Der Bitcoin-Preis fiel zeitweise unter die entscheidende Verteidigungslinie von 76.000 US-Dollar, und das weltweit größte börsennotierte Bitcoin-Unternehmen sieht sich zum ersten Mal mit einem Buchverlust konfrontiert, während über 2,3 Milliarden US-Dollar an Hebelpositionen innerhalb von 12 Stunden zwangsweise liquidiert wurden.
Einmal als „Benchmark für institutionelles Vertrauen“ angesehen, wurde die durchschnittliche Haltekostenlinie von MicroStrategy (ca. 76.037 US-Dollar) Ende Januar 2026 vollständig durchbrochen. Bitcoin fiel von einem Höchststand von fast 126.000 US-Dollar im Oktober 2025 um über 30 %, was die größte Hebelauflösung seit November 2025 auslöste.
Die Risiken einer hohen Hebelwirkung, unzureichenden Liquidität der Börsen und einer stark konzentrierten institutionellen Position wurden in diesem Rückgang voll zur Schau gestellt.
一、Marktcrash: Schlüsselunterstützungsniveau verletzt und Hebelblase geplatzt
● Der Markt hat einen brutalen Stresstest durchlaufen. Der Bitcoin-Preis ist seit dem Höchststand im November 2025 kontinuierlich gefallen und hat insgesamt über 30 % verloren. Während des Rückgangs wurden mehrere wichtige psychologische und technische Unterstützungsniveaus nacheinander durchbrochen.
● Zuerst fiel die psychologische Marke von 80.000 US-Dollar und die vorherige Handelsintensitätszone. Danach wurde die als „Benchmark für institutionelles Vertrauen“ geltende durchschnittliche Haltekostenlinie von MicroStrategy (ca. 76.037 US-Dollar) ebenfalls durchbrochen.
● Dies bedeutet, dass das weltweit am meisten Bitcoin haltende börsennotierte Unternehmen erstmals in eine Buchverlustrisiko-Phase eintritt.
● Der Preis fiel unter den entscheidenden Punkt, was die Kettenliquidation des hochgehebelten Derivatemarktes auslöste. Innerhalb von 12 Stunden am 1. Februar 2026 belief sich die gesamte Liquidation auf 2,367 Milliarden US-Dollar, wobei über 2,2 Milliarden US-Dollar auf Long-Positionen entfielen, die zwangsweise liquidiert wurden.
● Dieser „Rückgang - Schließung - weiterer Rückgang“ Teufelskreis hat in kurzer Zeit die Liquidität im Orderbuch drastisch ausgezehrt und den Preisrückgang verstärkt.
二、Kernproblem: Institutionelle Haltekosten und das Zerbrechen alter Narrative
● Der zentrale Konflikt dieser Marktanpassung zielt direkt auf das „Institutionalisierung“, das die zentrale Erzählung des vergangenen Jahres Bullmarktes war. Wenn Institutionen von Treibern zu potenziellen Verkaufsdruckquellen werden, wird die inhärente Fragilität der Marktstruktur offensichtlich.
● Die Positionen der Schlüsselinstitutionen sind insgesamt im Verlust. Analysen zeigen, dass MicroStrategy und 11 Spot-Bitcoin-ETFs zusammen etwa 10 % des Bitcoin-Angebots kontrollieren, wobei die kombinierte durchschnittliche Kaufkosten etwa 85.360 US-Dollar betragen.
● Bei den aktuellen Preisen haben diese institutionellen Positionen insgesamt einen nicht realisierten Verlust von etwa 7 Milliarden US-Dollar.
Die Sicherheitsnetz von MicroStrategy ist weitgehend verschwunden. Das Unternehmen hat eine aggressive Finanzierungsstrategie mit der Ausgabe von hochverzinslichen Vorzugsaktien zur Finanzierung des fortlaufenden Bitcoin-Kaufs verfolgt und die Dividendenrendite auf 11,25 % erhöht.
Diese hochpreisige Finanzierungsart funktioniert, wenn die Kryptowährungspreise steigen, führt jedoch zu erheblichen Cashflow-Engpässen des Unternehmens und erhöht das finanzielle Risiko, wenn die Preise fallen.
三、Liquiditätsrisiko: Zyklische Effekte und Probleme der Börsen
● Die Erschöpfung der Liquidität ist der Verstärker dieses Rückgangs. Die Daten zeigen, dass das Handelsvolumen der wichtigsten zentralisierten Börsen (CEX) von etwa 20 Billionen US-Dollar im Oktober 2025 auf den Bereich von 1 Billion US-Dollar im Januar 2026 gefallen ist, was den tiefsten Stand seit 2024 darstellt. Die Liquidität von Bitcoin ist mehr als 30 % von ihrem Höchststand im Oktober 2025 gefallen.
● Der zuvor den Preis anheizende „Kaufmotor“ — die Spot-Bitcoin-ETFs — haben in den letzten Handelsdagen Nettoabflüsse verzeichnet. Der Gesamtbetrag der Abflüsse in den letzten fünf Tagen beträgt etwa 1,7 Billionen Won, was die gleichzeitige Schrumpfung der Stimmung institutioneller und privater Investoren widerspiegelt.
● Die hohen Positionen von ETFs sind dabei, einen „Rückzug verstärkt den Rückgang“-konträr zyklischen Effekt zu bilden. Dies steht im völligen Gegensatz zu dem früheren „Kaufdruck treibt die Preise nach oben“-zyklischen Effekt und verstärkt den Abwärtsdruck auf den Markt.
● Gleichzeitig wurden die technischen Schwächen einiger zentralisierter Börsen in extremen Marktbedingungen sichtbar. Während des Marktrückgangs erlebten Börsen wie Binance Systemverzögerungen und Handelsunterbrechungen, wodurch Nutzer ihre Konten nicht verwalten und keine Aufträge erteilen konnten, was zu stetigen Verlusten führte.
四、Marktausblick: Möglichkeit eines starken Rückgangs und Transformation der Börsen
In Bezug auf die Marktentwicklung gibt es unterschiedliche Meinungen, aber allgemein wird anerkannt, dass der kurzfristige Druck enorm ist. On-Chain-Datenanalysten glauben, dass selbst wenn der Bärentrend 2026 anhält, Bitcoin mit hoher Wahrscheinlichkeit im Bereich von 70.000-80.000 US-Dollar oder 60.000-70.000 US-Dollar auf den Boden treffen wird.
● Einige Analysten haben detailliertere probabilistische Vorhersagen abgegeben und glauben, dass der wahrscheinlichste Bärenmarktboden (60%-70% Wahrscheinlichkeit) im Bereich von 58.000-65.000 US-Dollar liegt.
● Angesichts des langsamen Wachstums des Kerngeschäfts im Kryptobereich beginnen die wichtigsten Börsen aktiv, nach neuen Möglichkeiten zu suchen. Edelmetalle, Rohstoffe und die Tokenisierung von US-Aktien werden zu neuen Schlachtfeldern für Plattformen. Zum Beispiel bietet Binance für die unbefristeten Verträge auf Gold (XAU) und Silber (XAG) Gebührenbefreiungen für die Erteilung von Aufträgen an; das Handelsvolumen im TradFi-Bereich von Gate hat die Marke von 20 Milliarden US-Dollar überschritten.
● Plattformen wie Robinhood und Kraken treiben auch stark das Geschäft mit der Tokenisierung von US-Aktien voran. Diese Transformation ermöglicht es Krypto-Nutzern, ohne die vertrauten Plattformen zu verlassen, mit Dollar-Stablecoins abzurechnen und hochgradig gehebelte Handelsmöglichkeiten für externe Vermögenswerte rund um die Uhr zu nutzen.
五、Fragiles Gleichgewicht: Potenzielle Auslöser für die nächste Liquidation
● Der Markt befindet sich in einem fragilen Gleichgewicht. Das eigentliche Risiko besteht darin, dass es unter den aktuellen Preisniveaus an neuen großflächigen Käufen mangelt. Der Markt erkennt plötzlich, dass eine stark institutionalisierte Haltestruktur wie ein zweischneidiges Schwert ist: Als Auftrieb bei steigenden Kursen, kann sie bei fallenden Kursen in konzentrierte und massive potenzielle Verkaufsdruck umschlagen.
● Wenn die Preise weiter fallen, könnte dies neue Kettenreaktionen auslösen. Sollte Bitcoin langfristig unter dem Kostenpunkt von MicroStrategy bleiben, wird die Nachhaltigkeit seiner aggressiven hochverzinslichen Finanzierungsstrategie auf eine harte Probe gestellt. Wenn sich der anhaltende Nettomittelabfluss bei den Spot-ETFs nicht umkehren lässt, wird er die ohnehin schon mangelhafte Liquidität des Marktes weiter aufbrauchen.
● Darüber hinaus ist die Veränderung des makroökonomischen Umfelds eine entscheidende Variable. Die Erzählung eines starken US-Dollars, geopolitische Risiken und die mögliche Liquiditätsverknappung auf den traditionellen Finanzmärkten könnten die globale Risikobereitschaft weiter dämpfen, einschließlich der für Kryptowährungen.
Eine mysteriöse Walfischadresse hat während des Marktrückgangs heimlich gehandelt und unter dem Codenamen „7 Geschwister“ gegen den Trend 12.806 ETH aufgekauft und offene Aufträge zur kontinuierlichen Ansammlung platziert.
Auf der anderen Seite wurden über 200.000 Händler während der Liquidation am Wochenende zwangsliquidiert, viele Kleinanleger, die spät in den Bullenmarkt eingestiegen sind, erleiden Verluste von über 30 %. Die Waage des Marktes wird neu justiert, und diejenigen, die auf eine einzige Erzählung und hohe Hebelwirkungen angewiesen sind, werden beschleunigt aussortiert.
