Marktkapitalisierung vs. FDV Der Unterschied, den jeder Krypto-Investor kennen sollte ....

Wenn Menschen Kryptowährungen vergleichen, ist eine der ersten Zahlen, die sie normalerweise prüfen, die Marktkapitalisierung.
Aber die Marktkapitalisierung erzählt nur einen Teil der Geschichte.
Eine weitere Kennzahl, die als Fully Diluted Valuation (FDV) bezeichnet wird, kann etwas aufdecken, das die Marktkapitalisierung möglicherweise verbirgt: wie viel zusätzliches Token-Angebot irgendwann in den Umlauf gelangen könnte.
Wenn du den Unterschied verstehst, kannst du Krypto-Bewertungen klarer lesen – besonders wenn du neue Tokens mit großen Mengen an gesperrtem Angebot ansiehst.
Was ist die Marktkapitalisierung?
Die Marktkapitalisierung stellt den aktuellen Wert aller Token dar, die als im Umlauf befindlich betrachtet werden.
Die grundlegende Formel ist einfach:
Marktkapitalisierung = Token-Preis × zirkulierendes Angebot
Stell dir zum Beispiel vor, ein Token wird zu 2 US-Dollar gehandelt und es gibt 100 Millionen zirkulierende Tokens.
Seine Marktkapitalisierung wäre:
2 × 100 Millionen = 200 Millionen US-Dollar
Diese Zahl von 200 Millionen US-Dollar sagt dir, wie hoch die aktuelle zirkulierende Bewertung des Tokens ist. Sowohl CoinGecko als auch CoinMarketCap beschreiben die Marktkapitalisierung als zirkulierendes Angebot, multipliziert mit dem Preis.
Marktkapitalisierung bedeutet nicht, dass 200 Millionen US-Dollar investiert wurden
Das ist eine wichtige Fehlannahme.
Eine Marktkapitalisierung von 200 Millionen US-Dollar bedeutet nicht, dass Anleger genau 200 Millionen US-Dollar in den Token eingezahlt haben.
Die Marktkapitalisierung ist eine Bewertungsgröße, die aus dem neuesten Token-Preis und dem zirkulierenden Angebot berechnet wird. Preisänderungen können die Marktkapitalisierung daher stark beeinflussen, ohne dass in gleichem Umfang neue Gelder in das Asset hinein- oder aus ihm herausfließen.
Deshalb ist die Marktkapitalisierung hilfreicher zum Vergleichen der relativen Größe von Krypto-Assets als dazu, exakt zu messen, wie viel Geld in sie geflossen ist.
Also, was ist FDV?
Fully Diluted Valuation versucht, eine andere Frage zu beantworten.
Statt nur die heute zirkulierenden Tokens zu betrachten, schätzt die FDV die Bewertung, wenn das gesamte relevante Angebot des Projekts zum aktuellen Token-Preis in Umlauf wäre.
Eine häufig verwendete Formel ist:
FDV = Token-Preis × maximales Angebot
Binance Academy definiert FDV auf diese Weise, während Datenanbieter je nach Asset und Methodik etwas unterschiedlich unterscheiden können, ob sie das maximale oder das gesamte Angebot verwenden.
Kommen wir zu unserem fiktiven 2-US-Dollar-Token zurück.
Angenommen, nur 100 Millionen Tokens zirkulieren, aber sein maximales Angebot beträgt 1 Milliarde.
Seine Marktkapitalisierung ist:
200 Millionen US-Dollar
Aber ihre FDV wäre:
2 Milliarden US-Dollar
Plötzlich sieht das Projekt ganz anders aus.
Warum ist diese Lücke von 1,8 Milliarden US-Dollar relevant?
Weil 900 Millionen Tokens nicht Teil des zirkulierenden Angebots in unserem vereinfachten Beispiel sind.
Einige könnten für das Team, frühe Investoren, Ökosystem-Anreize oder künftige Ausschüttungen gesperrt sein. Andere wurden möglicherweise noch gar nicht ausgegeben.
Wenn diese Tokens zum zirkulierenden Angebot werden, muss der Markt sie aufnehmen.
Wenn die Nachfrage mit dem Angebot wächst, entsteht dadurch nicht automatisch ein Problem.
Wenn das Angebot jedoch deutlich steigt, die Nachfrage aber nicht im gleichen Tempo nachzieht, können die zusätzlichen Tokens Verwässerung und potenziellen Verkaufsdruck erzeugen. CoinGecko nennt zukünftige Token-Emissionen insbesondere als einen Grund, warum Investoren Marktkapitalisierung mit FDV vergleichen.
Eine niedrige Marktkapitalisierung kann manchmal irreführend sein
Stell dir zwei Projekte vor.
Token A hat eine Marktkapitalisierung von 500 Millionen US-Dollar und eine FDV von 550 Millionen US-Dollar.
Token B hat außerdem eine Marktkapitalisierung von 500 Millionen US-Dollar, aber seine FDV beträgt 5 Milliarden US-Dollar.
Auf den ersten Blick wirken sie ähnlich bewertet.
Schaut man genauer hin, zeigt sich ein großer Unterschied.
Token A hat bereits den Großteil seines späteren Angebots als zirkulierende Tokens. Token B hat eine viel größere Lücke zwischen seiner Bewertung auf Basis des zirkulierenden Angebots und seiner vollständig verwässerten Bewertung.
Das macht Token B nicht automatisch zu etwas Schlechtem.
Aber sie zeigt dir, dass Tokenomics und der zukünftige Unlock-Zeitplan deutlich genauer betrachtet werden sollten.
Hier werden Token-Unlocks besonders wichtig
Viele Krypto-Projekte veröffentlichen ihr gesamtes Token-Angebot nicht schon beim Launch.
Tokens, die an Gründer, Mitarbeiter, private Investoren, Stiftungen oder Programme des Ökosystems vergeben werden, können gesperrt sein und dann schrittweise gemäß Vesting-Zeitplänen freigegeben werden.
Darum kann es manchmal ein unvollständiges Bild ergeben, sich nur die zirkulierende Marktkapitalisierung von heute anzusehen.
Wenn große Unlocks bevorstehen, sollten Investoren verstehen, wer diese Tokens erhält, wie schnell sich das Angebot ausweitet und wie sich dieses neue Angebot im Vergleich zur normalen Marktkaufkraft-Liquidität darstellt.
CoinMarketCap weist darauf hin, dass die Beziehung von Marktkapitalisierung zu FDV besonders relevant wird, wenn in naher Zukunft bedeutende Token-Emissionen geplant sind.
Ist eine hohe FDV immer schlecht?
Nein.
Das ist einer der größten Fehler, die man bei der Nutzung einer FDV machen kann.
Eine große Lücke zwischen Marktkapitalisierung und FDV ist ein Risikosignal, dem man nachgehen sollte – nicht der automatische Beweis, dass ein Token überbewertet ist.
Stell dir vor, ein Projekt hat nur 30% seines Angebots im Umlauf, aber die restlichen Tokens werden über viele Jahre schrittweise freigegeben.
Das ist etwas ganz anderes als riesige Mengen an Angebot, die in den nächsten Monaten freigeschaltet werden sollen.
Auch die Nachfrage ist wichtig.
Wenn Netzwerknutzung, Umsatz, Akzeptanz und die Nachfrage nach dem Token schneller wachsen als das zirkulierende Angebot, kann der Markt möglicherweise in der Lage sein, zusätzliche Tokens aufzunehmen.
Deshalb sollte die FDV niemals allein verwendet werden.
Kann die FDV die zukünftige Marktkapitalisierung eines Tokens vorhersagen?
Nicht wirklich.
Angenommen, eine Kryptowährung hat heute eine FDV von 10 Milliarden US-Dollar.
Das bedeutet nicht, dass seine Marktkapitalisierung sich irgendwann zu 10 Milliarden US-Dollar entwickeln wird.
FDV setzt im Allgemeinen den heutigen Token-Preis auf eine deutlich größere Angebotsannahme an. Aber der heutige Preis muss nicht unverändert bleiben, wenn das Angebot in den Umlauf gelangt.
CoinGecko beschreibt die FDV ausdrücklich als theoretisch, weil ein steigendes zirkulierendes Angebot den Marktpreis selbst beeinflussen kann.
Daher sollte die FDV als Bewertungs-Linse betrachtet werden, statt als Vorhersage des zukünftigen Preises.
Was, wenn Marktkapitalisierung und FDV fast gleich sind?
Das bedeutet in der Regel, dass der Großteil des relevanten Token-Angebots bereits im Umlauf ist.
Angenommen, eine Kryptowährung hat eine Marktkapitalisierung von 9 Milliarden US-Dollar und eine FDV von 10 Milliarden US-Dollar.
Die Lücke ist relativ klein.
Vergleiche das mit einem anderen Projekt mit einer Marktkapitalisierung von 1 Milliarde US-Dollar und einer FDV von 10 Milliarden US-Dollar.
Das zweite Projekt hat einen viel größeren Anteil seines Angebots außerhalb der aktuellen Bewertung, die auf dem zirkulierenden Angebot basiert.
CoinGecko bietet dafür genau diese Art des Vergleichs eine Kennzahl „Market Cap/FDV“. Je näher der Quotient bei 1 liegt, desto näher kommt die aktuelle Marktkapitalisierung an die vollständig verwässerte Bewertung heran.
Warum das für neue Tokens wichtig ist
Die FDV kann besonders nützlich sein, wenn man kürzlich gestartete Kryptowährungen analysiert.
Einige Projekte starten mit relativ kleinen zirkulierenden Angeboten.
Ein begrenztes verfügbares Angebot kann dazu führen, dass die anfängliche Marktkapitalisierung des Projekts relativ klein wirkt, selbst wenn die implizierte Bewertung des gesamten Token-Angebots riesig ist.
Stell dir zum Beispiel vor, ein neuer Token hat:
Preis: 5 US-Dollar
Zirkulierendes Angebot: 50 Millionen
Maximales Angebot: 1 Milliarde
Seine Marktkapitalisierung läge dann nur bei 250 Millionen US-Dollar.
Aber ihre FDV läge bereits bei 5 Milliarden US-Dollar.
Jemand, der nur auf die 250 Millionen-US-Dollar-Marktkapitalisierung schaut, könnte schließen, dass das Projekt immer noch winzig ist.
Die FDV erzählt eine andere Geschichte.
Marktkapitalisierung vs. FDV: Was ist wichtiger?
Keine der beiden Kennzahlen sollte die andere vollständig ersetzen.
Die Marktkapitalisierung beantwortet die Frage:
„Wie hoch ist die aktuelle Bewertung auf Basis des zirkulierenden Angebots?“
Die FDV hilft bei der Beantwortung:
„Wie würde die Bewertung aussehen, wenn das gesamte relevante Angebot zu dem heutigen Preis bewertet würde?“
Wenn du beides ansiehst, bekommst du viel mehr Kontext als wenn du dir nur eine der beiden Zahlen anschaust.
Was solltest du sonst noch prüfen?
Marktkapitalisierung und FDV sind nur der Anfang.
Token-Angebotspläne, bevorstehende Unlocks, die Verteilung unter Haltern, Handelsliquidität, Netzwerkaktivität, Nutzen (Utility) und die tatsächliche Akzeptanz können allesamt eine Rolle spielen.
Ein Token kann attraktive Tokenomics haben und trotzdem schlecht abschneiden, wenn niemand ihn nutzen oder besitzen will.
Ebenso kann ein Projekt mit künftiger Verwässerung weiter wachsen, wenn die Nachfrage stark genug expandiert.
Die Bewertung sollte daher zusammen mit den Fundamentaldaten betrachtet werden, statt als eigenständiges Signal.
Fazit
Marktkapitalisierung und FDV können auf einer Krypto-Seite wie ähnliche Zahlen wirken, beantworten aber sehr unterschiedliche Fragen.
Die Marktkapitalisierung zeigt die Bewertung des heute zirkulierenden Angebots.
Die FDV schätzt die Bewertung unter einer deutlich größeren bzw. vollständig verwässerten Angebotsannahme zum heutigen Preis.
Wenn die beiden Zahlen nah beieinanderliegen, könnte die künftige Verwässerung relativ begrenzt sein.
Wenn die FDV ein Vielfaches der Marktkapitalisierung beträgt, lohnt es sich zu untersuchen, warum.
Wie viele Tokens befinden sich noch außerhalb des zirkulierenden Angebots? Wann könnten sie auf den Markt kommen? Wer erhält sie? Und kann die Nachfrage schnell genug wachsen, um dieses zusätzliche Angebot zu absorbieren?
Diese Fragen können viel mehr aufdecken als nur zu fragen, ob ein Token „günstig“ aussieht, weil sein Preis oder seine Marktkapitalisierung niedrig ist.
Bevor du die Bewertung eines Krypto-Projekts beurteilst: Prüfe nicht nur den Preis. Prüfe das Angebot, das hinter diesem Preis steckt.
Dieser Artikel dient nur zu Bildungszwecken und stellt keine Finanzberatung dar.