Sobald Waller in Jackson Hole gesprochen hatte, wurde das September-Skript des Marktes umgestoßen.
Wallers Bemerkungen in Jackson Hole durchschlugen den Marktkonsens von „Status quo im September“.
Die Kernaussage ist zweigeteilt: Die Inflation liegt weiterhin über 2%, und die Finanzierungsbedingungen haben noch kein restriktives Niveau erreicht. Übersetzt heißt das: Die Zinsen sollten nicht nur nicht gesenkt werden, sondern es gibt sogar Spielraum für weitere Straffung.
Nachdem der Vortrag einschlug, schoss die von Zinsswaps terminierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September direkt von 15% auf nahezu 40%. Die Rendite der US-Staatsanleihen über 10 Jahre stieg, und gleichzeitig gerieten Gold und BTC unter Druck und zogen sich zurück.
Wovor alle sich fürchten, ist nicht eine Erhöhung um 25 Basispunkte, sondern die vollständige Umkehr des gesamten Zinssenkungspfads. Zuvor basierten Asset Allocation und ETF-Käufe auf der Annahme von „Höchstständen bei den Zinsen“. Sobald sich das Fundament verschiebt, müssen alle Bewertungen neu berechnet werden.
Was als Nächstes über das Schicksal von BTC entscheidet, sind die Daten zu CPI, PCE und den Nonfarm Payrolls von Ende August bis Anfang September. Solange irgendeines dieser Daten eine Inflationsbeständigkeit zeigt, muss sich der Markt der Realität einer fortgesetzten Verknappung der Liquidität stellen; umgekehrt, wenn die Inflation stärker abkühlt als erwartet, wird diese hawkische Haltung schnell widerlegt und einem heftigen Rebound folgt.
Mein Urteil ist, dass es wahrscheinlicher ist, dass die Zinsen im September unverändert bleiben. Waller wirkt, als würde er eher einen Alarm auslösen, um den Markt davon abzuhalten, vorschnell auf eine zu starke Entspannung zu setzen und eine Stimulierung zu liefern, die die Inflation wieder ansteigen lässt. In der Vakuum-Phase, bevor die Daten veröffentlicht werden, ist die Volatilität extrem hoch, und das Stabilisieren des Positionsrhythmus ist weitaus wichtiger, als blind auf eine Richtung zu setzen.
Glaubst du, dass es im September eine Zinserhöhung geben wird oder dass sie an ihrem Kurs festhalten? Welchen makroökonomischen Indikator beobachtest du am genauesten?
Wallers Bemerkungen in Jackson Hole durchschlugen den Marktkonsens von „Status quo im September“.
Die Kernaussage ist zweigeteilt: Die Inflation liegt weiterhin über 2%, und die Finanzierungsbedingungen haben noch kein restriktives Niveau erreicht. Übersetzt heißt das: Die Zinsen sollten nicht nur nicht gesenkt werden, sondern es gibt sogar Spielraum für weitere Straffung.
Nachdem der Vortrag einschlug, schoss die von Zinsswaps terminierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September direkt von 15% auf nahezu 40%. Die Rendite der US-Staatsanleihen über 10 Jahre stieg, und gleichzeitig gerieten Gold und BTC unter Druck und zogen sich zurück.
Wovor alle sich fürchten, ist nicht eine Erhöhung um 25 Basispunkte, sondern die vollständige Umkehr des gesamten Zinssenkungspfads. Zuvor basierten Asset Allocation und ETF-Käufe auf der Annahme von „Höchstständen bei den Zinsen“. Sobald sich das Fundament verschiebt, müssen alle Bewertungen neu berechnet werden.
Was als Nächstes über das Schicksal von BTC entscheidet, sind die Daten zu CPI, PCE und den Nonfarm Payrolls von Ende August bis Anfang September. Solange irgendeines dieser Daten eine Inflationsbeständigkeit zeigt, muss sich der Markt der Realität einer fortgesetzten Verknappung der Liquidität stellen; umgekehrt, wenn die Inflation stärker abkühlt als erwartet, wird diese hawkische Haltung schnell widerlegt und einem heftigen Rebound folgt.
Mein Urteil ist, dass es wahrscheinlicher ist, dass die Zinsen im September unverändert bleiben. Waller wirkt, als würde er eher einen Alarm auslösen, um den Markt davon abzuhalten, vorschnell auf eine zu starke Entspannung zu setzen und eine Stimulierung zu liefern, die die Inflation wieder ansteigen lässt. In der Vakuum-Phase, bevor die Daten veröffentlicht werden, ist die Volatilität extrem hoch, und das Stabilisieren des Positionsrhythmus ist weitaus wichtiger, als blind auf eine Richtung zu setzen.
Glaubst du, dass es im September eine Zinserhöhung geben wird oder dass sie an ihrem Kurs festhalten? Welchen makroökonomischen Indikator beobachtest du am genauesten?