Schnabel macht den Fall für On-Chain-Zentralbankgeld

Die EZB-Vorstandsmitglied Isabel Schnabel nutzte ihren Auftritt beim wirtschaftlichen Symposium von Jackson Hole am Freitag, um sich ausdrücklich dafür auszusprechen, Zentralbankgeld auf einer On-Chain-Basis bereitzustellen. Schnabel nahm an einer Podiumsdiskussion beim Economic Policy Symposium 2026 der Federal Reserve Bank of Kansas City teil, das unter dem Motto „Financial Innovation: Implications for Payments and Policy“ stand.

Im Rahmen eines Panels mit dem Schwerpunkt Zahlungen und finanzielle Innovation argumentierte Schnabel, dass Zentralbanken Reserven nativ auf verteilten Ledgern ausgeben sollten, wobei Smart Contracts die geldpolitischen Operationen automatisch ausführen. In ihrem Vortrag hob sie hervor, dass Tokenisierung die Abwicklung an eine Reihe automatisch ausgeführter Regeln knüpfen kann und dass die „Beine“ einer Transaktion gemeinsam abgerechnet werden können oder gar nicht – eine Eigenschaft, die als Atomizität bekannt ist.

Sie sprach offen über die Grenzen privater Alternativen. Stablecoins könnten, so sagte sie, nicht die Rolle der Abwicklung übernehmen, die Zentralbankgeld erfüllt, weil Stablecoin-Emittenten nicht in der Lage seien, die Liquidität in Stressphasen auszuweiten. In der Praxis seien die meisten Stablecoins nicht vollkommen sicher und unterlägen Risiken in Bezug auf Kreditwürdigkeit, Liquidität und Bewertung. Schnabel hat zuvor argumentiert, dass Stablecoins Risiken für die Finanzstabilität und die Geldpolitik darstellen und dass die beste Reaktion der EZB darin bestehen muss, sicherzustellen, dass öffentliches Geld der Anker des Systems bleibt.

Brücken: Die Blockchain-Abwicklungsplattform der EZB

Die Aussagen erfolgen, während die @ecb sich darauf vorbereitet, ihre eigene konkrete Antwort auf die Herausforderung auf den Weg zu bringen. Pontes ist die Distributed-Ledger-Technologie-Lösung des Eurosystems, die Markt-DLT-Plattformen und TARGET-Dienste miteinander verbindet, um DLT-basierte Großhandels-Transaktionen im Zentralbankgeld abzuwickeln. Der Go-live-Zeitpunkt ist für den 21. September 2026 geplant.

Pontes wird als Verbindungsstück dienen und DLT-basierte Marktplattformen direkt mit der TARGET-Zahlungs- und Abwicklungsinfrastruktur des Eurosystems verknüpfen. Das wichtigste Ziel besteht darin, sicherzustellen, dass Transaktionen in Zentralbank-Euros und nicht in kommerziellen Stablecoins abgewickelt werden.

Pontes ist der erste Teil einer Zweigleisstrategie. Es soll kurzfristig eine Interoperabilitätslösung bieten, während der längerfristige Strang, der Appia genannt wird, mögliche Entwürfe für eine stärker integrierte Lösung analysieren wird. Eine verbesserte Version von Pontes wird bis 2028 erwartet; sie soll rund um die Uhr betrieben werden können.

Schnabels Eingreifen bei Jackson Hole signalisiert, dass die EZB die native Emission von Zentralbankgeld auf verteilten Ledgern nicht als ferne Möglichkeit betrachtet, sondern als institutionelle Priorität – mit der Infrastruktur, um dies bereits zu unterstützen, die schon in der Pipeline ist.

Quellen
EZB: Offizielle Seite zu Pontes | Crowdfund Insider: Pontes- und Appia-Go-live-Details | EZB: Schnabels Rede bei Jackson Hole mit Verweisen