Bhutan hat diese Woche 22,4 Millionen USD in Bitcoin aus staatlichen Wallets transferiert. Eine der Transaktionen ging direkt an den institutionellen Market Maker QCP Capital. Das Krypto-Wallet des Himalaya-Landes fiel von einem Höchststand von 1,4 Milliarden USD auf etwa 412 Millionen USD.
Die Abflüsse unterstützen das Muster regelmäßiger Liquidationen, das von der Regierung Bhutans angewendet wird, die 2019 mit dem Mining und der Ansammlung von BTC begonnen hat. Diese Operationen werfen wichtige Fragen zur staatlichen Krypto-Strategie unter dem anhaltenden Marktdruck auf.
Die letzten Verkäufe von Bitcoin und Transaktionsmuster
Die Blockchain-Analytik-Plattform Arkham hat den Verkauf von Bitcoin durch Bhutan bestätigt. Die beiden größten Abflüsse kamen von Druk Holding Investments (DHI), dem staatlichen Investitionsfonds Bhutans. Die Transaktionen umfassten 184,03 BTC im Wert von 14,09 Millionen USD und 100,82 BTC bewertet auf 8,31 Millionen USD fünf Tage zuvor.
In der Zwischenzeit gelangte die zweite Transaktion direkt auf Adressen, die mit QCP Capital verbunden sind, einem in Singapur ansässigen institutionellen Market Maker, der im Derivate- und Spotmarkt tätig ist.
Darüber hinaus verkauft Bhutan laut der Analyse von Arkham in der Regel Bitcoins in Tranchen von etwa 50 Millionen USD. Historische Daten zeigen besonders große Verkäufe von Mitte bis Ende September 2025. Viele Transaktionen überstiegen jedoch damals jeweils 50 Millionen USD.
Die aktuellen wöchentlichen Abflüsse im Wert von 22,4 Millionen USD sind geringer als die vorherigen, was auf eine vorsichtigere Liquidation oder einen niedrigeren Bestand hindeutet.
Was wichtig ist, die Transaktion mit QCP Capital zeigt eine strategische Liquidation statt eines erzwungenen Verkaufs. Market Maker wie QCP ermöglichen große Blocktransaktionen, ohne den Markt signifikant zu beeinflussen. Dadurch können Staaten aus Positionen aussteigen und den Einfluss auf den Preis minimieren, im Gegensatz zur Einzahlung von Mitteln an Börsen, was eine heftigere Reaktion hervorrufen könnte.
Das Bitcoin-Mining in Bhutan und seine Rentabilität
Bhutan startete seine Bitcoin-Strategie im Jahr 2019, als DHI eine Mine auf Basis lokaler Wasserkraftwerke einrichtete. Arkham schätzt, dass Bhutan seit Beginn seiner Tätigkeit über 765 Millionen USD Gewinn aus BTC generiert hat, wobei die Gesamtkosten für Energie etwa 120 Millionen USD betrugen. Wasserkraftwerke hielten die Kosten im Vergleich zu konkurrierenden Unternehmen, die fossile Brennstoffe nutzen, niedrig.
In der Zwischenzeit hat das Bitcoin-Halving im Jahr 2024 die Wirtschaftlichkeit des Minings grundlegend verändert. Dieses Ereignis wiederholt sich etwa alle vier Jahre und halbiert die Blockbelohnung. Das Halving hat die Kosten für das Mining eines einzelnen Bitcoins praktisch verdoppelt, wodurch die Operationen weniger effizient wurden.
Daten bestätigen, dass Bhutan den Großteil seiner Bestände vor April 2024 abgebaut hat, danach die Produktion jedoch drastisch reduziert hat. Die Gewinnmarge vor dem Halving ermöglichte es Bhutan, beträchtliche Reserven zu günstigen Kosten anzuhäufen.
Der Rückgang der Effizienz nach dem Halving hat das Land jedoch wahrscheinlich gezwungen, Reserven zu monetisieren, anstatt weiterhin energieintensive Mining-Aktivitäten bei niedrigen Gewinnen durchzuführen. Dieser strategische Wechsel von Akkumulation zu selektivem Verkauf spiegelt einen breiteren Trend in der Branche wider, in dem die Gewinne sinken.
Der Rückgang des Portfolios Bhutans und die aktuellen Bestände
Das Krypto-Portfolio Bhutans hat sich erheblich verkleinert. Daten von Arkham Intelligence zeigen, dass die On-Chain-Vermögenswerte von DHI derzeit etwa 412 Millionen USD betragen, während der Höchststand des Portfolios bei 1,4 Milliarden USD lag. Darüber hinaus besteht das Portfolio hauptsächlich aus 5700 BTC, mit geringen Anteilen an Ethereum und anderen Token.
Der Rückgang des Portfolios ist auf anhaltende Verkäufe und den Rückgang des Bitcoin-Preises zurückzuführen. Ein Teil des Wertverlusts stammt aus strategischen Liquidationen zur Gewinnrealisierung oder aus Haushaltsbedarfen. Dennoch hatten auch die allgemeinen Marktbedingungen im Jahr 2025 und zu Beginn des Jahres 2026 Einfluss. Die Höchstbestände Bhutans fielen mit dem höchsten Bitcoin-Preis zusammen, was den prozentualen Rückgang nach der Preiskorrektur verstärkte.
Die Transaktionshistorie zeigt, dass der Hauptpartner der DHI-Börse Binance ist. Es waren 261 Millionen USD an übermitteltem Wert, was 68 % der Aktivitäten entspricht, und Celsius Network mit 118 Millionen USD (31 %). Kleinere Beträge flossen über Kraken. Diese Börseninteraktionen und direkte Transaktionen mit Market Makern zeigen, dass Bhutan einen fortschrittlichen Ansatz zur Verwaltung von Reserven hat.
Die Druk Holding and Investments verwaltet diese digitalen Vermögenswerte zusammen mit traditionellen Investitionen im Rahmen einer umfassenderen Diversifikationsstrategie Bhutans. Die Einbeziehung von Kryptowährungen in die staatliche Schatzkammer positioniert Bhutan in der Elite der Länder, die direkt auf dem Markt für digitale Vermögenswerte tätig sind.
Ob die weiteren Verkäufe einen vollständigen Ausstieg aus dem Markt bedeuten oder nur eine Portfolioanpassung, bleibt eine offene Frage unter den Beobachtern der Trends staatlicher Kryptowährungsadoption.
Um die neuesten Marktanalysen von BeInCrypto zu lesen, klicken Sie hier.
