Im Sturm gaben die Xpengs den „Mikrofon“-Schlüssel an die verkörperte Intelligenz

Quelle: ZAKER Finance
Am 24. August wurde der Halbjahresbericht von Xpeng veröffentlicht.
In der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen überließ He Xiaopeng den Robotern mehr „Mikrofone“ für erfreuliche Nachrichten; das Abbremsen und ein Verlust von 1,34 Milliarden Yuan gerieten in den Hintergrund.
Nachdenklich stimmt, dass NIO am selben Tag auch eine wichtige Entscheidung für die verkörperte Intelligenz bekanntgab. Immer mehr Xpengs sind sich stillschweigend einig, eine noch „sexyere“ Geschichte zu nutzen, um den Sturm zu durchqueren.
Dieser Sturm könnte heftiger sein, als alle Chefs der Autohersteller es erwartet haben.
Zuerst die Kursentwicklung ansehen.
Am 25. August schloss die Aktie der Xpeng Group in Hongkong bei 43,30 HK-Dollar, ein Absturz von 9,19 %. Während des Tages fiel sie auf ein Tief von 42,66 HK-Dollar und markierte ein neues 52-Wochen-Tief. NIO schloss an diesem Tag in Hongkong bei 33,14 HK-Dollar, ein Rückgang von 3,45 %; Li Auto schloss in Hongkong bei 47,68 HK-Dollar, ein Minus von 3,60 %. Die drei neuen Kräfte waren am selben Tag gemeinsam im Minus, und die Pessimismus-Stimmung des Marktes war klar zu erkennen.
Zum Börsenwert: per Handelsschluss am 25. August. NIO (Hongkong) hatte einen gesamten Börsenwert von 85,543 Milliarden HKD; XPeng (Hongkong) 82,97 Milliarden HKD; Li Auto (Hongkong) 97,759 Milliarden HKD. NIO und XPeng rutschten beide unter die Marke von 90 Milliarden HKD, und auch Li Auto geriet knapp unter die Schwelle von 100 Milliarden HKD. Früher lagen die Spitzen-Börsenwerte von „蔚小理“ (NIO/XPeng/Li Auto) alle über 2000 Milliarden bzw. sogar 3500 Milliarden HKD; heute ist bei den drei zusammen insgesamt über 4000 Milliarden HKD verdampft.
In der ersten Hälfte 2026 treibte im Hongkong-Autosektor bei allen 13 führenden Automobilunternehmen der Aktienkurs nach unten: Der Kurs der Beijing Automotive fiel um 59,6%, Seres um 56,7%, Li auto/岚图 um 54,1% … Insgesamt schrumpfte die Marktkapitalisierung des gesamten Sektors in einem halben Jahr um über 1,1 Billionen Yuan.
Als Nächstes: die Verkaufszahlen.
Im Juli lag Leapmotor mit 101.267 Auslieferungen und damit einem deutlichen Vorsprung vorn und wurde zur neuen Kraftmarke, bei der die Auslieferungsmenge als erste in den ersten Monat die Marke von 100.000 überschritt; Huawei-Intelligent Driving lieferte 45.046 Fahrzeuge und belegte damit den zweiten Platz; XPeng lieferte 38.027 Fahrzeuge, 3,6% mehr als im Vorjahr, und belegte Rang drei; NIO lieferte 35.934 Fahrzeuge, 71,0% mehr als im Vorjahr, und stellte damit einen Rekord für den Monat auf; Li Auto lieferte 30.468 Fahrzeuge, leicht minus 0,9% im Jahresvergleich, und war damit bei den führenden New-Power-Marken die einzige mit rückläufigen Zahlen.
Auf kumulierter Basis in den ersten sieben Monaten: Leapmotor etwa 458.000 Einheiten; NIO etwa 227.000; Li Auto etwa 224.000; XPeng etwa 204.000. Die einstigen „Vorreiter“-New-Power-Marken liegen in der kumulierten Auslieferungsmenge inzwischen bereits um das Doppelte hinter Leapmotor zurück.
Noch härter ist der Branchenmarkt. Laut den Daten des China Association of Automobile Manufacturers lag der Absatz von Pkw in der ersten Hälfte 2026 bei 8,288 Millionen Einheiten, was einem Rückgang von 24,3% im Jahresvergleich entspricht. Der stellvertretende Generalsekretär des Verbands, Chen Shihua, sagte öffentlich: Die Gewinnmarge in der Herstellung kompletter Fahrzeuge liegt nur bei 1,5% und damit auf einem historischen Tiefstand.
Dann sind da noch die Finanzdaten.
XPengs Nettoverlust im zweiten Quartal betrug 13,4 Milliarden Yuan, was sich im Jahresvergleich um 179,9% ausgeweitet hat. Li Autos erstes Quartal war bereits von Gewinn zu Verlust gekippt, der Nettoverlust pro Quartal lag bei 23 Milliarden Yuan. Der Quartalsbericht für das zweite Quartal wird am 26. August veröffentlicht. NIOs Nettoverlust im ersten Quartal betrug 3,32 Milliarden Yuan – das ist innerhalb der drei Unternehmen bereits das „anständigste“.
Je mehr man verkauft, desto mehr macht man Verlust – das ist inzwischen ein weit verbreitetes Phänomen.
Am 22. August sagte Li Bin auf dem 2026 China Chief Economist Fudan-Guan院科创-Forum offen: „Die chinesische Autoindustrie befindet sich gerade im 'erbittertsten Endspiel'“; in den nächsten drei bis fünf Jahren werde sich für die letzten Spieler ungefähr das Blatt endgültig wenden. Das ist bereits das dritte Mal in diesem Jahr, dass er bei öffentlichen Anlässen Formulierungen dieser Art verwendet hat.
Um nicht auf der Verliererseite zu landen, konzentriert sich der Ausbruch auf zwei Punkte:
Erstens: Aufbau im Ausland. XPengs Auslandsverkäufe haben im zweiten Quartal erstmals die Marke von 20.000 Stück überschritten – +81% im Jahresvergleich; im ersten Halbjahr überschritt der Anteil der Umsätze mit Auslandsaktivitäten 25%. Leapmotor beschleunigt den Eintritt in den Auslandsmarkt mithilfe der Zusammenarbeit mit der Stellantis Group; Autohersteller setzen nach und nach Pläne zum Aufbau von Auslands-Kanälen um. „Outsourcing“ (ins Ausland gehen) ist von einer optionalen Strategie zu einer Pflichtoption geworden.
Zweitens: verkörperte Intelligenz wurde vom Visionsthema in die Gegenwart geholt. He Xiaopeng führt persönlich das Robotergeschäft als CEO; Li Xiang, CEO von Li Auto, hat klar erklärt, dass das Unternehmen vom „Erschaffen eines mobilen Zuhauses“ hin zum Bereich verkörperte Intelligenz wechseln will; NIO bindet mit Kapitalverbindungen Top-Talente in der KI-Branche. Was ursprünglich nur eine „Zukunftsgeschichte“ für verkörperte Intelligenz war, wird von Autoherstellern nun als sexy Erzählung genutzt, um den Sturm des Überschreitens zu überbrücken.
Derzeit scheint XPeng am weitesten gegangen zu sein. Das Robotergeschäft hat die erste Finanzierungsrunde mit über 900 Millionen US-Dollar abgeschlossen; die Bewertung nach der Investition liegt bei über 6,3 Milliarden US-Dollar (ca. 43 Milliarden Yuan). Lead-Investor ist IDG Capital, gleichzeitig sind Tencent und Alibaba eingestiegen. Der Plan für IRON-Humanoiden Roboter sieht vor, dass er bis Ende 2026 in den Maßstab für Serienproduktion eintritt und 2027 offiziell Kunden aus dem Einzelhandel und dem Dienstleistungsgewerbe auf den Markt richtet.
NIO verfolgt den Kurs „unabhängiges Unternehmen + strategische Investitionen“. Die Bewertung der von Ren Shaoqing, Leiter für intelligente Assistenzsysteme, gegründeten Firma für verkörperte Intelligenz hat inzwischen Unicorn-Niveau erreicht. NIO investiert als strategischer Anteilseigner und arbeitet mit dem Team zusammen. Der Kern der Mannschaft kommt größtenteils von der University of Science and Technology of China; derzeit umfasst das Team nahezu 30 Personen.
Li Auto setzt alles auf eine Karte. Das Unternehmen hat die Organisationsstruktur bereits angepasst und drei zusätzliche Unterabteilungen eingerichtet: verkörperte Ingenieurtechnik, verkörperte Interaktion und verkörpertes Verhalten. Das Projektnamensschild des humanoiden Roboters „Nexus“ ist bereits fertiggestellt und hat Prototypen von rollenden Robotern hervorgebracht. Für das Gesamtjahr 2026 wird ein Forschungs- und Entwicklungsbudget von voraussichtlich bis zu 12 Milliarden Yuan erwartet, davon entfallen rund 50% auf investitionen im Bereich KI. Li Xiang urteilt: „In den nächsten 3 bis 5 Jahren ist der Wettbewerb bei mittel- bis hochpreisigen intelligenten Autos im Kern ein Wettbewerb um verkörperte Intelligenz.“
Außerdem hat BYD bereits 2022 ein Forschungsteam für verkörperte Intelligenz gegründet, Projektcode „尧舜禹“; GAC hat im Februar 2026 die Huìlún Technologie ausgebrütet und gegründet; Leapmotor hat den Plan für die Robotergeschäftssparte bestätigt; auch FAW, Dongfeng, Seres, SAIC, Geely, Great Wall und weitere Automobilhersteller sind 2026 in dichten Schritten eingestiegen.
Doch die Autohersteller müssen sich mit einer ungelösten Frage auseinandersetzen: Wenn Autohersteller „Menschen“ herstellen – ist das Gift oder Heilmittel?
Vom Spielbrett aus betrachtet haben Autohersteller einen natürlichen Vorteil bei der verkörperten Intelligenz.
Die Austauschbarkeit der Lieferkette ist extrem hoch. Mehr als 85% der Lieferkettenpartner von IRON überschneiden sich mit dem Geschäft von XPeng. Die für den Bau von Autos zuständigen Motoren, Sensoren, Batteriemanagement- und Präzisionsbearbeitungskompetenzen lassen sich direkt auf Roboter übertragen. Das präzise Lieferkettenmanagement der Automobilindustrie kann die Serienproduktion von Robotern ebenfalls unterstützen und senkt die zusätzlichen Entwicklungskosten erheblich.
Anwendungsszenarien liefern Daten von selbst. Die eigenen Fabriken der Autohersteller bieten echte Szenarien wie Stanzen, Schweißen und Endmontage; so lassen sich die Handgriffe erfahrener Arbeiter, Erfolgs- und Fehldaten erfassen und ein Datenkreislauf (Data Loop) aufbauen. Diese Daten enthalten einen vollständigen Kontext, den externe Unternehmen kaum bekommen können.
Finanzen und Talentpool. In der ersten Hälfte 2026 erreichte das globale Finanzierungsvolumen im Zusammenhang mit humanoiden Robotern 104,1 Milliarden Yuan – mehr als das gesamte Jahr 2025. Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen im zweistelligen Milliardenbereich sowie Teams mit Tausenden Ingenieuren, wie sie Autohersteller aufbringen, liegen für die allermeisten Robotik-Startups, die neu gegründet werden, außerhalb des Möglichen.
Doch wenn man im Duell gegen Firmen wie Unitree, die sich ausschließlich auf Roboter fokussieren, die Führung übernehmen will, ist das möglicherweise nicht so einfach.
Die größte Herausforderung liegt weiterhin im „Gehirn“. Die KI- und Robotersteuerungs-Algorithmen der Autohersteller lassen sich zwar auf Roboter übertragen, aber beim autonomen Fahren geht es um eine relativ regelbasierte Fahrsituation. Bei Robotern dagegen geht es um eine physische Umwelt, die sich tausendfach verändert – die Entwicklungsanforderungen sind bei weitem höher als beim autonomen Fahren.
Herausforderung drei: Der Zeitplan für die Kommerzialisierung ist unklar. Wann verkörperte Intelligenz in großem Maßstab kommerzialisiert wird, ist nicht absehbar; die Unterschiede zwischen Laborumgebungen und realen Szenarien sind groß. Von Prototypen bis zum Einsatz in Produktionslinien stehen mehrere Herausforderungen an.
Herausforderung vier: Kurzfristiges Verbrennen von Geld belastet das Kerngeschäft. Die Robotentwicklung erfordert hohe Investitionen und die Kosten für Kernkomponenten sind teuer; das Auto-Kerngeschäft muss dauerhaft „Blut“ nachliefern. XPengs F&E-Kosten im zweiten Quartal betrugen 2,91 Milliarden Yuan, +32,1% im Jahresvergleich. Für 2026 werden die F&E-Aufwendungen im Bereich Physical AI voraussichtlich weiter auf 7,0 Milliarden Yuan steigen. Solange das Auto-Kerngeschäft selbst noch Verlust macht, einen neuen, kurzfristig nur Geld verbrauchenden und nicht profitablen Geschäftszweig mit Cash zu füttern, stellt die Kapitalreserven und die strategische Entschlossenheit des Unternehmens auf die Probe.
Die Einschätzung von IDG Capital ist zwar recht optimistisch: Man geht davon aus, dass humanoide Roboter gerade von der Phase der technologischen Erkundung in die Phase der Skalierung für Anwendungen übergehen. Doch eine Tatsache, die man nicht ignorieren kann, ist: Wenn Autohersteller Roboter bauen, könnte der eigentliche Wettbewerber nicht die jeweils andere Autoindustrie sein, sondern Unternehmen wie Unitree und andere Profi-Spieler, die bereits am ersten Tag „all in“ bei Robotern gegangen sind. Autohersteller haben zwar Szenarien, Kapital und Lieferketten – aber in den Kernbereichen wie Robotik-Körperdesign, Bewegungssteuerung und geschickter Handhabung sind die eigenen Ansammlungen eventuell nicht tiefer als die der spezialisierten Firmen.
He Xiaopeng hat in einem internen Schreiben einmal Folgendes gesagt: „Bis 2026 die Träume in Serie bringen.“
Serienproduktion ist nur der Anfang. Die eigentliche Frage lautet: Wenn IRON das Werk verlässt, in Läden und Haushalte geht; wenn NIOs strategische Investitionen, Li Autos Nexus und Cherys Mojia (墨甲) alle auf den Markt kommen – können die Autohersteller auf diesem Weg der verkörperten Intelligenz dann gegen die Profis wirklich gewinnen? Dieses branchenübergreifende High-Stakes-Spiel: Ist es Gift oder Heilmittel?
Die Antwort könnte vielleicht schon 2027 enthüllt werden.
Quelle: Xinghe Business Observation