MicroStrategy hat einen maximalen nicht realisierten Gewinn von über 33 Milliarden US-Dollar erzielt. Heute Morgen fiel der Preis unter 60.000 US-Dollar, was bedeutet, dass MicroStrategy mit einem nicht realisierten Buchverlust von über 11,4 Milliarden US-Dollar konfrontiert ist.

Viele Menschen fragen sich, wie sie die letzte Bärenmarktphase überstanden haben? Wird dieser Bärenmarkt zu Zwangsverkäufen führen?

Zuerst werfen wir einen Blick auf die vorherige Position von MicroStrategy, die bei 30.000 US-Dollar lag. Sie konnten die Bärenmärkte von 2022 und 2023 erfolgreich überstehen, weil sie sich nicht auf gehebelte Kryptowährungsspekulationen verlassen haben, sondern auf langfristige Schuldenfinanzierung.

Ein Großteil der Schulden (2,2 Milliarden US-Dollar) besteht aus unbesicherten Wandelanleihen, die über die Zyklen 2025-2028 reif werden. Die gefährlichste Zeit war, als ein 200-Millionen-US-Dollar-Hypothekendarlehen, das unter 21.000 US-Dollar fiel, eine Margin Call-Benachrichtigung auslöste. Zu diesem Zeitpunkt hatte MicroStrategy jedoch 130.000 Bitcoins, was die Liquidationsgrenze auf 3.561 US-Dollar anheben konnte.

In dieser Runde, basierend auf ihrem Finanzbericht:
Gesamte Position: 713.502 BTC (Gesamtkosten 54,26 Milliarden US-Dollar)
Durchschnittskosten: 76.052 US-Dollar
Kernschulden: Wandelanleihen 8,21 Milliarden US-Dollar
Vorzugsaktien: 8,39 Milliarden US-Dollar
Gesamte Hebelgröße: 16,6 Milliarden US-Dollar
Bargeldreserve: 2,25 Milliarden US-Dollar

Im Jahr 2025 haben sie auch durch die Ausgabe neuer Aktien (ATM-Ausgabe) 25,3 Milliarden US-Dollar gesammelt, ohne dass Rückzahlungen erforderlich sind.

Daten zeigen, dass MicroStrategy fast kein Liquidationsrisiko hat:
1. Derzeit hat MicroStrategy genügend Bargeld, um die aktuellen Schuldenzinsen und Vorzugsaktien-Dividenden für 30 Monate (2,5 Jahre) zu zahlen.
2. 710.000 BTC sind nicht verpfändet, sodass es nicht die gleichen Zwangsliquidationsrisiken wie in der letzten Runde gibt.
3. Die Fälligkeit ist weit entfernt, die letzte große Schuld muss bis zum dritten Quartal 2027 bedient werden. Bis 2027 hat MicroStrategy unabhängig davon, wie stark der Preis sinkt, keine rechtliche Verpflichtung zur Rückzahlung des Kapitals.

Das derzeit größte Problem ist jedoch, dass, obwohl kein Liquidationsrisiko besteht, MicroStrategy aufgrund des verschwindenden Aufschlags nicht in der Lage ist, weiterhin über den ATM-Weg zu finanzieren, um weitere Bitcoins zu kaufen, was das Zinseszinswachstum unterbricht. Wenn die Schulden 2027 fällig werden und der Bitcoin unter 76.000 US-Dollar fällt, kann MicroStrategy auch keine neuen Schulden ausgeben, um alte Schulden zu begleichen. Zu diesem Zeitpunkt könnte es notwendig sein, eine kleine Menge Bitcoins zu verkaufen oder durch massenhafte Ausgabe von Ramschanleihen Schulden zu begleichen, aber ob jemand kauft, ist ein Problem.