Der sUSDD-Pool von Pendle hat gerade 600.000 US-Dollar als Anreiz angekündigt; die Diskussionsmenge ist gegenüber der vorherigen Phase um 300% gestiegen. Doch am selben Tag warnte ein Spieler: Die YT-Ausschüttungsregeln wurden geändert. Es gibt keine zweiwöchentlichen, „spritzenden“ Ausschüttungen mehr, sondern eine ausschüttungsbasierte Gewichtung nach Haltedauer mit einer Belohnungsobergrenze. Das implizite APY wird auf 50% gedeckelt. Wenn man ohne die Regeln zu beachten hineinrennt, könnte das schlicht Geldverbrennung sein.

Auf der anderen Seite hat dieselbe Community das Ganze analysiert: Angebotsanreize für YT auf einem neuen Markt sollen für die Kaufseite 383% APR bringen, für die Verkaufseite 100%. Es wird empfohlen, die Orders knapp an den Watermark zu halten und Limit-Orders zu verwenden, um die Anreize mitzunehmen. Bei demselben Protokoll wird also einerseits gesagt, die Mechanik sei „fies“ geworden, andererseits wird behauptet, es gäbe ein echtes Arbitrage-Fenster.

Meine Einschätzung: Pendle verwandelt Anreize von „einfachen Zuschüssen“ hin zu „dynamischem Market Making“. Die zunehmende Komplexität der Regeln schafft einen deutlichen Informationsvorsprung/Nachteil. Das eigentliche Streitthema ist nicht, ob 600.000 genug sind, sondern ob die tatsächliche Rendite von YT unter den neuen Ausschüttungsregeln überbewertet wird.

Wenn die Orderanreize komplett ausgegessen sind und der TVL steigt: Gehört die aktuell hohe APR dann immer noch dir?