die Zinsen hält oder senkt, könnte sich die Gegenfrage ebenfalls stellen.
Schmid stellt damit im Grunde einen Grundsatz klar: Die Fed darf ihre Politik nicht nur deshalb anpassen, weil die Wahl unmittelbar bevorsteht.
🔥 Das Problem: Die Inflation schafft noch keinen komfortablen Spielraum
Das ist der Grund, warum die Kommentare von Schmid so wichtig sind.
Die neuesten Daten, die am 26. August 2026 vom Bureau of Economic Analysis veröffentlicht wurden, zeigen, dass der PCE-Preisindex – der bevorzugte Inflationsindikator der Fed – im Juli 2026 ausgewiesen wurde:
Indikatorwert
PCE (Year-over-Year) 3,7%
Core PCE (Year-over-Year) 3,3%
PCE (Month-over-Month) 0,2%
Core PCE (Month-over-Month) 0,2%
Diese Zahlen zeigen, dass die Inflation noch immer weit über dem 2%-Ziel der Fed liegt. Die Schlagzeilenkomponente des PCE von 3,7% hat sich seit Juni nicht verändert, während der Core PCE bei 3,3% weiterhin einen anhaltenden Preisdruck zeigt.
Neben der Inflation zeigen auch die Daten zum Arbeitsmarkt Anzeichen einer Schwäche. Die Daten vom 7. August 2026 zeigen, dass die US-Wirtschaft im Juli 23.000 Arbeitsplätze verloren hat – deutlich unter der Konsensschätzung für +80.000. Die Arbeitslosenquote liegt bei 4,1%. Am 28. August deutet die jährliche Benchmark-Revision bei den Nonfarm Payrolls hingegen auf einen Rückgang um 79.000 hin.
Unter solchen Bedingungen hat die Fed Gründe, bei einer Lockerung vorsichtig zu bleiben.
Sogar einige Beamte fangen an, deutlich lauter zu sprechen:
· Fed-Präsidentin Cleveland Beth Hammack sagte, jetzt sei es an der Zeit zu handeln, weil die Inflation seit mehr als fünf Jahren über dem Ziel liege. Sie warnte: „Je länger die Inflation über dem Ziel liegt, desto schwieriger ist es, sie wieder zurückzudrücken.“
· Auch Chicago-Fed-Präsident Austan Goolsbee sagte, dass die größte Sorge aktuell die noch nicht unter Kontrolle gebrachte Inflation sei – mit Faktoren wie dem Krieg im Nahen Osten, der die Energiekosten treibt, sowie schwankenden Zollpolitiken.
· Boston-Fed-Präsidentin Susan Collins gibt eine klare, an Bedingungen geknüpfte Aussage: Wenn die Daten zeigen, dass die Inflation nicht wie erwartet sinkt, wird sie Zinserhöhungen in „den nächsten ein oder zwei Sitzungen“ unterstützen.
Auch wenn der Markt vielleicht auf Zinssenkungen hofft, denken manche Fed-Vertreter offenbar stattdessen über die Möglichkeit von Zinserhöhungen nach.
⚠️ Die Fed ist schon gespalten
In der FOMC-Sitzung vom 28.–29. Juli 2026 hielt die Fed die Zinsen bei 3,50%–3,75%.
Doch diese Entscheidung wurde nur mit 9–3 unterstützt. Drei Mitglieder – darunter Hammack – stimmten für eine Anhebung um 25 Basispunkte.
Das ist nicht nur ein kleines Detail. Das bedeutet, dass die interne Debatte darüber, in welche Richtung die Zinsen gehen, bereits ziemlich stark ist. Selbst bevor man überhaupt in den Oktober eintritt, muss der Markt mit zwei Möglichkeiten umgehen:
· 🕊️ Dovish: Inflation sinkt → Wirtschaft schwächt sich ab → die Fed erwägt Zinssenkungen.
· 🦅 Hawkish: Die Inflation bleibt bestehen → die Nachfrage bleibt stark → die Fed hält die Zinsen bei oder erhöht sie.
Und Schmid ist ganz offensichtlich näher an der zweiten Seite.
🇺🇸 Wahl vs. Inflation: Was ist wichtiger?
Die Antwort aus Sicht der Geldpolitik sollte eigentlich einfach sein: Inflation und wirtschaftliche Lage.
Die Fed hat den Auftrag, Preisstabilität zu sichern und gesunde Arbeitsmarktbedingungen zu unterstützen.
Wenn die Inflation im Oktober noch zu hoch ist, müsste die Fed theoretisch anhand dieser Daten entscheiden – auch wenn die Wahl nur noch wenige Wochen entfernt ist. Umgekehrt gilt: Wenn die Inflation überzeugend sinkt und der Arbeitsmarkt schwächer wird, muss die Fed auch die Freiheit haben, die Politik zu lockern, selbst wenn diese Entscheidung zufällig kurz vor der Wahl fällt.
Das Datum der Wahl sollte keine Variable in der Gleichung der Geldpolitik sein.
💵 Der Markt preist Risiken von Zinserhöhungen bereits ein
Interessanterweise fängt der Markt selbst an, seine Erwartungen deutlich zu verändern.
Nach der Rede des Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh in Jackson Hole am 28. August 2026 schossen die Markterwartungen für Zinserhöhungen drastisch nach oben:
Wahrscheinlichkeitsinstrumente: vor der Wahrscheinlichkeit – nach der Wahrscheinlichkeit
Anstieg im September ~35% ~57-60%
Dezemberanstieg ~74% (zuvor) >70%
Warsh erwähnte in seiner Rede 25 Mal „Inflation“, sagte, die Inflation sei noch „zu hoch“, und wenn sie nicht mit „ausreichend schneller Geschwindigkeit“ sinke, dann „gibt es noch Arbeit zu erledigen“. Außerdem bekräftigte er das Bekenntnis der Fed zu ihrem Inflationsziel von 2%.
Analysten von Capital Economics sagen, sie seien „jetzt noch zuversichtlicher, dass die Fed die Zinsen noch vor Jahresende anheben wird – wahrscheinlich um 25 Basispunkte im Dezember“.
Diese Zahlen zeigen etwas sehr Wichtiges: Der Markt betrachtet Zinserhöhungen inzwischen nicht mehr als extrem unwahrscheinliches Szenario. Und wenn die Erwartung an Zinserhöhungen noch stärker wird, kann der Druck auf riskante Assets zunehmen.
📉 Welche Auswirkungen hat das auf US-Aktien?
Wenn Schmid und andere hawkische Vertreter es schaffen, die Markterwartungen in Richtung „higher for longer“ zu verschieben, dann sollten Wachstums- und Technologiewerte besonders im Fokus stehen.
Der Grund ist einfach: Die Bewertung von Technologiewerten ist extrem sensibel gegenüber dem Abzinsungssatz. Wenn die Renditen steigen, werden zukünftige Cashflows stärker abgezinst → die Bewertungs-Multiples geraten unter Druck.
Die Reaktion des Marktes am 28. August 2026 ist ziemlich eindeutig:
Index der Veränderung
Nasdaq Composite -0,52% (minus 138,93 Punkte auf 26.402,42)
S&P 500 -0,25% (minus 19,23 Punkte auf 7.711,76)
Dow Jones -0,02%
Doch wöchentlich verzeichnet die Wall Street weiterhin Gewinne: Dow und S&P 500 stiegen um 0,5%, während der Nasdaq um 0,9% zulegte.
Deshalb:
· Fed hawkish → Treasury-Rendite steigt → Finanzierungskosten nehmen zu → Bewertungsniveaus für Growth werden gedrückt → Nasdaq droht zu schwächeln.
· Fed dovish → Renditen fallen → Finanzierungsbedingungen werden lockerer → Wachstumswerte bekommen Raum → der Nasdaq könnte seinen Rallye fortsetzen.
🪙 Was ist mit Bitcoin und Krypto?
Auch Bitcoin ist nicht immun gegen Veränderungen der Fed-Politik.
Nach Warshs Rede in Jackson Hole fiel Bitcoin unter 80.000 USD. BTC/USD berührte zeitweise 78.442 USD auf B*tstamp, mit einem Tagesminus von rund 1%. Mehr als 488 Mio. USD an Long-Positionen wurden liquidiert. Bitcoin stabilisierte sich schließlich bei rund 79.000 USD, nachdem es am selben Tag zuvor kurz 81.330 USD erreicht hatte.
Interessanterweise passiert dieser Rückgang, obwohl der US-Spot-Bitcoin-ETF neun Tage in Folge Zuflüsse verzeichnet – wobei die Zuflüsse am 28. August 242 Millionen USD erreichten.
Also ist die Beziehung zwischen Fed und Krypto nicht immer linear:
· Eine hawkische Fed ist typischerweise negativ für die Liquidität von Krypto.
· Gleichzeitig können Sorgen über die Fiskalpolitik und den Dollar eine andere bullische Erzählung schaffen.
🥇 Gold steht ebenfalls an einer Weggabelung
Die Goldbewegung liefert ein interessantes Beispiel für diese Dynamik.
Am 27. August konnte sich der Spotgold-Kurs zeitweise auf etwa 4.625,83 USD je Unze erholen. Doch nach der hawkischen Rede von Warsh am 28. August schloss Spotgold 3,2% tiefer bei 4.454,23 USD je Unze. COMEX-Gold endete bei rund 4.660,70 USD.
Theoretisch erhöhen hohe Zinsen die Opportunitätskosten, Gold zu halten, weil Gold keine Rendite abwirft.
Doch Gold erhält weiterhin Unterstützung durch:
· Unsicherheit der Politik;
· geopolitisches Risiko (vor allem der Krieg im Iran);
· Sorgen um die Staatsverschuldung der USA, die bereits die Marke von 40 Billionen USD überschritten hat;
· und die Unsicherheit des Dollars.
Das bedeutet: Der Goldmarkt liest nicht nur: „Steigt oder senkt die Fed?“ Sondern auch: „Warum muss die Fed die Zinsen hoch halten?“
🧠 Die Unabhängigkeit der Fed wird gerade zum Vorteil
Es gibt einen Grund, warum die Kommentare von Schmid mehr Gewicht haben als nur eine Einschätzung zu Zinsen.
Wenn Anleger glauben, dass die Fed Entscheidungen ohne politischen Druck treffen kann, dann werden die Inflationserwartungen besser verankert.
Doch wenn der Markt beginnt zu glauben, dass die Geldpolitik durch Wahlen, fiskalische Zwänge oder kurzfristige politische Interessen beeinflusst wird, könnten die Folgen viel größer sein:
· Renditen von Staatsanleihen können steigen.
· Risikoprämien können steigen.
· Der Dollar könnte unter Druck geraten.
· und die Finanzierungskosten für die US-Regierung können weiter steigen.
Derzeit liegt die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries bei etwa 4,67%, während die 30-jährige Rendite mit knapp 5,2% nahe an einem Hoch seit 2007 liegt.
Daher ist die Unabhängigkeit der Fed nicht nur ein politisches Thema. Sie ist Teil der Stabilität auf den Finanzmärkten.
🔍 Der Markt sollte nicht nur auf Schmid achten
Schmid ist zwar wirklich hawkisch, aber ein einzelner Amtsträger bestimmt nicht die FOMC-Politik allein.
Investoren müssen die Entwicklung der Sichtweise des gesamten Komitees betrachten, insbesondere:
· Fed-Vorsitzender Kevin Warsh, dessen Rede in Jackson Hole am 28. August 2026 im Mittelpunkt des Marktinteresses stehen wird;
· Mitglied des Board of Governors;
· regionaler Fed-Präsident mit Stimmrecht;
· Inflationsdaten (PCE, CPI);
· Arbeitsmarktdaten (Payrolls, Arbeitslosenquote);
· Wirtschaftswachstum (BIP Q2 2026 bei 1,5%);
· und die Lage an den Anleihemärkten.
Interessanterweise richtete sich die Aufmerksamkeit des Marktes am 28. August gerade auf Warshs erste Rede in Jackson Hole. Warsh sendete ein hawkischeres Signal als viele erwartet hatten, und der Markt reagierte schnell.
Mit anderen Worten:
· Schmid sendet ein hawkisches Signal.
· Warsh verstärkt dieses Signal mit einer klaren und deutlichen Ansprache.
🎯 Drei Szenarien Richtung Oktober
🟢 Bullisches Szenario für Aktien
· Inflation beginnt, konsistent zu fallen (Core PCE unter 3%).
· der Arbeitsmarkt schwächt sich weiter ab.
· Warsh vermeidet weitere Signale einer Zinserhöhung.
· Erwartung auf Zinssenkungen steigt.
· Renditen fallen → Nasdaq und Wachstumswerte könnten zulegen.
🟡 Seitwärts-Szenario
· Die Inflation bleibt hoch, aber es wird nicht schlimmer (Core PCE bei 3,3%).
· Die Fed lässt den Zins unverändert.
· Fed-Vertreter senden gemischte Signale.
· Der Markt wartet auf die nächsten Daten.
· Volatilität nimmt zu, aber noch gibt es keine klare Richtung.
🔴 Bärisches Szenario
· PCE und Kerninflation steigen wieder.
· Der Arbeitsmarkt bleibt stark.
· Inflationserwartungen steigen.
· Mehr Fed-Vertreter unterstützen eine Zinserhöhung.
· Renditen schießen nach oben → Technologiewerte, Krypto und riskante Assets geraten unter Druck.
In diesem Szenario ist die Wahl kein Grund, warum die Fed zurückhaltend sein sollte. Im Gegenteil: Schmid zeigt, dass der politische Kalender kein Bestandteil der Politiküberlegungen ist.
📌 Fazit: Der Oktober wird ein Test für die Unabhängigkeit der Fed
Die Aussage von Jeffrey Schmid sendet eine größere Botschaft als nur: „Die Wahl wird die Zinsen nicht beeinflussen.“
Die Botschaft lautet: Die Federal Reserve will, dass der Markt glaubt, dass die Geldpolitik durch Inflation, Arbeitsmarkt, Wachstum und die Finanzierungsbedingungen bestimmt wird – nicht durch kurzfristige politische Interessen.
Und die Lage Richtung Oktober wird noch spannender:
Faktor: Aktuelle Lage (29. August 2026)
Fed-Leitzins 3,50% – 3,75%
PCE-Inflation (YoY) 3,7%
Core PCE (YoY) 3,3%
BIP Q2 2026: 1,5%
Arbeitslosenquote 4,1%
10-Year Treasury Yield ~4,67%
Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung im September: ~57-60%
Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung im Dezember: 70%
FOMC-Position Juli: 9–3 (3 für Zinserhöhungen)
Währenddessen ist die Oktobersitzung für den 27.–28. Oktober 2026 angesetzt – nur wenige Tage vor der Zwischenwahl in den USA.
Damit ist der eigentliche Kampf nicht: Fed vs. Wahl.
Der eigentliche Konflikt ist: Inflation vs. Zinsen vs. Wachstum.
· Wenn die Inflation gewinnt, können die Zinsen hoch bleiben – sogar steigen.
· Wenn das Wachstum schwächelt, öffnet sich Spielraum für Lockerungen.
· Wenn beides gleichzeitig eintritt – hohe Inflation bei gleichzeitig schwächerer Wirtschaft – steht die Fed vor einem der schwierigsten Politik-Dilemmata.
Und für Anleger ist das wichtigste Signal, das es zu beobachten gilt, nicht das Datum der Wahl.
Beobachten Sie PCE, Payrolls, Treasury-Rendite, Fed-Erwartungen sowie die Warsh-Schmid-Kommentare.
Denn wenn im Oktober alles kommt, dürfte die Entscheidung der Federal Reserve im Grunde an genau einer Sache festgemacht werden:
Nicht wer gerade Wahlkampf macht, sondern was die US-Wirtschaft gerade tut.
