BTC steigt über 80.000 US-Dollar und betritt damit das Jackson-Hole-Meeting. Das ist das erste Mal in 40 Jahren, dass digitale Zahlungen in den Mittelpunkt der Fed-Jahrestagung gerückt werden. Warsh hält heute um 10:00 Uhr ET seine erste Grundsatzrede, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September bei etwa einem Drittel liegt.
Der Markt schaut auf nur eine Sache: Taubenhaft oder hawkisch – wie sich die Zinsen entwickeln, ob BTC kurzfristig steigt oder fällt.
Doch Hashdex-CIO Samir Kerbage weist auf eine Dimension hin, die von den meisten übersehen wird: Warshs Haltung zu Stablecoins und Tokenisierung könnte die anderen Krypto-Assets weitaus stärker beeinflussen als die Zinssätze selbst.
Dieser Satz ist es wert, auseinander genommen zu werden.
Zinserhöhungen betreffen die Opportunitätskosten von BTC – je höher der Zins, desto höher sind die relativen Kosten, BTC zu halten; je niedriger der Zins, desto eher fließt Kapital in risikoreiche Assets. Das ist ein makroökonomisches Preissignal, das die gesamte große Kategorie der Risk Assets beeinflusst.
Aber die politische Ausrichtung bei Stablecoins und Tokenisierung beeinflusst die strukturellen Fundamentaldaten der Kryptoindustrie. Der GENIUS Act hat letztes Jahr den ersten bundesweiten Regulierungsrahmen für Stablecoins geschaffen. Jetzt bereiten sich vor allem US-Banken darauf vor, eigene dollargebundene Token herauszugeben. Warsh hält vor der Bestätigung bereits Positionen in über zwölf Blockchain-Protokollen. Jede Formulierung von ihm zur Regulierungsrichtung digitaler Assets, zu einem Rahmen für CBDC oder zu den geldpolitischen Implikationen programmierbarer Währungen könnte den Krypto-Markt bewegen – nicht nur wegen der Zins-Erwartungen.
Anders gesagt: Wenn Warsh heute ein positives Signal zur Regulierung von Stablecoins senden würde oder eine Anerkennung tokenisierter Finanz-Infrastruktur, wäre das für die langfristige Bewertung von USDC, der ETH-Ökologie und dem RWA-Track weitaus wichtiger als ein einmaliges Aufschieben von Zinserhöhungen – weil es strukturell ist, nicht zyklisch.
Dass BTC von 64.000 auf 80.000 gestiegen ist, hat einen Auslöser: Das Finanzministerium hat den Bond-Repo-Mechanismus verdoppelt – nicht eine Kursänderung der Fed. Was Warsh heute sagt, entscheidet darüber, ob die Gewinne dieser Bewegung gehalten werden können.
Wenn er dabei jedoch noch eine positive Formulierung zu einem Regulierungsrahmen für Stablecoins abgibt, dann ist das heute die eigentliche Alpha.
Schaut ihr dabei, wie Warsh Stablecoins und Tokenisierung beschreibt – und nicht nur auf die Zins-Formulierungen? Welcher Aspekt ist für euch der wichtigste?
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