28. August: In seiner Rede auf der jährlichen Zentralbankkonferenz in Jackson Hole hat der Vorsitzende der US-Notenbank, Kevin W. (Powell), die Markterwartungen an weitere Zinserhöhungen direkt auf Maximum getrieben. Der US-Dollar-Index stieg innerhalb eines Tages um 0,61%, während der Goldpreis im Tagesverlauf um 80 US-Dollar einbrach. Auch der Kryptomarkt geriet in diesen Strudel – Bitcoin und Ethereum rutschten gemeinsam um mehr als 3% ab.
Viele sehen nur die Oberfläche von „die Zinserhöhungserwartungen heizen sich auf“, begreifen aber nicht die zwei entscheidenden Logiken dahinter: Die tatsächlichen Quellen des Inflationsdrucks haben sich verändert, und auch die geldpolitischen Instrumente der Fed ändern sich.
Erstens: Was Wosch „sagen soll“ – Die Inflation ist nicht besser, Zinserhöhungen können jederzeit kommen
Der Kernsatz in Washs Rede lautet diesmal: „Wenn man nicht sicher sein kann, dass die Inflation mit klarer und ausreichend schneller Geschwindigkeit auf das 2%-Ziel zurückgeht, hat die Fed noch Arbeit vor sich.“
Diese Aussage ist nicht aus der Luft gegriffen. Zwar haben sich die PCE- und CPI-Daten diesen Sommer etwas beruhigt, doch Wash hat klar erklärt, dass diese Daten nicht ausreichen, um zu belegen, dass sich der zugrunde liegende Inflationstrend bereits verbessert hat. Die aktuelle US-Wirtschaft und der Arbeitsmarkt zeigen weiterhin Widerstandskraft, und das Finanzumfeld ist nicht wirklich „straff“ – das bedeutet, dass die Fed noch Spielraum für weitere Zinserhöhungen hat.
Die Marktreaktion ist am direktesten: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September ist von 35,4% auf 59,7% regelrecht explodiert, und der Renditeanstieg bei US-Staatsanleihen mit 2 Jahren weitete sich intraday auf 10 Basispunkte aus. Die Auswirkung auf den Kryptomarkt ist ganz einfach: Je höher die Zinsen, desto geringer sind die Opportunitätskosten, Cash zu halten, und desto schwächer wird die Attraktivität von Risikoassets.
II. Umbruch im Seeverkehr im Nahen Osten: Ölpreise steigen – warum steigt Gold nicht?
Letzte Woche passierten fast 200 Schiffe die Straße von Hormus, mehr als in der Vorwoche mit 150 Schiffen. Doch in den vergangenen zwei Wochen, bei den durch die Straße transportierten Flüssiggütern, entfielen über 80% entweder auf Umleitungen oder darauf, dass die Schiffe ihre automatischen Identifikationssysteme abschalteten, um ihre Fahrt zu verschleiern.
Was bedeutet das? Die Transportkosten im Seeverkehr steigen still und heimlich, und die Risikoprämie beim Öl sammelt sich an. Merkwürdigerweise steigt das Gold jedoch nicht wie üblich aufgrund geopolitischer Risiken – stattdessen fiel es zusammen mit dem US-Dollar.
Der Grund ist ganz einfach: Der Markt handelt derzeit die Logik „Inflation → Zinserhöhungen“, nicht die Logik „Hedge/Flucht in Sicherheit“. Steigende Ölpreise treiben die Inflationswartungen nach oben, und erhöhte Inflationswartungen bekräftigen wiederum den Entschluss der Fed zu Zinserhöhungen. Gold als zinsloses Asset verursacht in einem Umfeld steigender Zinsen immer höhere Haltekosten und steht daher unter Druck.
III. KI-Technologie: Möglicherweise der Schlüssel zur Lösung des Inflationsdilemmas
In dem Video wird erwähnt, dass die „Super-Moore'sche Gesetzmäßigkeit“ gerade in Aktion ist: Die schnelle Weiterentwicklung der KI-Technologie könnte die Produktivität steigern und die Inflationslage langfristig möglicherweise abmildern.
Auch für den Kryptomarkt ist das entscheidend: Wenn KI tatsächlich die Produktivität steigern kann, könnte die Inflation schneller zurückgehen, und der Zinserhöhungszyklus der Fed könnte sich möglicherweise früher beenden. Die Logik von Kryptowährungen als „Anti-Inflations-Asset“ würde sich entsprechend mit der Entwicklung des Inflationsdrucks anpassen.
IV. Einige Empfehlungen für Fans
1. Achten Sie auf die Inflationsdaten: Die kommenden CPI- und PCE-Daten werden die Zinserhöhungsentscheidung der Fed direkt beeinflussen, daher sollten Sie sie besonders im Blick behalten.
2. Achten Sie auf eine Stärke des US-Dollars: Die Stärke des US-Dollar-Index könnte noch eine Weile anhalten, und der dämpfende Effekt auf den Kryptomarkt darf nicht unterschätzt werden.
3. Beachten Sie die Kombination aus KI und Krypto: Die Entwicklung der KI-Technologie könnte dem Kryptomarkt neue Narrative bringen; entsprechende Projekte sollten daher in den Fokus rücken.
Am Ende bleibt es dabei: In dem Zinserhöhungszyklus der Fed gilt Cash als König – und Risikoassets sollten vorsichtig disponiert werden.
