Nach dem jüngsten starken Zug nach oben ist der Kurs erst einmal seitwärts gegangen.
Obwohl die Kryptowährungen in nur einer Woche insgesamt um etwa 30% gestiegen sind, ist es merkwürdig: Der Markt scheint nicht besonders stark unter FOMO zu leiden. Auch gibt es nicht diese verrückte Stimmung, à la „der Bullenmarkt ist da, jetzt schnell alles rein!“.
Habt ihr so ein Gefühl?
Natürlich gab es auch tatsächlich einen kleinen Teil von Menschen, die damit Geld verdient haben.
Zum Beispiel „Maji“, Bruder. Angeblich hat er mit 60.000 RMB im Verlauf durchgehend eine Rolling-Position-Strategie gefahren und am Ende über 10 Millionen verdient – diese Rendite ist wirklich extrem.
Aber das Problem ist: Die meisten Privatanleger haben diese Kurswelle tatsächlich verpasst.
Warum?
Denn in dem vorherigen Marktrückgang haben viele Privatanleger immer weiter auf den sogenannten „letzten Abverkauf“ gewartet.
„Noch eine Abwärtswelle, dann kaufe ich.“
„Wenn BTC auf über 50.000 fällt, steige ich ein.“
„Wir sind noch nicht da, wo wirklich der Boden ist.“
Und irgendwann, im Warten, hat BTC keine Gelegenheit mehr gegeben – stattdessen ist es direkt wieder hochgeschossen.
Jetzt denkt noch immer eine Gruppe von Leuten:
„Macht nichts – wenn diese Kurswelle vorbei ist, wird es bestimmt wieder fallen. Dann steige ich ein.“
Aber ich glaube, diesmal wird es vielleicht nicht so leicht.
Denn die Mittel, die diese Kursbewegung diesmal angetrieben haben, könnten sich bereits verändert haben.
Erstens: Bei diesem Dip könnten nicht Privatanleger am meisten zugreifen, sondern Institutionen
Ich habe mir das zuletzt noch einmal angesehen: den gesamten BTC-Bestand an den weltweiten Börsen. Im Moment sind es nur noch etwa 700.000 BTC.
Natürlich kann es je nach Datenplattform bei dieser Zahl gewisse Abweichungen geben, aber der Trend ist sehr klar:
BTC an den Börsen wird immer weniger.
Warum lohnt es sich, den Börsenbestand zu beobachten?
Denn für die meisten normalen Anleger gilt: Wenn sie häufig handeln wollen, wird BTC sehr wahrscheinlich trotzdem an der Börse liegen.
Mit anderen Worten:
BTC auf den Börsen kann man sich vereinfacht als jene Chips vorstellen, die im Markt relativ aktiv sind und jederzeit in den Handelsmarkt fließen könnten.
Und diese Zahl hat sich im Vergleich zu vor ein paar Jahren massiv verändert.
Ich erinnere mich, dass in der letzten Bullenmarkt-Phase der gesamte BTC-Bestand an den weltweiten Börsen ungefähr noch zwischen 1,5 und 2 Millionen Coins lag.
Wenn heute nur noch etwa 700.000 übrig wären, dann würde das bedeuten, dass der BTC-Bestand an den Börsen in den vergangenen Jahren um mehr als die Hälfte zurückgegangen ist – ja, bis fast 70%.
Das ist eigentlich eine sehr erschreckende Veränderung.
Natürlich bedeutet das nicht, dass „das BTC der Privatanleger spurlos verschwunden“ ist.
Noch genauer gesagt:
BTC wandert immer mehr von Börsen und Privatanlegern hin zu einer wachsenden Zahl langfristiger Halter, ETFs, börsennotierter Unternehmen und Institutionen.
Zweitens: Wohin ist das BTC gegangen, das Privatanleger verkauft haben?
Das ist interessant.
Wenn der BTC-Bestand an den Börsen von 1,5 bis 2 Millionen auf 700.000 sinkt – wohin gehen dann diese Chips?
Einer der sehr wichtigen Abflüsse geht in Richtung ETF.
Das Volumen der Bestände von US-Spot-BTC-ETFs ist inzwischen schon sehr groß.
Wenn man die aktuellen Daten zugrunde legt, hält ein ETF derzeit etwa 1,2 Millionen BTC.
Das heißt:
70.000 BTC an den Börsen + 1,2 Millionen BTC in ETFs = 1,9 Millionen BTC.
Du wirst sehen: Diese Zahl ist sogar erstaunlich nahe an dem Umfang des Börsenbestands (ca. 1,5 bis 2 Millionen BTC) während der letzten Bullenmarktphase.
Hinter all dem steckt möglicherweise ein sehr wichtiger Wandel:
Früher:
Privatanleger → Börsen → BTC kaufen und verkaufen
Jetzt:
Privatanleger verkaufen → Institutionen/ETFs nehmen auf → BTC wird langfristig blockiert
BTC ist nicht verschwunden.
Sondern weil sich die Halter geändert haben.
Drittens: Börsennotierte Unternehmen werden zu einem weiteren riesigen BTC-Reservoir
Neben den ETFs gibt es noch einen deutlich erkennbaren Trend:
Börsennotierte Unternehmen horten gerade wahnsinnig viel BTC.
Der Gegenwert der von börsennotierten Unternehmen gehaltenen BTC liegt inzwischen im Bereich von mehreren Milliarden US-Dollar; bei den aktuellen Preisen entspricht das ungefähr 1,3 Millionen BTC.
Der größte Akteur ist natürlich MicroStrategy – also jetzt eben Strategy.
Andere börsennotierte Unternehmen gibt es zwar immer mehr, aber im Vergleich zu Strategy bleibt es bei einem „kleinen Teil“.
Darum wirst du ein sehr interessantes Phänomen erkennen:
Die Anzahl an BTC, die von börsennotierten Unternehmen gehalten wird, hat bereits die der ETFs übertroffen.
Und hier gibt es noch ein spezielles Problem:
Unternehmen wie Strategy folgen einer komplett anderen Logik als normale Privatanleger.
Der Kernzweck, warum sie BTC kaufen, ist vor allem, es langfristig zu halten – ja, sie betrachten BTC sogar als Teil der Unternehmensbilanz.
Diese BTC gehören theoretisch zwar zum „frei verfügbaren Umlaufangebot“, aber in der Praxis lassen sie sich kaum zu kurzfristigem Verkaufsdruck machen.
Viertens: Echte, wirklich aktive BTC gibt es möglicherweise weit weniger als 20 Millionen
Deshalb können wir eine Frage neu durchdenken:
Wie viele BTC gibt es auf dem Markt überhaupt, die wirklich „handelbar“ sind?
Die gesamte Bitcoin-Gesamtmenge liegt bei knapp 21 Millionen BTC.
Inzwischen sind ungefähr 20 Millionen abgebaut worden.
Aber man kann nicht einfach sagen:
„Am Markt gibt es 20 Millionen BTC.“
Denn darin steckt auch eine große Menge BTC:
Dauerhaft verloren;
Frühe Wallets bleiben lange inaktiv;
Satoshi-bezogene Adressen;
Langzeit-Halter;
ETFs;
Börsennotierte Unternehmen;
Regierung;
verschiedene institutionelle Schatzkammern;
private Cold Wallets.
Diese BTC sind zwar vorhanden, aber viele davon lassen sich inzwischen kaum noch als kurzfristiger Verkaufsdruck verwenden.
Wenn man es umgekehrt betrachtet, dann konzentriert sich das derzeit wahrscheinlich eher aktive BTC hauptsächlich auf:
70.000 BTC an den Börsen + etwa 1,2 Millionen BTC in ETFs.
Also ungefähr 2 Millionen BTC.
Natürlich ist das kein streng „echter Umlaufbestand“, denn ETFs haben selbst An- und Rückkaufprozesse, und die Börsenbestände bedeuten nicht zwangsläufig, dass man sofort verkauft.
Aber zumindest hilft es uns, einen sehr wichtigen Trend zu verstehen:
BTC, das sich wirklich in einem aktiven Handelszustand befindet, könnte bei weitem weniger als 20 Millionen Coins sein.
Und diese Zahl sinkt zudem weiter.
Fünftens: BTC erlebt gerade eine „große Wanderung der Chips“
Ich erinnere mich noch, dass ich 2024 einen Artikel geschrieben habe:
(Jeder sollte eine BTC besitzen)
Damals hatte ich eine Grafik zur BTC-Positionierungsstruktur zusammengestellt.
Da steckt eine sehr interessante Kennzahl drin:
Damals hielt die börsennotierte Unternehmen etwa 750.000 BTC.
Und jetzt sind es schon mehr als 1,3 Millionen Coins.
In nur ein paar Jahren kommt es im Grunde fast zur Verdopplung.
Schauen wir uns außerdem ETFs an.
Damals lag der Bestand an Spot-BTC-ETFs bei ungefähr 800.000 Coins.
Mittlerweile sind es schon über 1,2 Millionen Coins.
Das heißt: Die ETF-Bestände sind wieder um etwa 50% gestiegen.
Auch die Bestände der Regierung nehmen zu.
Und jetzt fangen in den USA sogar einige Bundesstaaten an, darüber zu diskutieren und den Aufbau eigener BTC-Reserven voranzutreiben.
Darum wirst du einen sehr klaren Trend erkennen:
BTC wandelt sich von „Vermögen der Privatanleger“ zu „Vermögen der Institutionen“.
Sechstens: Die größte Veränderung bei BTC in der Zukunft wird möglicherweise nicht der Preis, sondern die Struktur der Bestände sein
Wenn wir früher über BTC gesprochen haben, war das eine Frage, über die wir am liebsten diskutiert haben:
Wie viele BTC sind noch nicht abgebaut?
21 Millionen Coins.
Aber ich denke, die Bedeutung dieses Problems wird in Zukunft immer geringer.
Die eigentlich relevante Frage sollte lauten:
Von diesen 21 Millionen BTC – wie viele sind überhaupt bereit zu verkaufen?
Denn das größte Merkmal von BTC ist, dass das Angebot extrem begrenzt ist.
Und wenn immer mehr BTC von ETFs, börsennotierten Unternehmen, Regierungen, Fonds und langfristigen Investoren absorbiert werden, dann wird der Bestand an BTC, der dem Markt wirklich frei zur Verfügung steht, immer knapper.
Und dann ergibt sich ein sehr interessantes Ergebnis:
Je mehr Institutionen halten → desto weniger umlauffähige Markt-Chips → schon ein wenig neu hinzukommendes Kapital kann eine viel größere Preisbewegung auslösen.
Gleichzeitig wird die Marktstruktur von BTC aber immer reifer, je höher der Anteil der institutionellen Bestände wird.
Am Ende könnte es immer mehr wie Gold oder wie die Kern-Assets an der US-Börse aussehen – ja sogar wie Super-Assets mit riesiger Marktkapitalisierung wie Nvidia oder Moutai.
Warum ist es für diese Assets so schwer, über lange Zeit zu einem großen, anhaltenden Kursrutsch zu kommen?
Nicht weil sie für immer nicht fallen würden.
Aber weil:
Darin steckt viel institutionelles Kapital.
Pensionsgelder, Fonds, ETFs, Versicherungs-Gelder, langfristiges Kapital – alles steckt darin.
Diese Gelder laufen nicht einfach komplett davon, nur weil es einen Tag lang 5% fällt.
Siebtens: Deshalb glaube ich eher, dass nicht FOMO im Fokus stehen sollte, sondern „die Chips verschwinden gerade“
Das könnte auch erklären, warum BTC zwar in letzter Zeit um 30% gestiegen ist, der Markt aber keine besonders intensive Stimmung zeigt.
Denn die Teilnehmer dieser Runde könnten sich bereits verändert haben.
Früher:
Privatanleger jagen dem Kurs hinterher → der Preis steigt → FOMO → noch mehr Privatanleger kommen rein.
Und mittlerweile wird es immer wahrscheinlicher, dass es so wird:
Institutionen akkumulieren → umlauffähige Markt-Chips sinken → Preis steigt → Privatanleger kommen erst später drauf.
Wenn Privatanleger dann wirklich merken, dass der Bullenmarkt da ist, könnte es bereits nicht mehr der angenehmste Preis sein.
Natürlich bedeutet das nicht, dass BTC in Zukunft nicht massiv einbrechen könnte.
Institutionen werden auch verkaufen, ETFs können Mittelabflüsse haben, und das makroökonomische Umfeld wird sich ebenfalls ändern.
Aber aus einer längerfristigen Perspektive betrachtet ist ein Trend schon immer deutlicher geworden:
Die BTC-Chips werden von „denjenigen, die bereit sind, zu handeln“, zu „denjenigen verlagert, die BTC lieber langfristig halten“.
Darum könnte die echte Knappheit von BTC in der Zukunft vielleicht gar nicht diese 21 Millionen sein.
Sondern:
Echte BTC, die bereit sind, verkauft zu werden.
Das ist auch der Grund, warum ich immer mehr denke:
Fixiere dich nicht nur darauf, wie viel BTC noch steigen kann – viel wichtiger ist, wie viele BTC-Chips überhaupt noch gekauft werden können.
Wenn dieser Trend weitergeht, dann könnte sich die größte Veränderung bei BTC in der Zukunft nicht darin zeigen, noch einmal einen weiteren „verrückten Bullenmarkt“ zu erleben – sondern darin, dass BTC allmählich zu einem Super-Asset wird, das von Institutionen gebündelt wird, der Free Float immer kleiner wird und der Kurs immer schwerer nach unten gedrückt werden kann.
Wenn du also im Moment immer noch auf einen „Tiefpunkt mit höherer Gewissheit“ wartest, dann musst du dir eine Sache klar machen:
Wenn Institutionen immer mehr BTC abgreifen, wird der Markt dann wirklich noch genauso wie früher jederzeit Gelegenheiten geben, dir eine große Menge Chips zum Einsteigen zu geben?
Ich weiß es nicht.
Aber ich denke, die Chancen werden zunehmend teurer. $BTC
