Am Abend des 26. August wurden die US-PCE-Daten für Juli veröffentlicht – 3,7% im Jahresvergleich, höher als die erwarteten 3,6%, bereits zum 65. Monat in Folge über dem 2%-Ziel der Fed. Kern-PCE im Jahresvergleich: 3,3% – ebenfalls nicht rückläufig.
Nach Veröffentlichung der Daten stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von 36% auf 42%–44%. Der US-Dollar markierte den größten Anstieg der letzten vier Wochen. Die drei großen US-Aktienindizes sind im Sinkflug.
Einen Tag vor der PCE-Veröffentlichung hatte der BTC gerade 81.237 US-Dollar erreicht und damit erstmals seit Mai wieder die Marke von 80.000 geknackt. Innerhalb von zehn Tagen stieg er von 62.800 auf 78.900 – plus 25%, der beste Zehn-Tage-Anstieg für 2026.
Und dann? Ein Inflationsbericht – und innerhalb weniger Stunden wurden rund 2.000 US-Dollar vom Bitcoin-Anstieg wieder ausgelöscht.
Derzeit kämpft BTC in der Nähe von 78.000 US-Dollar.
Die Daten zur „Eis-und-Feuer-Zweiklang“-These auseinandernehmen
🔥 Die heiße Seite (Inflationsseite):
PCE im Jahresvergleich 3,7%, bereits zum 65. Monat in Folge über 2%.
Kern-PCE im Jahresvergleich 3,3% – auch hier geht es nicht runter.
Dienstleistungspreise ohne Wohnen: Sie steigen sogar schneller als im Juni.
🧊 Die kalte Seite (Wirtschaftsseite):
Konsum nach Inflationsbereinigung – Nullwachstum
Tatsächliche individuelle Konsumausgaben im Monatsvergleich unverändert
Das reale Einkommen stieg nur um 0,2% im Jahresvergleich, vorher in den Monaten davor war es mehrere Monate negativ.
Übersetzt in normale Worte:
Die kumulierten Preiserhöhungen der letzten fünf Jahre haben die Kaufkraft der Amerikaner bereits aufgezehrt. Das Geld reicht nicht mehr – aber die Preise steigen weiter.
(New York Times) gab eine sehr zurückhaltende Einschätzung: „Die hartnäckige US-Inflationsproblematik ist sich im Juli weder deutlich verschlechtert noch verbessert.“
Doch „nicht besser geworden“ zu sein – das ist an sich schon die schlimmste Nachricht.
💊 Das ist das, wovor der Krypto-Markt am meisten Angst hat – frühe Anzeichen einer Stagflation
Fang nicht gleich mit „Bitcoin ist ein Anti-Inflations-Asset“ an.
In einem Stagflationsumfeld ist Bitcoin weder Gold noch Tech-Aktie.
Warum?
Die Fed kann keine Zinssenkung vornehmen – Inflation bei 3,7%, weit entfernt vom 2%-Ziel. In der Juli-Sitzung stimmten bereits drei Beamte gegen die Beibehaltung der Zinssätze und sprachen sich für Zinserhöhungen aus. Bis Ende des Jahres wird eine Zinserhöhung bereits vollständig im Preis eingepreist.
Die Wirtschaft hält auch nicht durch – Konsum stagniert, Einkommen steigen kaum. Das BIP im 2. Quartal von 1,5% sieht noch ganz okay aus, aber darunter wird es allein von importierten KI-Chips gestützt; der Posten „Importe“ hat für sich allein 1,64 Prozentpunkte gekappt.
Bitcoin steckt mittendrin:
Die „Anti-Inflations“-Geschichte erzählen? Zinserhöhungserwartungen drücken dich.
Die „Risk-on“-Geschichte erzählen? Die Wirtschaft kühlt ab.
Die „digitales Gold“-Geschichte erzählen? In den vergangenen zwei Jahren ist es mit dem Nasdaq gelaufen – und der Nasdaq folgt der Liquidität.
Die Fed senkt nicht die Zinsen, die Liquidität wird nicht gelockert – Bitcoin ist dann wie ein Sandwich: oben drückt die Inflation die Bewertungen, unten kann die Wirtschaft den Druck nicht abfedern.
Diese Rallye von Bitcoin von 62.800 auf 81.000 basiert auf Erwartungen an Liquidität, die durch die Ausweitung von Staatsanleihen-Rückkaufprogrammen (Treasury) entstehen.
Doch sobald die Inflationsdaten veröffentlicht werden, richtet sich die Aufmerksamkeit sofort wieder darauf, ob die Fed Zinserhöhungen vornimmt.
Dein Kursanstieg hängt von der Liquiditätsarbeit anderer ab, aber deine Preisgestaltung liegt bei der Fed.
Das ist kein Bullenmarkt – das ist eine Party auf Pump.
Bitcoin stieg in zehn Tagen um 25%, aber die Marktstimmung kippte am Tag, an dem der Preis sein Hoch erreichte, ins Negative. Selbst die, die nachziehen, sind unsicher.
🎯 Jetzt warten alle auf eine Person – Kevin Warsh.
Am Freitag hält der Vorsitzende der US-Notenbank, Worsh, in Jackson Hole seine erste wichtige Rede seit Amtsantritt.
Das ist sein erster Auftritt in Jackson Hole seit Amtsantritt im Mai.
Was will der Markt? Eine Antwort:
Die Inflation bleibt hoch – ist sie Folge von einmaligen Schocks wie Zöllen und Krieg, oder ein Signal für Überhitzung der Wirtschaft?
Wenn es das Erste ist – man kann abwarten, keine Zinserhöhung.
Wenn es das Letzte ist – dann könnten die Zinserhöhungen im September tatsächlich fällig werden.
BofA warnt: Wenn Worsh keine Zinserhöhungssignale freigibt, könnten die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen auf 5,5% durchschießen. Und wenn er klar signalisiert, dass er bei nicht sinkender Inflation Zinserhöhungen wieder aufnehmen will, dann steigt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von derzeit etwa 40% direkt auf „fünf-fünf“, also 50/50.
Wie er es formuliert – das bestimmt die zentrale Handelslinie für das nächste Quartal.
Ich weiß, was du denkst.
„Und was machen wir dann? Komplett raus? Shorten?“
Legt euch noch nicht auf irgendeine Entscheidung fest.
Vor Worshs Rede passierten gleichzeitig noch zwei Dinge:
Nvidia-Zahlen (nach Börsenschluss am Mittwoch) – dieser Bitcoin-Anstieg hängt stark mit AI-Aktien zusammen.
Bitcoin-Optionen im Volumen von 6,4 Milliarden US-Dollar laufen am Freitag aus, größter Pain Point: 78.000 US-Dollar.
Diese drei Katalysatoren überlagern sich – das könnten die entscheidendsten 48 Stunden für den Krypto-Markt im Jahr 2026 sein.
Jemand sagt: „Wenn die Inflation nicht schlimmer wird, ist das doch eine gute Nachricht.“
Falsch. Die Inflation verschlechtert sich nicht, aber du hast kein Geld mehr – das ist das Problem.
Der Konsum ist zum Stillstand gekommen, aber die Inflation geht nicht runter.
Das ist genau das, wovor die Fed am meisten Angst hat – und wovor wir auch am meisten Angst haben sollten.
Freitag: Sehen wir, wie Worsh dieses Paradox erklärt.