Die globalen Märkte haben in dieser Woche einen starken Verkaufsdruck erlebt, der Kryptowährungen, Aktien und sogar traditionelle sichere Anlagen wie Gold und Silber betroffen hat. Der synchronisierte Rückgang deutet auf einen umfassenderen Liquiditätsschock hin, anstatt auf eine spezifische Schwäche eines Vermögenswerts.
Bitcoin hat die Verluste unter den risikobehafteten Vermögenswerten angeführt, während Gold und Silber die stärksten wöchentlichen Rückgänge seit Monaten verzeichnet haben. Diese ungewöhnliche Korrelation signalisiert einen erzwungenen Prozess zur Risikominderung in den Portfolios, nicht eine Änderung der Präferenzen der Investoren.
Normalerweise treiben Turbulenzen im Krypto-Sektor Kapital in Gold oder Bargeld. Diesmal jedoch haben Investoren alles verkauft, was verkauft werden konnte.
Dieses Verhalten tritt normalerweise auf, wenn die Hebelwirkung geschlossen wird. Trader, die auf Margin-Calls reagieren müssen, liquidieren zuerst die liquideren Vermögenswerte, darunter Bitcoin, Gold und Silber. Die Verkäufe sind mechanisch, nicht ideologisch.
Die Maßnahmen der Fed konnten die Märkte nicht beruhigen.
Im Zentrum der Turbulenzen steht die Verwirrung über die monetären Bedingungen in den Vereinigten Staaten. Die Federal Reserve hat im Dezember die quantitative Straffung eingestellt und begonnen, kurzfristige Staatsanleihen zu kaufen, um die Bankreserven zu stabilisieren.
Als die Fed die QT unterbrach, hörte sie auf, aktiv Liquidität aus dem Finanzsystem abzuziehen. Für die Banken bedeutet dies, dass die Reserveniveaus nicht mehr sinken. Für Haushalte und Unternehmen verringert sich das Risiko plötzlicher Liquiditätsstörungen im Bankensystem.
Durch den Kauf von kurzfristigen Staatsanleihen stellt die Fed sicher, dass die Banken über ausreichend Liquidität verfügen, um die täglichen Finanzierungsbedürfnisse zu decken und das ordnungsgemäße Funktionieren der Geldmärkte aufrechtzuerhalten.
Diese Maßnahmen unterstützen die Infrastruktur des Finanzsystems, senken jedoch nicht die Marktpreise. Sie reduzieren nicht die Finanzierungskosten für Verbraucher, senken nicht die Hypothekenzinsen oder fördern die Risikobereitschaft.
Die langfristigen Zinssätze bleiben hoch und die finanziellen Bedingungen bleiben restriktiv.
Infolgedessen haben die Märkte diesen Schritt als Zeichen für zugrunde liegenden Stress und nicht als Erleichterung interpretiert.
Die Beschäftigungsdaten haben Druck erzeugt, anstatt Klarheit zu schaffen.
Die Arbeitsmarktdaten aus den Vereinigten Staaten, die diese Woche veröffentlicht wurden, haben die Unsicherheit erhöht. Die Stellenangebote sind weiter gesunken. Die Einstellungen haben sich verlangsamt. Die Entlassungen sind gestiegen. Das Verbrauchervertrauen ist auf den niedrigsten Stand seit 2014 gefallen.
Gleichzeitig bleibt die Arbeitslosigkeit relativ niedrig, und die Inflation hat sich noch nicht ausreichend abgekühlt, um schnelle Zinssenkungen zu rechtfertigen. Dies hat die Märkte „gefangen“ gelassen zwischen einem verlangsamten Wachstum und restriktiven finanziellen Bedingungen.
Warum Gold und Silber zusammen mit den Kryptos gefallen sind.
Gold und Silber sind trotz der gestiegenen Unsicherheit gefallen, da die Investoren Liquidität benötigten. Beide Vermögenswerte waren zu Jahresbeginn bereits stark gestiegen und wurden zu einfachen Quellen sofort liquidierbarer Mittel.
Darüber hinaus blieben die realen Renditen hoch und der Dollar stärkte sich während des Verkaufs. Diese Kombination nahm den kurzfristigen Unterstützungsdruck von Edelmetallen.
Die Kryptos sind stärker gefallen, weil sie am Ende der Liquiditäts-Hierarchie stehen. Wenn die Hebelwirkung geschlossen wird, verkauft man zuerst die Krypto.
Die Daten zu Bitcoin-Derivaten haben gezeigt, dass in den letzten Wochen Long-Positionen aufgebaut wurden. Mit sinkenden Preisen haben die Liquidationen zugenommen. Auch die Zuflüsse in die ETFs haben sich verlangsamt, was die Nachfrage verringert hat.
Ein umfassenderer Marktreset ist im Gange.
Die letzten zwei Wochen spiegeln ein einziges Thema wider: Die Märkte haben günstigere Bedingungen zu früh antizipiert. Die Liquidität ist nicht schnell genug gewachsen, um diese Wetten zu unterstützen.
Infolgedessen haben riskante Vermögenswerte gemeinsam korrigiert. Die Bewegung hat die Positionen in Krypto, Aktien und Rohstoffen auf null gesetzt.
Was bedeutet das für die Zukunft?
Diese Verkaufswelle stellt nicht das Versagen von Bitcoin oder Gold als langfristigen Schutz dar. Sie spiegelt eine Phase kurzfristigen Liquiditätsstresses wider, die oft auftritt, bevor eine größere Klarheit auf politischer oder makroökonomischer Ebene besteht.
Im Moment bleiben die Märkte fragil. Bis sich die Erwartungen an die Liquidität stabilisieren oder sich die wirtschaftlichen Daten deutlich verschlechtern, wird die Volatilität voraussichtlich anhalten.
