In dieser Woche sind die globalen Märkte erheblich gefallen, und sogar traditionelle sichere Anlagen wie Kryptowährungen, Aktien sowie Gold und Silber wurden getroffen. Dies deutet nicht auf spezifische Schwächen der Vermögenswerte hin, sondern auf die Ausbreitung eines Liquiditätsschocks.
Unter den risikobehafteten Anlagen hat Bitcoin den Rückgang angeführt, während Gold und Silber einen erheblichen wöchentlichen Rückgang nach mehreren Monaten verzeichneten. Diese außergewöhnliche Korrelation zeigt, dass es nicht um eine Änderung der Investoreneinstellung geht, sondern um eine forcierte Reduzierung risikobehafteter Anlagen im gesamten Portfolio.
Normalerweise fließt Geld, wenn Stress auf dem Kryptowährungsmarkt auftritt, in Gold oder Bargeld. Doch diesmal wurden alle verkaufbaren Vermögenswerte zum Verkauf angeboten.
Solche Bewegungen treten typischerweise bei der Auflösung von Hebelpositionen auf. Händler, die von Margin Calls betroffen sind, verkaufen zuerst liquide Vermögenswerte wie Bitcoin, Gold und Silber. Der Verkauf erfolgt nicht aus einer Idee heraus, sondern mechanisch.
FRB-Maßnahmen führen nicht zur Beruhigung des Marktes.
Im Zentrum der Verwirrung steht die Unklarheit über die US-Geldpolitik. Die Federal Reserve (FRB) hat im Dezember die quantitative Straffung gestoppt und begonnen, kurzfristige Staatsanleihen zu kaufen, um die Stabilisierung der Bankreserven zu unterstützen.
Durch die Beendigung der quantitativen Straffung hat die FRB die Geldabflüsse aus dem Markt gestoppt. Für Banken bedeutet dies, dass die Reserveeinlagen nicht mehr abnehmen, und für Haushalte und Unternehmen verringert sich das Risiko einer plötzlichen Verschlechterung der Liquidität im Banksystem.
Durch den Kauf kurzfristiger Staatsanleihen unterstützt die FRB die Banken dabei, ihren täglichen Finanzierungsbedarf zu decken und einen reibungslosen Betrieb des Geldmarktes aufrechtzuerhalten.
Diese Maßnahmen unterstützen die Grundlage des Finanzsystems, fördern jedoch nicht die Marktpreise. Sie haben keine Auswirkungen auf die Senkung der Kreditkosten für Verbraucher, die Senkung der Hypothekenzinsen oder die Förderung von Risikobereitschaft.
Die langfristigen Zinsen bleiben weiterhin auf hohem Niveau, und das finanzielle Umfeld bleibt angespannt.
Infolgedessen hat der Markt diese Bewegungen nicht als Rettung, sondern als Ausdruck grundlegender Spannungen wahrgenommen.
Die Beschäftigungsstatistiken setzen den Markt unter Druck.
Die in dieser Woche veröffentlichten arbeitsbezogenen Indikatoren aus den USA haben die Unsicherheit verstärkt. Die Zahl der offenen Stellen geht weiter zurück, und die Einstellungen verlangsamen sich. Entlassungen nehmen zu, und das Verbrauchervertrauen ist auf dem niedrigsten Stand seit 2014.
Einerseits ist die Arbeitslosenquote relativ niedrig, und die Inflation hat sich nicht so verlangsamt, dass sie eine schnelle Zinssenkung rechtfertigen könnte. Zwischen der wirtschaftlichen Verlangsamung und der geldpolitischen Straffung befindet sich der Markt in einer bewegungslosen Situation.
Der Grund, warum Gold und Silber zusammen mit Kryptowährungen gefallen sind.
Gold und Silber sind ebenfalls gefallen, was darauf zurückzuführen ist, dass trotz der gestiegenen Unsicherheit die Investoren Bargeld benötigten. Da sie in der ersten Jahreshälfte stark gestiegen waren, waren sie leicht liquidierbare Vermögenswerte.
Zusätzlich haben die hohen realen Zinsen und der starke Dollar den kurzfristigen Support für Edelmetalle in einer Verkaufsphase verloren.
Kryptowährungen befinden sich an der untersten Stelle der Liquiditätshierarchie, weshalb der Rückgang besonders stark war. Bei der Auflösung von Hebelpositionen sind es zuerst die Kryptowährungen, die verkauft werden.
Daten zu Bitcoin-Futures zeigen, dass in den letzten Wochen ein Aufbau von Long-Positionen festgestellt wurde. Bei Preisrückgängen beschleunigen sich die Zwangsverkäufe, während gleichzeitig der Kapitalzufluss in ETFs abnimmt und die Nachfrage sinkt.
Im gesamten Markt findet ein Reset statt.
Die Bewegungen der letzten zwei Wochen zeigen ein konsistentes Thema. Der Markt hat die Ankunft einer geldpolitischen Lockerung zu früh eingepreist, aber die Liquidität konnte nicht mithalten.
In der Folge haben sich risikobehaftete Vermögenswerte gleichzeitig angepasst, und die Positionen in Kryptowährungen, Aktien und Rohstoffen wurden zurückgesetzt.
Zukünftige Aussichten und Auswirkungen.
Der aktuelle Rückgang zeigt nicht, dass Bitcoin und Gold langfristig als Absicherung funktionieren. Es handelt sich um eine kurzfristige Liquiditätsstresssituation, die häufig auftritt, bevor sich die Geldpolitik oder das makroökonomische Umfeld klären.
In naher Zukunft wird die Verwundbarkeit des Marktes anhalten. Die Volatilität könnte in einem Umfeld, in dem sich die Liquiditätsprognosen stabilisieren oder die wirtschaftlichen Indikatoren deutlich verschlechtern, leicht anhalten.
