北京时间 28. August, 22 Uhr, Jackson Hole in Wyoming.
Der Vorsitzende der US-Notenbank Kevin Wösch tritt ans Rednerpult, öffnet den Mund und sagt ein paar Worte.
Vier Stunden später ist das globale Marktvermögen um 2,3 Billionen US-Dollar geschrumpft.
Gold: Am Tagesspitzestand kurzzeitig über 4.620 US-Dollar; nachdem Wösch das Wort ergriffen hatte, ging es per Kurssprung steil abwärts. Spotgold fiel vom Tageshoch bei 4.631 US-Dollar direkt auf 4.456 US-Dollar. Ein Absturz um über 160 US-Dollar, ein Minus von 3,14%. Der New-York-Termin-Goldpreis fällt um 159,9 US-Dollar und schließt bei 4.504 US-Dollar.
Bitcoin: Vor der Rede gerade erst an 81.455 US-Dollar „angetippt“, eine Stunde später fällt er auf 76.877 US-Dollar. In 24 Stunden fast 5% Minus. Über den gesamten Markt sind über 300 Millionen US-Dollar an gehebelten Positionen über Nacht verdampft; allein die Liquidation von BTC-Longs liegt bei über 107 Millionen US-Dollar.
US-Börsen: Der Nasdaq schließt 0,5% tiefer, der S&P 0,25% niedriger.
Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhungen: Am Vortag lag sie noch bei nur 35%, nach Woschs Aussage schießt sie direkt auf 57,4% – 58% hoch. Über Nacht ein Sprung um 25 Prozentpunkte.
Rendite 2-jähriger US-Staatsanleihen: Sprung um 11,8 Basispunkte – neues 1-Monats-Hoch.
US-Dollar-Index: stark im Plus, über 0,6%.
Was hat er denn genau gesagt?
Der Originalsatz ist nicht lang, aber jede einzelne Zeile ist ein Messer.
„Wir müssen sicherstellen, dass sich die zugrunde liegende Inflation mit ausreichend hoher Geschwindigkeit wieder der 2%-Zielmarke annähert. Andernfalls haben wir noch Arbeit vor uns.“
„Wir haben noch Arbeit vor uns“ – das ist in der offiziellen Sprache der Fed die Formulierung, die am nächsten an „bereit für Zinserhöhungen“ liegt.
Und noch ein Satz, der es noch härter macht:
„Ich kann es nur schwer so beschreiben, dass die weit gefassten finanziellen Bedingungen hinreichend einschränkend sind.“
Übersetzt in normales Deutsch: Das aktuelle Zinsniveau ist grundsätzlich nicht restriktiv genug. Es gibt noch Spielraum für Zinserhöhungen.
Warum reagiert der Markt so heftig?
Erstens: Das ist die härteste Aussage der Fed-Politik von Wosch seit seinem Amtsantritt vor 100 Tagen – eine besonders kämpferische Tauben-/Rabenaussage (hawkish).
Seit seinem Amtsantritt fährt er die Linie „weniger ist mehr“: Er kürzt die vorausschauende Orientierung, reduziert die politischen Erklärungen und lehnt es ab, einen Pfad für die Zinssätze zu nennen. Der Markt hat sich an seine Unklarheit bereits gewöhnt.
Doch diesmal war er nicht vage.
Die wichtigsten Inflationsindikatoren haben sich kaum verbessert: PCE in 12 Monaten +3,7%, in sechs Monaten annualisiert +4,1% – das ist noch ein gutes Stück von 2% entfernt. Wosch sagt direkt: Man kann nicht warten.
Zweitens: Seine versteckte Botschaft ist noch gruseliger als das, was er offen sagt.
„Die finanziellen Bedingungen sind nicht wirklich einschränkend“ – das bedeutet: Die Fed selbst glaubt, dass noch Raum für Zinserhöhungen da ist. Der Markt hatte vorher eingepreist, dass der Zins bereits hoch genug ist; jetzt sagt Wosch: „Nicht genug.“
Drittens: Er hat alle Auswege blockiert.
Wosch lehnt eine vorausschauende Orientierung (forward guidance) ganz klar ab, verweigert eine „Reaktionsfunktion“, und sagt dem Markt nicht, „unter welchen Bedingungen“ es zu Zinserhöhungen kommt und „unter welchen nicht“.
Wovor hat der Markt am meisten Angst? Nicht vor Zinserhöhungen – sondern vor Unsicherheit.
Du gibst einen klaren Zinserhöhungspfad vor, dann kann der Markt das einpreisen, sich absichern und handeln.
Wenn du nichts gibst, muss der Markt panisch verkaufen.
Von 35% auf 58% – dafür hat er nur eine 30-minütige Rede gebraucht.
Das ist die Macht von Jackson Hole.
Und das erinnert uns an noch etwas:
Gegenüber dem Makro ist jede technische Analyse nur „der kleine Bruder“.
Du malst noch so viele Unterstützungszonen, schaust noch so viele K-Linien-Muster, zählst noch so viele Wellen –
Woschs ein Satz – und alles wird dir durch die Wand geschmettert.