Der ehemalige CEO von Binance, Changpeng Zhao, besser bekannt als CZ, hat seine Haltung zu einer seiner gewagtesten jüngsten Ideen abgeschwächt: dass Bitcoin in einen mehrjährigen „Superzyklus“ ab 2026 eintreten wird. In einem AMA am Wochenende gab CZ zu, dass sein Vertrauen nach den jüngsten Marktturbulenzen, die gezeigt haben, wie fragil die Stimmung immer noch ist, nachgelassen hat.

Nur wenige Wochen zuvor klang er überzeugt. Jetzt, nach dem starken Rückgang von Bitcoin auf 75.000 $ und einer Kaskade von Liquidationen, die fast 2,5 Milliarden $ an gehebelten Positionen ausradierten, hat sich sein Ton von Sicherheit zu Vorsicht gewandelt.

„Vor ein paar Wochen war ich sehr zuversichtlich in Bezug auf den Superzyklus“, sagte CZ den Zuhörern. „Aber jetzt, mit all diesem FUD, bin ich mir nicht sicher.“ Er wies insbesondere auf Fehlinformationen hin, die sich auf Crypto Twitter verbreiteten und die er glaubt, die Panik verstärkt und den Ausverkauf beschleunigt haben.

Warum CZ optimistisch über einen Superzyklus war

CZs Superzyklus-These erregte erstmals Aufmerksamkeit während eines Interviews bei CNBC Squawk Box mit Andrew Ross Sorkin. Damals argumentierte er, dass Bitcoin möglicherweise endlich aus seinem historischen Boom-und-Bust-Rhythmus ausbrechen könnte.

Seine Argumentation basierte auf Politik und Richtlinien. Eine kryptofreundlichere regulatorische Haltung in den Vereinigten Staaten, sagte er, könnte nachhaltige institutionelle Kapitalflüsse freisetzen – genug, um den traditionellen vierjährigen Zyklus, der durch Halbierungen angetrieben wird, zu übersteuern. In dieser Umgebung würde Bitcoin nicht nur steigen und fallen; es würde über Jahre hinweg steigen.

„Ich denke, dieses Jahr, angesichts der USA, die so pro-Krypto sind und andere Länder folgen“, sagte CZ damals, „werden wir wahrscheinlich den vierjährigen Zyklus brechen.“

Eine kurze Auffrischung über Bitcoins Vier-Jahres-Zyklus

Historisch gesehen folgten die großen Hausse-Phasen von Bitcoin seinen Halbierungsereignissen, die etwa alle 210.000 Blöcke stattfinden und die Mining-Belohnung halbieren. Ein reduzierter neuer Angebot stimmte wiederholt mit explosiven Preisbewegungen überein.

Nach der Halbierung 2012 stieg Bitcoin von etwa 12 $ auf über 1.000 $.
Die Halbierung 2016 ging der Rallye 2017 auf fast 20.000 $ voraus.
Die Halbierung 2020 kam vor dem Höchststand von 2021 nahe 69.000 $.

CZ glaubte, der nächste Zyklus würde anders sein, weniger von Angebotstechnik getrieben und mehr von institutioneller Akzeptanz und regulatorischer Klarheit.

Was sein Vertrauen erschütterte

Der jüngste Absturz stellte diesen Optimismus in Frage. Bitcoin konnte die wichtige Unterstützung um 82.500 $ nicht halten und durchbrach schnell mehrere Ebenen. Es fiel unter seinen 50-Tage-exponentiellen gleitenden Durchschnitt nahe 75.500 $, ein technischer Bruch, der oft auf tiefere Schwächen hinweist.

Wichtiger ist, dass der Preis unter den realisierten Wert von Bitcoin fiel, der auf etwa 80.700 $ geschätzt wird. Dieses Niveau stellt die durchschnittlichen On-Chain-Kosten aller im Umlauf befindlichen Münzen dar. Unter diesem zu handeln bedeutet, dass die Mehrheit der Inhaber im Minus ist, ein Zustand, der tendenziell schwer auf die Stimmung drückt.

Dies war nicht nur ein Krypto-Problem

Der Ausverkauf war nicht auf digitale Vermögenswerte beschränkt. Gold fiel um etwa 9% auf etwa 4.900 $, während Silber um mehr als 26% auf fast 85 $ stürzte. Die kombinierten Verluste bei Edelmetallen überstiegen 10 Billionen $, was auf einen breiteren Risiko-averse Schritt hinweist, der eher ein Ereignis nur für Krypto war.

Diese Korrelation zwischen den Anlageklassen deutete auf tiefere makroökonomische Spannungen hin. Laut CZ kamen drei Kräfte gleichzeitig zusammen: eskalierende Spannungen zwischen den USA und dem Iran, die die Nachfrage nach dem Dollar erhöhten, anhaltende Inflation und politische Unsicherheit sowie durch soziale Medien getriebenen Angst, die Liquidationskaskaden beschleunigten.

Den Brand beschleunigte die Nominierung von Kevin Warsh zur Leitung der Federal Reserve. Die Ankündigung löste einen scharfen Anstieg des US-Dollars aus, wodurch dollar-denominierte Vermögenswerte wie Bitcoin, Gold und Silber für Nicht-US-Käufer teurer wurden.

Innerhalb der Liquidationsspirale

Der Derivatemarkt zeigte, wie angespannt die Positionierung geworden war. Die anfänglichen Liquidationen beliefen sich am frühen Samstag auf etwa 850 Millionen $, aber die Zahl stieg auf etwa 2,5 Milliarden $, als der Zwangsverkauf sich selbst fütterte. Fast 200.000 Händlerkonten wurden vollständig liquidiert.

Mit der Liquidität am Wochenende dünner als gewöhnlich, drückte automatischer Verkauf die Preise nach unten und löste noch mehr Margin-Calls aus. Daten von Kaiko zeigen, dass die Tiefe des Orderbuchs mehr als 30% unter dem Niveau von Oktober liegt, was die Märkte ungewöhnlich empfindlich gegenüber großen Trades macht.

Ist die Superzyklus-Idee tot?

CZ hat das Konzept des Superzyklus nicht vollständig begraben. Stattdessen hat er sich zurückgezogen und versucht, es zu timen. „Wir leben in einer sehr volatilen globalen Umgebung“, sagte er und bemerkte, dass Aktien, Rohstoffe und Krypto alle von denselben makroökonomischen Kräften beeinflusst werden.

Ein Superzyklus würde theoretisch bedeuten, dass Bitcoin in einen langen, relativ ununterbrochenen Bullenmarkt eintritt und mehr wie ein reifer Wertspeicher agiert, sobald Akzeptanz und Regulierung eine kritische Masse erreichen. CZ glaubt weiterhin, dass dieses Ergebnis möglich ist, aber unter den aktuellen Bedingungen nicht vorhersehbar.

Was die langfristige Argumentation weiterhin unterstützt

Trotz der Turbulenzen bleiben mehrere strukturelle positive Aspekte. Unternehmen fügen weiterhin Bitcoin ihren Bilanzen hinzu. Regulierungsbehörden in großen Jurisdiktionen, insbesondere in den USA, sind konstruktiver geworden. Und Innovationen in der Blockchain-Infrastruktur und den Derivatemärkten gehen unabhängig von kurzfristigen Preisschwankungen weiter.

Zur gleichen Zeit stehen diese positiven Aspekte nun im Wettbewerb mit geopolitischen Risiken, strengen finanziellen Bedingungen und einem makroökonomischen Hintergrund, der weit weniger nachsichtig ist, als es schien, als die Superzyklus-These erstmals aufgestellt wurde.

CZs Rat jetzt: Geduld über Vorhersage

CZs Anleitung hat sich entsprechend geändert. Anstatt mutige Vorhersagen zu machen, fordert er eine langfristige Kauf- und Halte-Mentalität und warnt davor, auf jede Schlagzeile oder jedes Gerücht in sozialen Medien zu reagieren.

On-Chain-Daten unterstützen diese Verhaltensunterscheidung. Laut Glassnode waren kleinere Inhaber seit Wochen Nettoverkäufer, während die Preise vom Höchststand von 126.000 $ fielen, während große „Mega-Wale“ leise akkumulierten und ihre Bestände auf das Niveau von Ende 2024 zurückführten.

Dieses Muster erscheint oft in der Nähe wichtiger Wendepunkte, garantiert jedoch keine sofortige Erholung.

Die Erkenntnis

CZs Rückzug von seinem Superzyklus-Aufruf hat weniger mit der Aufgabe von Bitcoins langfristigem Potenzial zu tun und mehr mit der Anerkennung der Realität. Makrokräfte, Geopolitik und Liquidität sind jetzt ebenso wichtig wie Halbierungen und Akzeptanznarrative.

Für den Moment entscheiden sich selbst erfahrene Insider für Demut statt für kühne Vorhersagen. Die Grundlagen könnten sich weiterhin aufbauen – aber das Timing, wie CZ jetzt zugibt, ist ein viel schwierigeres Spiel.

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